作者|郭一鳴，編輯|張夢欣

MSCI納A三步走暫時告罄

昨日，MCSI第三次擴容正式生效，很刺激，尤其是尾盤集合競價階段，滬港通一度掛單超過500億，雖然收盤前出掉300多億，但全天北向資金淨流入243.63億元，創單日淨流入額歷史高點。

據了解，11月26日收盤後，MSCI提升A股權重第三步正式生效，MSCI將把大盤A股的納入因子由15%提高至20%，並將以20%的納入因子首次將中盤A股納入其全球指數。此次是年內提升A股權重“三步走”的最後一次，也是規模最大的一次。

外資暫停“進攻”A股或將低迷？

有人說，外資年內三步走的計劃結束了，而全年都是外資推動的行情要結束了，接下來市場可能會陷入低迷。另外，27日早晨MSCI釋出新聞稿表示，MSCI已經順利完成了A股納入的第一階段安排。在將中國A股進一步納入MSCI指數之前，MSCI需要進行公開諮詢，並根據解決國際機構投資者強調的剩餘的市場準入各項改革的進展進行審查。在MSCI最近與公眾溝通中，投資者強調有必要在考慮進一步納入之前解決四大問題。這也表明外資可能在一段時期內不會“介入”A股了，是真的嗎？

需要指出的是，外資集中性入市都是階段性的。但持續性的介入或許並非是集中性的表現形式。因為隨著開放力度的加大，當前外資入市可以有不同的便利渠道。

此外，試想一下，“開弓沒有回頭箭”。外資介入國內市場就是因為資本逐利的趨勢，而當前A股全球估值優勢較強，全球經濟下行下國際資產何樂而不為？更主要的是，伴隨著開放的加速，國內也在給外資介入提供條件和便利。所以，外資擴容三步走可能是結束了，但常態化介入或將重新開啟。只要改革開放的大門不關閉，只要國家化的程序還在推進，外資介入市場的步伐就沒有停止。此外，結合外圍歷史經驗，外資介入佔比20%-30%之後趨於穩定，也就說，當前外資A股佔比不到4%之下，其入A才剛剛開始。

A股接下來將何去何從？

所謂的支撐，一方面的政策拖底意願十分強烈。頂層設計的改革、不斷完善各項制度，為市場的健康發展提供強大支援；另一方面，加大開放，不斷引入外資和長線資金，給市場提供資金面的較強支撐。所以，市場估值歷史低位的當前，下行的空間就顯得比較狹窄；而推動力呢，目前還比較缺乏，因為經濟下行壓力之下，各方的推進還是有一定困難的。但這並不影響市場總體向好的趨勢，尤其是中期預期的轉變以及情緒的回升。

當然，支撐較強之下推動力缺失，市場就很容易產生結構性行情。而結構性行情表現出來的，就是今年一度的以“金融+科技+消費”為主線的部分行業的牛市行情。也因此，接下來的市場，也包括註冊制以及新股常態化發行和完善退市制度的趨勢下，結構性行情仍會延續，部分行業、部分個股的牛市行情可能還會推進。

所以，外資短期的三步走之後，A股將重新迴歸本源，延續此前的結構性行情。在相當強的支撐下，以創新驅動以及新興經濟發展的趨勢下，新興行業讓將是主線，而傳統行業，包括週期行業也僅具備階段性的反彈行情。除此，市場的核心資產也仍將越來越稀缺，只不過從操作角度，股價相對高企的核心資產短期有些投資，而那些低估的核心資產，仍值得重點跟蹤。

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