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金龍魚衝刺 IPO,福臨門“與股市說再見”。11 月 28 日,福臨門運營方、中糧集團子公司中國糧油控股有限公司(以下簡稱“中國糧油”)釋出公告稱,中糧集團計劃斥資逾 90 億港元將中國糧油私有化,從港交所退市。

業內人士認為,鑑於中國糧油目前的發展,已不能通過上市公司身份獲得更多融資,同時還受到上市身份掣肘,一定程度上阻礙了其新的戰略佈局。私有化之後,中國糧油的發展更為靈活,無論是從內部注入血液還是戰略調整,都更有助於這家糧油巨頭專注主營業務。

1、鉅額私有化

11 月 25 日停牌,11 月 28 日復牌,中國糧油披露了大計劃:母公司中糧集團計劃將中國糧油私有化,以 91.67 億港元回購在外流通股份。

對於私有化原因,中國糧油在公告中表示,作為上市平臺,融資功能受到限制,目前形勢下已經很難通過股權融資為業務發展提供可用資金來源。所以,為了公司業務的長遠發展考慮,決定退市私有化。

經濟學家宋清輝表示,從近幾年中國糧油股價發展趨勢來看,並未能真實地反映公司價值,融資功能已經喪失,因此,中糧集團不得不將其進行私有化。

梳理資料可以發現,中國糧油近五年的股價一直在 2~5 港元之間徘徊,市值也在 200 億港元上下浮動,並未出現股價大幅增長。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示,這是大型央企混改的一個強烈訊號,按照國家對央企的佈局發展,之後一定會把整個企業重新啟用,更多地邁向市場經濟。在這樣的背景下,國內整個糧油發展將直接對接市場,對於未來中國糧油的運營模式、盈利模式以及整個頂層結構,會產生比較大的震動。

據悉,中糧集團是中國最大的糧油食品企業之一,涉及農產品、食品及地產酒店等領域,旗下擁有上市子公司中國糧油、中國食品等。

中國糧油於 2006 年 11 月在香港註冊成立,2007 年 3 月 21 日在港交所上市,主要從事油籽、大米、小麥及啤酒原料的加工及銷售業務,產品包括植物油、油籽粕、大米、麵粉、麵條、麵包及啤酒麥芽等,為消費者熟知的品牌有“福臨門”“香雪”等。

2、增收不增利

“近幾年,伴隨中國糧油不斷加大投入力度,中國糧油業績呈現營收增長、利潤下滑的現象。”業內人士稱。

資料顯示,2018 年,中國糧油以總價 12.94 億元收購了欽州大洋糧油有限公司、重慶新涪食品有限公司、龍口新龍食油有限公司及明發國際油脂化工(泰興)有限公司全部股權,以實現業務多元化發展。中國糧油在 2018 年報中還表示,公司加大了對於廣告和營銷費用的投入。

高投入之下,2018 年中國糧油營收同比增長 23.86%,淨利潤同比下降 55.76%;2019 年上半年,營收同比增長 23.66%,淨利潤同比下降 40.24%。

而在市場競爭維度,中國糧油主要對手實力強勁。前瞻產業研究院 2018 年資料顯示,國內食用油市場,益海嘉裡旗下金龍魚市場佔有率達 34.1%,中國糧油旗下福臨門市場佔有率為 12.1%。國內麵粉市場,五得利佔比達 18%,益海嘉裡佔比為 7%,中糧集團佔比 5%。

朱丹蓬分析稱,中國糧油近幾年的發展比較緩慢,無論是在業務佈局上還是在經營模式上,都較為滯後,這主要和自身體制有關。

業內人士表示:“在這樣的背景下,中國糧油想要通過不斷擴張業務以打破窘境,而打破現狀則需要大量的資金以及更加靈活的發展運營空間。但所處的上市身份反而在一定程度上妨礙發展,私有化成為必然。”

3、集團一盤棋

私有化後,中國糧油的發展將變得更加靈活。中國糧油自己也在公告中表示,私有化之後,將更有利於精簡公司管治、企業及股權架構,提升管理效益及公司業務長遠發展。

近幾年,中國糧油母公司中糧集團不斷進行戰略調整,對旗下企業資產進行剝離、倒手,使旗下企業發展更能聚焦主營業務,並期望能夠在五年內實現整體上市計劃。

2017 年,中糧集團旗下中國食品剝離了金帝巧克力和葡萄酒業務,專攻飲料市場;同一年,中國糧油以 10.5 億元收購了中國食品旗下的福臨門食用油業務,專攻糧油市場。

至此,中國糧油進一步展開了資本運作。朱丹蓬表示,中國糧油收購福臨門對於公司整體發展是一個有力的措施。中糧集團對於旗下企業資產的剝離瘦身,使得旗下企業更能迴歸主營業務,專注發展主業。

值得注意的是,業界也有人疑問,中國糧油畢竟只是子公司,中糧集團忙著混改,不斷調整戰略佈局,集團是否還有精力在中國糧油私有化之後大力扶持子公司業務發展。

宋清輝表示,中國糧油私有化之後,公司可能會進行資產整合,未來另謀其他市場上市。總體來看,中國糧油私有化之後對業務發展負面影響較大,品牌形象也會受到影響。此外,近幾年中國糧油的發展並不樂觀,此次私有化無疑會雪上加霜。

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