11月26日，阿里敲鐘港交所的訊息刷遍了資本市場的朋友圈。資本揮舞躁動的臂膀，排著隊進場。然而，在這場盛大狂歡的掩蓋之下，一些另類的資本觸手，也發生在悄無聲息之中。

中樑控股1億美元票據發行，劉鑾雄的身影閃現其中。

華人置業11月26日早間公佈，擬認購中樑控股一宗1億美元票據。該項票據發行規模1億美元，於2020年到期，票面利率9.75%；發行價9828.7萬美元（相當於約7.7億港元），相當於票據本金額98.287%。

華人置業並未披露認購規模，但其在公告中表示，擬購入該等票據作投資用途，董事會認為，於當前低利率環境下，認購事項將讓集團有機會提高投資收入。

這並非劉鑾雄第一次認購內房發的高息美元債。比較令人熟知的是其購入來自於中國恆大以及佳兆業的高息美元債。這兩家內房是華人置業作為基石投資者所進入的企業。

最近的一次，是今年1月份。彼時，中國恆大成功發行30億美元（約203.5億元人民幣）優先票據，利率介於6.25%到8.25%之間。

據港媒報道，華人置業執行董事陳凱韻連同劉鑾雄家族成員認購了該筆30億美元優先票據中的近11億美元。據測算，是次劉鑾雄家族認購的11億美元恆大優先票據，每年利息超5億港元。

資料顯示，劉鑾雄家族此前已經認購過恆大發行的美元債券。截至2018年末，劉鑾雄家族認購了47億港元恆大債券，預計年收益約為5億港元。

據不完全統計，劉鑾雄家族截至目前已經認購了中國恆大約17億的美元債。而彼時港媒引援訊息人士的話稱，劉鑾雄家族看好中國恆大的長遠發展，買入債券主要以收取利息為主，並非看重即時價格的反應。

佳兆業的例子也同樣出名。在2017年9月佳兆業發行的一筆逾8億美元債券中，便獲甘比（劉鑾雄太太陳凱韻）牽頭華人置業，連同劉氏家族及幾名投資友好認購當中近6億美元。

當時佳兆業釋出公告稱，與若干名認購人訂立認購協議，計劃發行第二批額外票據，合共8.05億美元，所得款項約為8.21億美元。

其中，包括共9500萬美元7.25%2020年到期優先票據；1億美元8.50%2022年到期優先票據；及6.10億美元9.375%2024年到期優先票據。

隨後，有訊息傳出傳出甘比、華人置業認購佳兆業債券。對此，華人置業發言人確認，早在數月前劉氏家族、華人置業及投資友好已認購6億美元佳兆業債券，今次再增加6億美元債券，預計每年收取債息超過8.7億港元，回報理想。

“股市狙擊手”

長期以來，外界對劉鑾雄資本市場的投資手段並不陌生，內房股股票、公司債，直至近段時間以來房企較為熱衷的美元債，無一不成為劉鑾雄理想的投資標的。

劉鑾雄江湖人稱“股市狙擊手”，並不是浪得虛名。1985—1987年間，劉鑾雄在股市接連出手，屢戰屢勝，分別將能達科技、華人置業、中華煤氣以及香港大酒店收入囊中，而華人置業是其最為得意的一次戰役。

而在後來的投資當中，劉鑾雄更被貼上了鍾愛內房股的標籤。當中與恆大許家印等人的“牌桌”情誼更為外界所津津樂道，成為資本市場的一段佳話。

2008年，許家印帶領恆大登陸港交所，但金融危機的席捲，使得恆大的上市計劃被迫擱淺。不僅如此，恆大當時的資金缺口更高達120億元以上。

這樣的情況下，華人置業劉鑾雄、鄭家純的父親鄭裕彤以及中渝置地張鬆橋等入局“救火”，並斥資5.06億美元入股恆大，幾家機構一手托起了當時在“襁褓”中的恆大。最終，2009年11月5日，恆大成功上市。

