妖哥覆盤解析

今天，滬深兩市股指上下震盪、小幅收跌。存量資金博弈，大盤暫時難以出現單邊上漲行情。

觀察盤面，認為：滬市大盤13日均線（2906點）和21日均線分別成向下執行趨勢，抑制了股指向上反彈的力度；日線圖上的MACD指標線執行在0軸之下沒有構成大的圓弧底形態，顯示大盤暫未蓄積到向上持續上攻的動能。因此，認為大盤反彈乏力 挖坑蓄勢。233日均線（2895點）和年線向上執行的角度不陡，無法對股指構成強有力的頂託，股指誘多反彈之後回殺擊破256日均線（2870點）向下挖坑誘空，重新蓄積反彈的能量以後再度上攻。

2 ，滬市大盤30分鐘圖上的MACD指標線和KDJ指標線出現死叉共振狀態，顯示對應級別調整還有下跌動能；233日均線（2895點）和256日均線（2870點）分別成向上執行趨勢，對回落的股指構成頂託。因此， 認為明天大盤股指向上反抽3日均線（2906點），再回落調整，然後，受到233日均線向上執行觸及性頂托拉起。明天有望開啟“黑週四魔咒”，出現先抑後揚走勢。

3，明天，滬市大盤股指向上反彈的壓力位分別是2917和2928點、強壓力位是2945點；回落調整的盤中支撐位分別是2891點和2880點，強支撐位2863點。

建議：單純從技術指標分析，滬市大盤55周均線（2868點）和62周均線（2846點）分別成向上執行趨勢，對回落股指構成頂託；60分鐘圖上的MACD指標出現底背離現象，顯示大盤再度下探隨時出現對應級別的反彈。因此，認為大盤股指擊破256日均線（2870點）以後再度殺跌的幅度越大越可以低吸搶反彈，但是，股指沒有擊破上週低點之前的反彈，不能在盤中去追漲增倉。

電子紗

中泰建材挖出了一個5G必備的小材料，此前一直被忽略，中泰建材稱行業進入了量增、質提和價漲的時間點。

（一）什麼是電子紗？

電子紗是直徑 9 微米以下的高階玻璃纖維，影響覆銅板效能的關鍵材料。

電子紗線密度越低，電子布越薄和平整，覆銅板效能越佳。

電子紗的直接下游產品是電子布，位於覆銅板（CCL）、印製電路板（PCB）產業鏈的最上游。

電子紗經過整經、上漿、編織和退漿等工藝處理後可製成電子布。以電子布等作增強材料，浸以樹脂，單面或雙面覆以銅箔，經熱壓可製成覆銅板，最終應用於印製電路板等電子元器件。

整個產業鏈是：電子紗（布）→覆銅板（CCL）→印製電路板（PCB）。

（二）為什麼電子紗行業有增量？

1、價漲

泰山玻纖、山東玻纖和四川威玻2019年11月7日釋出公告，擬從11月8日起，對無鹼玻纖等材料用紗價格上調150-200元/噸。儘管此次淡季提價預計下游接受度不高，但是這是一個底部訊號。

中泰證券認為2019Q4和2020Q1就是價格底部區間，到2020Q2旺季來臨之後，價格將穩中回升。

2、量增

如上文所述，電子紗下游有PCB和覆銅板

①直接需求：剛性覆銅板單層→18層

為了實現5G高頻高速要求，多層印刷電路板興起，產量已經超過單面板和雙面板。

據預測，2018-2023年，中國18層以上覆銅板產值CAGR有望達到10.4%，將有助於帶動薄型電子布和超細電子紗的需求增加。

②間接需求：PCB處於景氣週期，全球產能向中國轉移

PCB產業鏈景氣度和產業比較優勢是決定電子紗終端需求的核心因素。

目前，PCB產業處於景氣週期起步階段，且汽車、5G等新興領域加速PCB行業增長。預計2023年全球和中國PCB產值將達到747和423億美元。2018-23年CAGR為3.7%和5.6%。

中泰測出2019-23年中國電子紗需求量分別為68.9/73.9/79.2/86.7/93.2萬噸，同比增速分別為7.1%/7.2%/7.2%/9.4%/7.5%，複合增速為7.7%。

（三）電子紗行業現狀

集中度高

由於資金技術壁壘、繫結大客戶、產品認證週期長的原因，電子紗行業市場集中度高，全球CR-10為80%，CR3為33%。崑山必成（臺資）、建滔化工（港資）和中國巨石（混合所有制企業）位居前三，產能分別為15.2/14.5/10.5萬噸/年，CR3為33%。

中國巨石有望衝第一

中國巨石目前擁有電子紗產能10.5萬噸，2020年和2021年還將分別增加6萬噸產能、電子布產能3億平。屆時公司電子紗總產能將達到22.5萬噸，電子布產能10億米，產能有望位居全球第一。

目前電子紗利潤率水平受行業供需影響處於底部區間，後續若價格上漲，將帶來較大的利潤彈性。

假設後續電子紗價格在當前基礎上（含稅 7900 元/噸）分別上浮 5%、10%、20%、30%，則中國巨石 10.5 萬噸電子紗產能收入的絕對值將分別增加 3670/7341/14681/22022 萬元，淨利潤絕對值將分別增加 3120/6240/12479/18719 萬元，淨利潤率將分別增加 4.1%/7.7%/14.2%/19.6%，即分別達到 3.9%/7.6%/14.1%/19.5%。

熱點個股安琪酵母

“主要原材料降價+下游需求旺盛”，這家消費細分領域龍頭新增產能逐步釋放

廣西、雲南等地開啟2019/20榨季，目前糖蜜現貨價格為810-820元/噸，與去年基本持平。

預計新榨季安琪酵母糖蜜採購價格有望維持在較低水平，2020年成本壓力不大；同時酵母衍生品下游需求旺盛，新增產能逐步爬坡，盈利水平有望持續改善。

受下游酒精廠需求不振糖蜜價格較去年同期下滑10%，隨著榨季進行，糖蜜價格還將繼續走低。

糖蜜是安琪酵母主要原材料之一，價格走低有利於公司效益大幅提升。

安琪酵母是國內第一、全球第三的酵母企業，公司未來發展有三大重要看點：

①安琪酵母國內市佔率達55%以上，下游烘焙行業快速發展以及酵母使用習慣改變，同時在提價和滲透率進一步提升預期下，國內市場仍有較大空間；

②安琪酵母在埃及與俄羅斯建廠並取得積極成效，最近又將在南美地區再落一子，目前安琪在全球市佔率為12%，有望進一步提升空間；

受環保影響前期伊犁工廠開工率低，壓制安琪酵母毛利率，現在已協調到位，三季度產能利用率超90%。公司埃及工廠新增產能逐步爬坡、俄羅斯二期專案穩步推進，新增產能將貢獻業績增量。

西南證券認為，安琪酵母通過海外市場持續佈局，未來成長空間較為可觀，預計未來三年歸母淨利潤將保持15%的複合增長率，給予公司目標價40.2元。

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