港交所上市教育公司—成實外教育（1565.HK）於2019年11月27日遭遇股價暴跌。公司當天開盤於2.12港元/股，只比前一天收盤價低0.02港元，一切顯得十分正常。然而，9點46分以後，公司股價突然跳水。伴隨著成交量的放大，股價最低跌至0.48港元/股，跌幅最高接近八成。

對於這一突如其來的暴跌，市場上眾說紛紜，其中一個觀點是，成實外教育股價大跌主要是因為主要股東之一首控集團（1269.HK）遭遇困境被動砍倉所致。從股價走勢來看，這一說法可能並非空穴來風，因為就在同一天，首控集團也遭遇股價暴跌，截至當天上午11點11分跌幅達75.27%，隨後首控集團公告停牌。

真實的原因仍有待更多資訊的披露，但我們或許可以簡單分析下兩家公司目前的經營情況。

招生五萬餘人，半年淨賺超2億

公開資料披露，成實外教育是一家學前教育至十二年級以及大學民辦教育服務提供商，在四川省內的四個城市與一個縣共經營十八所學校，包括16所K12學校和2所大學，旗下擁有成都外國語學校、成都市實驗外國語學校等多所優秀中學。根據今年9月末的公告，截至2019年9月1日，公司的招生人數為51328人，相比去年同期增加4398人，同比增長9.37%。

自2016年港交所上市以來，公司的營收從8.27億上升至2018年11.68億，歸母淨利潤則從3.02億上升至3.56億，複合增速分別為18.84%和8.57%。

最新披露的2019年中期報告顯示，成實外教育實現營收、歸母淨利潤7.54億和2.36億，分別同比增長27.7%和11.1%，增速相比前三年度有所加快。

對於未來的發展，公司在中報中表示將“與第三方業務夥伴合作設立新輕資產學校、與海外著名學校合作於中國開辦先進、創新及國際化學校或基礎課程以及與若干商業房地產業主合作，開設一站式綜合教育解決方案等。”

首控集團持股13.20%

根據中期報告的披露，Virscend Holdings持有公司41.84%的股權，是公司的控股公司。執行董事兼行政Quattroporte嚴玉德先生作為Virscend Holdings的唯一股東及唯一董事，是實際控制人。

中國首控集團有限公司則累計持有公司13.20%的股權，其中中國首控集團有限公司、首控資產管理有限公司分別直接持有12.40%和0.80%。

公開資料顯示，首控集團是一家投資控股公司，2016年以後朝著業務多元化方向邁進，確立了以教育投資運營為基礎、教育管理服務和教育金融服務為支撐的三駕馬車聯動態勢。公司的主要收入來源包括汽車零部件、金融服務業務以及教育運營業務。2019年中期，首控集團的營收由上一年同期約10.17億減少36.4%至6.47億，主要是受到了汽車零部件業務的拖累。同一時期，首控集團產生虧損約1.42億。

根據信披資料，首控集團持有成實外教育12.40%股權的總投資成本達到了15.17億人民幣。

控股股東多次出手增持

另外值得一提的是，受業績、政策不確定性以及港股市場整體疲弱等因素的影響，成實外教育的股價（前復權）自2017年創下新高以來持續低迷，其中2017年、2018年分別下跌8.18%和19.83%，2019年截至11月27日之前也下跌超過四成。

這一背景下，控股股東Virscend Holdings自2019年7月以來進行了多次增持，合計買入股份超500萬股。

(CJT)

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