在推遲三週後，10萬級“巨無霸”郵儲銀行明日（11月28日）將正式迎來網上申購。

郵儲銀行（601658）此次發行規模高達51.72億股，發行價定為5.5元/股，計劃募資284.47億元，將重新整理多項紀錄。

由於發行規模巨大，郵儲銀行網上頂格申購上限為170.6萬股，頂格需配市值高達1706萬元，有望超越浙商銀行（601916）成為2016年以來中籤率最高的新股。

但值得警惕的是，11月26日，浙商銀行登陸A股的第一個交易日，開盤僅10秒便破發，今日大跌4.63%，每中一簽已浮虧200元，成為2012年以來“最慘的新股”。

另外，作為第一家“A+H”農商行，10月29日上市的渝農商行（601077）上市首日即開板，並於次日跌停，11月11日，該股跌破7.36元/股的發行價。

身為銀行“巨無霸”的郵儲銀行，與上述2只銀行新股有諸多相似之處，難免會引發投資者的擔憂：郵儲銀行上市後，會破發嗎？

10萬億巨無霸打新！將創多項紀錄

在本週發行的新股中，郵儲銀行之所以備受關注，一個重要的原因是，這是一家資產超10萬億的“巨無霸”。

據招股書顯示，截至2019年第三季度末，郵儲銀行的總資產規模已經高達10.11萬億元，僅次於工農中建四大行，已超過交通銀行，位於A股市場第5位，比中國平安總資產規模高出約2.5萬億元。

按照多個指標衡量，郵儲銀行的A股發行規模，都將創下不同階段的新高。

郵儲銀行本次發行規模高達51.72億股，按照發行股數計，將成為2010年8月光大銀行之後，發行股數最多的一隻新股。

2010年以來，僅農業銀行、光大銀行發行股數超過了郵儲銀行，上述2只股票均在2010年完成發行，發行股數分別為255.71億股和70億股。

同時，郵儲銀行這一發行股數也超過今年8月登陸A股的中國廣核。

以5.5元的發行價計算，郵儲銀行預計募資284.47億元，這一數字將超過工業富聯，成為信用申購以來募資金額最高的公司。同時，也是自2015年5月，國泰君安（募資額300.58億元）之後募資最高的新股。

頂格申購，有望中11籤

值得注意的是，郵儲銀行網上頂格申購上限為170.60萬股，大幅超過浙商銀行，成為2016年初新股信用申購制度實施以來，網上頂格申購上限最高的一隻新股。

從以往資料來看，網上頂格申購上限與中籤率具有一定關聯：網上頂格申購上限越高，其中籤率一般情況下也就越高。

在浙商銀行之前，網上頂格申購上限最高的為浙商銀行，對應的網上中籤率為0.6881%，這一中籤率也是此前信用申購以來的最高值。

這意味著，郵儲銀行有望成為信用申購以來中籤率最高的一隻新股。同時，依據此前浙商銀行的網上中籤率估算，頂格申購郵儲銀行將保底能中11籤。

雖然，郵儲銀行基本面表現良好，但2019年以來，A股上市銀行整體表現低迷，“破淨”成為常態，更有多家銀行釋出觸發穩定股價措施的提示性公告。

值得關注的是，與浙商銀行、重慶農商行類似，郵儲銀行亦是H股迴歸A股上市的，其H股的最新市盈率（TTM）為5.27倍、市淨率0.74倍，均低於發行市盈率、發行市淨率。

郵儲銀行A股發行價為5.5元/股，對應的2018年攤薄後市盈率高於同行業上市公司二級市場平均市盈率，也高於中證指數有限公司釋出的行業最近一個月平均靜態市盈率。同時，截至11月25日，郵儲銀行港股收於5.18港元/股，相當於4.66元/股。

資料顯示，截至三季度末，每股淨資產為5.71元。本次A股發行價為5.5元，其港股的最新股價為4.66元，A/H溢價率為1.18。

wind資料顯示，截至目前，工行A/H溢價率為1.14，農行A/H溢價率為1.26，中行A/H溢價率為1.26，建行A/H溢價率為1.26，交行A/H溢價率為1.17。相比之下，郵儲銀行A股發行價較H股有所溢價，但在正常範圍之內。

