深交所即將推出股票期權了！“期權”一詞相信大家都有所耳聞，可它到底是怎樣一種投資工具，又該如何使用呢？讓我們通過“深市期權來了”系列文章走近這位“熟悉的陌生人”。

現代場內期權交易始於1973年美國芝加哥，“期權”的英文表述是“option”，而“option”一詞又有“選擇”的意思。因此，“期權”又可直接稱為“選擇權”，更準確地說是“未來的選擇權”。事實上，相較於單獨持有股票、ETF等現貨，期權的出現，的確給投資者帶來更多選擇。熟練掌握期權的應用，期權將成為您得力的風險管理助手！

一、什麼是股票期權？

期權是期權買方在約定時間以約定價格買入或賣出約定數量標的資產的權利。期權買方向期權賣方支付權利金，在約定時間可選擇行使或放棄該權利。若期權買方選擇行權，則期權賣方必須履行義務。就股票期權而言，它包括ETF期權和個股期權，前者的標的資產為交易型開放式基金（ETF），後者的標的資產為單隻股票。

深交所將推出的股票期權，是以嘉實滬深300ETF（159919）為合約標的、由深交所統一制定並在深市掛牌交易的標準化合約。

二、股票期權有哪些分類？

（一）按交易方向劃分，分為認購期權和認沽期權

認購期權，是指期權買方在約定時間以約定價格從期權賣方手中買入約定數量的標的資產的權利，即“買權”。

認沽期權，是指期權買方在約定時間以約定價格向期權賣方賣出約定數量的標的資產的權利，即“賣權”。

（二）按行權時限劃分，分為歐式期權和美式期權

歐式期權是指期權買方只能在到期日當天行權。類似於一張2019年12月31日的音樂會門票，只能在當天使用。

美式期權則允許期權買方在到期日前的任一交易日或到期日行權。類似於一張2019年12月31日到期的購物券，在到期前的任意一天，都可以使用。

深交所股票期權為歐式期權，期權買方只能在到期日行權。

（三）按交易場所劃分，可以分為場內期權和場外期權

場內期權，是指在交易所掛牌上市的標準化期權合約。

場外期權，是指在場外市場進行交易的期權合約。

（四）按行權價與標的價格關係劃分，分為實值期權、平值期權和虛值期權

實值期權，是指行權價低於標的價格的認購期權，以及行權價高於標的價格的認沽期權。

平值期權，是指行權價等於標的價格的認購期權和認沽期權。

虛值期權，是指行權價高於標的價格的認購期權，以及行權價低於標的價格的認沽期權。

例如，嘉實滬深300ETF（159919）當前市價為3.000元，則行權價為2.900元的認購期權和行權價為3.100元的認沽期權都是實值期權；而行權價為3.100元的認購期權和行權價為2.900元的認沽期權則均為虛值期權。行權價為3.000元的認購、認沽期權都是平值期權。

其他條件相同時，通常實值期權價格＞平值期權價格＞虛值期權價格。同時，隨著標的價格變動，期權合約可能會在實值、平值、虛值間變動。

三、股票期權與股票、期貨有什麼區別？

（一）股票期權與股票

股票期權價格受標的股票價格、價格波動率及分紅政策等影響。但股票期權與股票存在顯著差異：

一是交易物件不同。股票期權交易物件是在約定時間以約定價格買入或賣出標的資產的選擇權，而股票的交易物件則是個股。

二是收益曲線不同。股票期權的收益曲線是非線性的，股票的收益曲線是線性的。

三是交易方式不同。股票期權採用信用槓桿交易，股票一般採用全現金交易。股票期權的賣方需要繳納保證金，而股票則是全額現金儲備。

四是到期日不同。股票期權合約有具體到期日的約定，合約過期作廢。而對於股票，只要沒有摘牌，投資者可以無限期持有上市公司股票。

（二）股票期權與期貨

場內股票期權與期貨作為在交易所交易的標準化產品，都能成為投資者實現風險管理的手段。但股票期權不同於期貨，體現在：

第一，買賣雙方權利義務不同。股票期權合約是非對稱合約，期權買方在合約到期時享有行權與否的選擇權，若期權買方選擇行權，則期權賣方必須履行義務。而期貨合約當事人雙方負有對等的權利和義務，合約到期時，當事人必須按照約定的價格買入或賣出標的物（或進行現金結算）。

第二，保證金規定不同。股票期權交易中，只有期權賣方需要支付保證金，其保證金一般按照非線性比例收取。期貨交易中，買賣雙方都需繳納一定的保證金作為擔保，其保證金按照線性比例收取。

第三，風險和獲利的對稱性不同。股票期權交易中，當事人承擔的風險和收益並不對稱，期權買方承擔有限風險（即損失權利金的風險）而可能獲得較大盈利；期權賣方享有有限收益（以所獲權利金為限）而可能遭受較大虧損。而期貨合約當事人雙方承擔的盈虧風險是對稱的。

第四，套期保值與盈利性的權衡不同。股票期權套期保值在鎖定風險的同時，預留進一步的盈利空間，當標的股票價格往有利的方向運動時可以獲利。而期貨套期保值，規避風險的同時也放棄了收益變動增長的可能性。

第五，收益曲線不同。期權的盈虧特性為非線性，需要同時關注漲跌方向和到期的價格，通過不同型別合約的組合使用，可實現更多樣且立體化的收益曲線，且可複製期貨交易的收益曲線。期貨的盈虧特性為線性，交易的主要是漲跌方向，無法複製期權交易的收益曲線。

表：股票期權和期貨的區別