對於國內三大運營商來說，只有中國聯通同時在A股和港股上市，其餘兩家僅在港股上市，對於內地投資者來說，相對關注A股上市的中國聯通了解較多。

我也是如此，而A股中國聯通並未說的那麼慘，近期股價相對比較穩健，而跌得比較多的是港股，港股中國聯通當前股價6.7左右，而A股截止今日收盤僅有5.71，很顯然，港股下跌對於A股影響不大。

在港股市場上，三大運營商可以說在2019年跌幅巨大，中國聯通從年初反彈最高點10.7跌至目前6.7左右來算將近跌去了37%；中國移動年初高點87.7，當前在59區間，累計下跌接近33%；中國電信年初反彈高點4.530，當前低位2.970，跌去了34%。

並且三大港股股票，均跌破10年低點，直逼2008年全球金融危機低位。2019年，可以說是5G元年，在資本市場一致看好5G應用的大背景下，國內三大運營商股價則慘不忍睹，我們不禁要問，到底怎麼了？

相對於中國移動、中國電信來說，內地投資者對於中國聯通相對比較熟悉一些，我們就拿中國聯通來案例分析，管中窺豹。

中國聯通在過去多年可以來說業績不見起色。而著名的2017年中國聯通混改破冰，引入戰略投資者中國人壽、騰訊、百度、京東、阿里、蘇寧等國內知名投資者加入，中國聯通業績發生了顯著變化。

2018年全年主營業務收入人民幣 2,637 億元，同比增長5.9%，歸屬於母公司淨利潤達到人民幣 41 億元，同比增長 858%，可以說是發生了重大變化； 2019年前三季度實現營收2171.21億元，同比下降1.18%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為43.16億元，同比增長24.38%，可以說是持續向好。

但我們認真對比發現，其實這兩年中國聯通營收並未發生多大變化，而利潤大幅增長。究其原因，是企業內部治理管控得當造成的，這得益於中國聯通混改成果是毫無疑問的。

然而，通過我們開頭對比，港股市場上，反而中國聯通跌幅最大，近37%，領跌三大電信運營商，到底哪裡出問題了呢？

首要原因是在A股與H股之間溢價比較大的緣故，港股市場上中國聯通儘管跌了那麼多，目前依然在6.7左右，而A股中國聯通截止今日收盤為5.71，按照當前1元人民幣兌換1.113港元來換算，港股中國聯通相當於A股中國聯通的6.02元，顯然依然有溢價。

也就是說，一般情況下，A/H同時上市的股票中，一般A股要相對港股溢價，是什麼原因呢？

這個問題，我們就不深入探討了，因為內地資金充沛，投資渠道比較少，流動性寬裕，這種背景下要比港股價格偏高，而中國聯通恰恰卻是一個反例，是什麼原因呢？

可能重要原因在於，國際資金更看好中國的5G市場，眾所周知，以華為代表的中國5G裝置製造商已經領先世界，中國的5G基礎設施建設依然領先世界，世界5G看中國，已經成為不爭的事實，要不然特朗普為啥有點坐不住了呢?

那咋辦？

國際資金想要投資中國的5G風口，瞄準中國5G運營商的話，那就是買三大運營商的股票了，中國移動、中國聯通、中國通訊，這就是資產配置，而港交所作為世界金融中心，配置港股股票相對方便一些，這也就是我們看到的港交所上市的中國聯通要相對A股上市中國聯通相對有溢價原因之一。

而隨著事態的發展，出現了三個變數：

一、MSCI加速佈局A股

比如最近訊息，11月26日，MSCI的A股擴容第三次配置A股，且是年內規模最大的一次。機構預計，本次擴容將為A股帶來約430億元人民幣的被動增量資金。

也就是說，MSCI在2019年裡接連擴容了3次，並且每次資金都不少。

有什麼影響呢？

我們就拿MSCI機構而言，倘若過去配置中國5G通訊股的話，之前買的港股的中國聯通，反而還不如買入A股上市的中國聯通，這樣就造成溢價空間大幅減少。

二、利好兌現

玩股票的朋友都知道一個道理，那叫利好兌現是利空。

11月份，是各大運營商5G套餐正式推出的月份，之前對5G朦朧利好，反而可以讓股價相對堅挺，而利好兌現後，就成了一地雞毛，結果這一現象並非僅僅出現在A股市場，港股市場同樣看到類似情況發生。

三、攜號轉網

啥叫禍不單行呢？

有時候就是這樣，一旦一個不利因素出現的時候，另外一個不利因素又爆出。

近期廣大網友熱議的事件之一，攜號轉網。攜號轉網看似一個再平常不過的事件，但對於國內三大運營商來說，開闢先河。

只要使用者對這家運營商不滿意，就可以攜號轉網，過去沒有這麼便利的。之前倘若您不滿意只能再買個號，對消費者造成了很多不必要的麻煩，現在這一問題迎刃而解。

攜號轉網，提高了運營商的服務意識和消費者服務體驗，一舉兩得。

造成的結果是，三大運營商迎來短兵相接的機會，儘管一直也是競爭關係，並未充分競爭，現在讓競爭變得白熱化，有訊息稱彼此宣稱不會價格戰，但如果有一天其中一家日子不好過，不排除展開競爭，挖客戶。

挖客戶，是需要給消費者提供更優質的服務，甚至會增加成本。

所以，短期投資者看淡電信運營商股票，情理之中。