而最近登陸A股的渝農商行，A股發行價較H股的溢價率高達1.90。

截至到2019年9月份，郵儲銀行的總資產規模更是邁過10萬億大關，明顯高於浙商銀行、重慶農商行。

諸多上市特徵，均與破發的浙商銀行、重慶農商行一致，因此市場資金難免對郵儲銀行上市的破發風險，產生擔憂。

防破發？43億資金“維穩”

值得注意的是，與渝農商行、浙商銀行不同的是，郵儲銀行IPO引入了“綠鞋”機制。

據中泰證券透露，郵儲銀行引入“綠鞋”機制，新股發行後30天之內，如果股價出現低於發行價的情況，將有43億元的“綠鞋”資金入場。

這，也是A股市場近10年來第一家、歷史上第4次引入“綠鞋”機制的IPO發行。

近10年來，A股僅有3單IPO設定了“綠鞋”：工商銀行（2006年）、農業銀行（2010年）、光大銀行（2010年），均在上市30天內全額執行，在“綠鞋”行使期內股價均表現良好，平均股價漲幅超過10%。

此外，為了穩定股價，郵儲銀行還安排了戰略配售，其戰略配售數量約佔發行總量的40%，獲配股票鎖定期不低於12個月；郵儲銀行本次網下發行也安排了鎖定期，70%的網下配售股份的鎖定期為6個月。

從鎖定期安排來看，郵儲銀行“綠鞋”行使後，本次發行規模近45%有鎖定要求，可有效減小流通盤帶來的拋壓，其中，戰略配售投資者（佔發行總量的34.8%）鎖定一年，網下投資者獲配部分的70%（佔發行總量的9.9%）鎖定6個月。

同時，郵儲銀行控股股東、郵儲銀行、董事、高管均做出了穩定股價的承諾。

郵儲銀行，五環外的“霸主”

2019年2月，郵儲銀行與工行、農行、中行、建行、交行並稱為國有大型商業銀行。

此次完成A股上市後，郵儲銀行將成為第14家“A+H”的銀行，至此，六大國有商業銀行將齊聚“A+H”股。

值得一提的是，郵儲銀行的攬儲能力非常強勁。截至2019年一季度末，郵儲銀行的存款餘額高達9.14萬億元，較上年末增長5.97%，佔總負債比重高達94.7%，其中個人存款佔存款比重86.79%。

強勁的攬儲能力，得益於郵儲銀行的零售業務。截止2018年末，郵儲銀行的個人客戶數量達5.78億戶，佔中國總人口的41%；日均存款佔負債97%，資金成本遠低於其他銀行。

郵儲銀行的網點佈局廣泛且深入，是成為零售銀行龍頭的重要抓手。截止2018年末，郵儲銀行的網點數量多達39719個，遠高於五大行，不但一直穩居全國第一，且超過農行、工行的網點數量之和。

而郵儲的個人存款佔比“秒殺”其他五大行，主要得益於近4萬個銀行網點的佈局。另外，郵儲銀行與五大行形成了顯著的錯位競爭。

近4萬個銀行網點中，縣域及以下網點佔比達70%，覆蓋超過99%的縣域地區，堪稱銀行界的“拼多多’。

經營表現上，郵儲銀行2018年營業收入保持強勁增長達2612.45億元，增速達16.18%；淨利潤首次突破500億元，達到523.84億元，同比增長9.8%。2019年前三季度的淨利潤達543億元，已超去年全年，同比增速提升至16.3%。

同時，相對於五大行，郵儲銀行的不良包袱最輕。

此外，截至2019年3月末，郵儲銀行不良率僅為0.83%，較2018年末繼續下降，領先同業；撥備覆蓋率363.17%，較上年末進一步提升16.37個百分點。

同時，郵儲銀行近年來分紅比例逐年提高，2018年度已經達到30%。

分析人士認為，未來隨著資本金的進一步夯實，郵儲銀行的增長潛力將得到進一步釋放，將繼續維持與同業可比且具有競爭力的分紅水平。