與恆大許家印一樣獲得過劉鑾雄這種“幫扶”的，還有佳兆業的郭英成。此後的十多年時間，大劉與內房地產圈這幾位朋友之間互幫互助，多次相互間救火和接盤，結下的情誼甚至蓋過了作為紅顏知己的甘比。

當然，情誼之外，劉鑾雄也獲益良多。在2017年，內房股整體大漲，中國恆大曾經一度漲幅超過400%，許家印的身價水漲船高，而劉鑾雄也成為其中最直接的受益者。

高息債開啟另一扇窗

只不過，隨著近兩年政策調控和市場大行情的走低，房企正經歷股市和樓市的低迷期。

華人置業今年7月公告披露，公司仍大額持有中國恆大股份8.6億股。根據當時恆大收市價作初步評估，上半年，華人置業因公平值變動而未變現虧損約13.3億港元。根據恆大最新股價，劉鑾雄的對恆大的投資仍處在虧損狀態。

今年7月，喜歡逆勢投資的豪賭習性，為劉鑾雄扳回一局。7月初，新城因原董事長王振華的“黑天鵝”事件，旗下三個上市平臺隨後遭遇滑鐵盧，股價連續好幾個交易日大幅下跌。

這樣的情況下，7月4、5日，劉鑾雄旗下天發證券連續兩天買入新城發展1199.09萬股、368.07萬股。按照新城發展當時買入股價，劉鑾雄付出代價共1.11億港元左右。

而如果這期間劉鑾雄沒有進行減持，僅根據新城發展11月26日最新收盤價8.3港元/股簡單計算，四個月來劉鑾雄在這筆投資中已穩賺2000萬港元以上。

事實上，隨著近兩年國內融資環境收緊，房企為補充現金流和償還債務，不惜以高利率在境外發行美元債。在高額回報的引誘之下，劉鑾雄的投資有所偏移。

根據此次認購中樑控股美元債，9.75%的年利率對劉鑾雄形成了足夠吸引。而這並非劉鑾雄第一次認購內房發的高息美元債，劉鑾雄此前認購房企美元債的情況實際上也常有發生。如上所述大家熟知的其購入來自於中國恆大以及佳兆業的高息美元債。而事實也是如此，華人置業每一次買下的高息美元債，均為了可觀的投資收入。

在此次認購中樑控股美元債的公告中，華人置業便明確表示，公司擬購入該等票據作投資用途，董事會認為，於當前低利率環境下，認購事項將讓集團有機會提高投資收入，華人置業擬透過內部資源及銀行借貸為認購事項提供資金。

對於華人置業而言，購買債券是其盈利手段中，不可或缺的一環。華人置業半年報顯示，公司上半年還陸續購入11只公司債券，總額23.86億港元。債券來自國內房地產行業的佔96.6%，海外金融機構行業佔3.4%。

2019年1-6月，華人置業出售債券確認的已變現收益7710萬港元，主要也來自於國內房地產行業債券的變現所得。與此同時，今年上半年，華人置業債券利息收入就增長至3.51億港元，於期間持有債券按平均市值計算的回報為4.2%。

同期，華人置業收入僅為2.699億港元，較去年同期減少51.8%，當中包括租金收入總額2.618億港元及其他收入810萬港元。毛利也僅為2.551億港元，較去年同期減少43.4%。

為何華人置業會如此積極認購債券？相關業內人士也指出，之所以內房高息債獲得港資的熱捧，高收益是重要原因之一。其表示，融資渠道越發縮緊，以及2019年進入企業償債高峰期等原因，導致了近年來企業不得不負擔更高的成本換來資金回血。

其續指，在有高收益的債務面前，假如發債企業的市場信譽還足夠高，那麼這筆高息債顯然是會得到資本市場的廣泛認可。

此外值得一提的是，2018年全年，華人置業認購的債券總額為25.96億港元，而在2019年上半年，這個數額便已達到23.86億港元。

樓市行情的低迷關上了劉鑾雄“炒股”內房企的門，但同時，房企對公司債，特別是美元債的熱衷，又為劉鑾雄打開了另外一扇窗。