11月26日，國內線上約會服務平臺陌陌對外發布了新一季度的財報。根據這份財報來看，淨營收達44.516億元（約6.228億美元），同比增長22%，超過華爾街預期；歸屬於陌陌母公司的淨利潤為10.881億元（約1.522億美元），上一年同期為7.776億元。受財報釋出之後影響，陌陌盤前股價漲了3.66%。

今年，陌陌的股價表現雖說有不少起伏波動，但根據圖表來看，漲得幅度還是要更多，這說明它今年釋出的幾個季度財報受到不少投資者認可。為了拓展更多營收來源，陌陌在三季度推出的換臉產品"ZAO"一時引起很大關注，儘管後續因為隱私肖像問題帶來很多質疑，這也還是說明陌陌在不斷挖掘新的產品商業價值。

在陌陌釋出財報之前，全球最大的線上約會服務提供商Match Group也於11月5日釋出財報。一直以來，陌陌在這個行業的對標平臺就是Match，截止目前，兩個平臺的市值差距還是不少。這次美股研究社通過對比中美兩個線上約會服務商的Q3財報，從一些核心資料的對比中，也許能夠讓外界了解陌陌與Match存在哪些差距。

財報顯示，2019年第三季度，陌陌公司淨營收達44.516億元（約6.228億美元），同比增長22%，市場預期42.9億元。不按照美國通用會計準則計量，2019年三季度歸屬於陌陌母公司的淨利潤為10.881億元（約1.522億美元），上一年同期為7.776億元，持續19個季度盈利。受財報釋出之後影響，陌陌盤前股價漲了3.66%，市值為79.90億美元。

在使用者規模方面，2019年9月，陌陌主App月度活躍使用者為1.141億，上一年同期月度活躍使用者為1.105億。2019年第三季度，陌陌公司直播服務與增值服務付費使用者去重後總數達1340萬（包括探探付費使用者450萬），上一年同期為1250萬（包括探探的付費使用者360萬）。

在業務營收方面，第三季度陌陌直播服務營收32.754億元（約4.582億美元），與去年同期的27.692億元相比增長了18%。增值業務營收達到10.646億元（約1.489億美元），同比上一年的5.731億元增長86%。第三季度移動營銷營收為8190萬元（約1150萬美元），移動遊戲營收為1580萬元（約220萬美元）。2019年第三季度其並未產生收入。

根據產品營收來看，陌陌主App的淨營收從2018年三季度的33.251億元增至41.389億元（約5.791億美元），第三季度探探的淨營收從2018年三季度的1.641億元增至3.10億元（約4340萬美元）。

在成本支出方面，2019年第三季度的成本和支出為34.879億元（約4.88億美元），比上一年同期的30.091億元增長16%。

根據陌陌的這份財報來看，儘管其在核心資料上的表現可圈可點，但我們同樣也要看到其多元化營收的結構仍然不平衡，營收仍過於依賴直播服務營收，但這個業務發展在國內已經面臨天花板，對於陌陌來說很有可能會在未來拖累它的股價上漲。同樣也是做線上約會服務，美股研究社這次對比陌陌跟Match Group的最新財報業績，也許能夠發現兩者市值存在差異的點到底是什麼方面。

在收購探探時，陌陌曾宣佈要做"中國的Match Group"，Match Group是美國知名的約會產品供應商，旗下擁有包括"美國版探探"Tinder在內的 5 款陌生人社交產品，在美國市場佔據不少的市場份額。截止文章發稿時間，陌陌的市值為79.90億美元，Match的市值為193.96億美元，市值差距不小。為何陌陌的市值跟Match存在這麼大的差距？美股研究社通過對比他們最新財報的，從核心資料的增長也許能夠發現誰更得投資者偏愛。

1、 Match營收依賴訂閱服務，陌陌營收依賴直播收入

在淨營收上，陌陌公司淨營收達44.516億元（約6.228億美元），Match Group第三季度營收為5.415億美元，從營收數額來看，陌陌比Match賺的錢更多。這個資料上存在的差距也不是很大，那為何陌陌股價不如Match，在這方面誰能給投資者講述一個更有增長價值的故事很關鍵。

儘管陌陌與Match的商業模式很相似，但其實在營收結構方面兩者還是存在很大的差異。從他們公佈的Q3財報來看，Match營收依賴訂閱服務，陌陌營收仍依賴直播收入。

在全世界最流行的五款約會工具中，Match Group佔有三款，其中知名度最大的是Tinder，被大家稱為美國版陌陌。正是因為Tinder在全球的使用者規模很龐大，它也成為貢獻Match營收增長的最大功臣。從2018年，Match接近一半的收益來自Tinder。

在這個季度，Match（MTCH）披露，Tinder訂閱者正越來越多地使用該服務。每週7天訪問該服務的使用者數量比去年同期增長30%，平均每週5天以上訪問Tinder。Tinder的訂閱服務轉化為母公司Match Group的線上財務收入。雖說在這個季度並未公佈具體的金額，但目前為止訂閱服務產生的營收是Match最大的收入來源。

對於Match來說，訂閱使用者仍然保持不錯的增長這就能帶動這個業務的增長，因此這也是為何Match會加大在海外市場的進軍來保證這個業務營收增長。儘管陌陌也有提供訂閱服務，但這個業務貢獻的營收並不高。

從兩個平臺的營收結構來看，其實現在都面臨一定的問題，儘管Match目前的市值更高，但它對於Tinder依賴性過高，在經過一輪瘋狂上漲以後，投資者也開始擔憂其估值偏高的風險。對於陌陌來說，如何在其它業務上挖掘出增長價值，尤其是增值業務的增長潛力很關鍵。

2、 陌陌與Match均面臨使用者增速放緩，陌陌付費使用者貢獻營收不敵Match

對於陌陌跟Match來說，使用者規模的增長尤其是付費使用者是帶動他們股價上漲的最大動力，這也是投資者最為關注的核心資料之一。

根據付費使用者增長情況來看，截止9月，陌陌主App月度活躍使用者為1.141億；付費使用者去重後總數達1340萬（包括探探付費使用者450萬），上一年同期為1250萬（包括探探的付費使用者360萬）。Match在這個季度平均總使用者數同比增長19%，至960萬。自去年以來，Tinder使用者數增長160萬，季度增長43.7萬，至570萬。

從付費使用者規模來看，陌陌在數量上是佔優勢的，但是從付費金額來看，Match在ARPU這個資料上是更佔優勢。在這個季度，Match的ARPU同比增長4%，至0.59美元。在這個資料上，陌陌並未對外披露它能夠從每個使用者上賺取的費用。

儘管陌陌這個資料沒有公佈，但根據中美兩個地區使用者的付費意識來看，美國使用者付費觀念更強，這也是為何Match的訂閱會員收入能夠成為它的最主要收入來源。對於陌陌來說，儘管它也有采取很多措施來增強使用者的付費意願，但畢竟這個過程還是要花時間培育，這也是為何投資者難以在陌陌的身上看到它在使用者身上賺錢的能力。

同時我們也要看到兩個平臺都有面臨使用者規模增長放緩，對於陌陌、Match來說，使用者規模尤其是付費使用者規模是吸引投資者的關鍵，儘管目前兩個平臺都還保持同比增長，但增速放緩；對於陌陌來說，未來如何在這個資料上實現增長突破，有可能成為提高它的股價拉近與Match市值接近的可能性。

3、 海外市場成為兩平臺發力重點，Match海外實力比陌陌更有競爭力

在本土市場增長放緩的壓力下，發力海外挖掘新的增長潛力也成為陌陌與Match近幾年共同的佈局方向。據Statista統計，2018年全球約會市場產值為37.4億美元，而且每年按照約5%的速度增長，2023年產值將會達到46.5億美元。照這個速度增長來看，進軍海外市場能給陌陌與Match帶來不小的增長動力。

根據兩個平臺的海外佈局來看，Macth旗下產品在海外的影響力更大，進軍的海外市場也是更多，在這個方面陌陌是處於下風。對於企業來說，進軍海外需要有充足的資金做儲備，畢竟海外市場各項成本支出很大。

目前Macth擴大了其在拉丁美洲、日本、南韓、印度等國家的業務，這一部分預計擁有超過6億單身人士的市場。在這些市場的增長都爆發了不錯的勢頭，這也成為其吸引投資者的關鍵。

在印度，Match Group的App從2018年下半年開始就一直位列印度Google Play暢銷榜的前五名。同時，在日本，公司旗下的Pairs和Tinder在第二季度成為日本下載量最多的約會軟體，下載量分別同比增長33%和60%。在東南亞，Match Group的發展也很順利，Tinder已經是東南亞六國的10大暢銷應用之一。

儘管陌陌也加速在海外的動作，但目前主要陣地還是集中在東南亞市場。除了早期的英文版陌陌跟Blupe，以及將探探推向印度市場之外，近期陌陌已經在海外上線一款名為Olaa的陌生人交友應用。這款產品推向市場主要是東南亞，包括印度尼西亞、菲律賓、澳門和盧森堡等。

一方面MATCH海外市場佈局比陌陌更早，這會讓它在時機上佔據更多優勢，有先入為主的機會；另一方面MATCH海外市場使用者增速比陌陌更快，這也成為投資者看重的一個點，對於陌陌來說後續如何拓展其在海外市場的發展潛力很關鍵。

從上面這幾個核心資料的對比來看，還是可以看出陌陌跟Match是存在一些差距，這些差距也成為陌陌股價增長不及Match。對於陌陌來說，其實意識到自身的不足然後再去完善提升這才是關鍵。未來陌陌如何才能趕超macth呢？

拓展更多邊際嘗試帶來可變現機會 發力海外市場帶來一輪增長動力

根據陌陌這份新財報來看，核心資料的增長並沒有讓人失望，這說明其核心業務仍然具備不小的增長潛力。在釋出財報之前，摩根士丹利今日釋出投資研究報告，維持陌陌股票（Nasdaq:MOMO）"增持"評級，將目標股價定為45美元。知名風投機構的看好，也說明陌陌未來的增長價值受到一定認可，未來它能從什麼方面多去嘗試？

目前，陌陌旗下已經有不少產品，內容產品矩陣也是越來越豐富，這有利於它借其它社交產品挖掘新的使用者增長。在三季度推出的換臉產品ZAO也還是為它帶來一波很高的關注，說明陌陌還是在不斷的進行邊際嘗試，目的都是在進一步拓展更多營收來源，實現營收結構更多元化，在商業變現前景上帶給投資者更多想象空間，這也是提高它股價增長的關鍵。

在國內市場仍然在不斷嘗試產品創新和培育未來，在海外陌陌的後續動作應該也要一直加速。前有YY跟抖音都在海外爆發出很大的增長動力，對於陌陌來說這其實也是一種鼓勵，海外市場仍然大有可為。目前陌陌旗下的探探海外市場的App下載量保持不錯的漲勢，如何在產品本土化上做出更多努力，這也是提高它的產品在海外獲客增長的必要之舉。

對於陌陌來說，未來如何在營收跟淨利潤方面實現更大的突破，這是帶動它的股價增長的關鍵。要想拉近跟Match的市值差距，陌陌仍然需要給投資者講述一個具有期待值的增長故事，能否實現趕超Macth的戲碼，美股研究社也是繼續跟進關注。