作者｜李攸寧

編輯 | 繆凌雲

首日破發的復巨集漢霖，能給郭廣昌和他的“復星系”帶來什麼？

上市首日出現破發

2019年9月25日，復巨集漢霖-B正式在香港聯交所敲鐘上市，股票程式碼“2696.HK”。

作為備受市場矚目的IPO事件，復巨集漢霖-B發行價定為49.60港元/股，開盤以47.45港元/股的價格出現破發，此後雖一路上揚，收盤前一小時甚至出現了5%左右的暴力拉昇，但最後依舊收綠，報49.45港元/股，市值定格於267億港元，全天亦未能翻紅。

復巨集漢霖的上市之所以備受關注，一是它的體量。

截至目前，港股B類上市公司中，市值最高者為信達生物B（1801.HK），市值288億港元，其次便為復巨集漢霖。

二與它的特殊身份——中國首個生物類似藥的研發者密切相關。

十年前，也就是2010年2月，全球生物製藥巨頭安進公司品質總監劉世高與姜偉東、復星醫藥聯手成立復巨集漢霖。成立伊始，便致力於單克隆抗體生物類似藥、生物改良藥以及創新型單抗的研發及產業化。

所謂生物類似藥，是在藥效、安全性方面與已獲准註冊的原研藥具有相似性的生物製品。不同於化學仿製藥，生物藥的分子結構更復雜，研發成本也更高。

2016年至2018年，復巨集漢霖分別實現營收3810.9萬元、3391萬元、742.1萬元，分別實現毛利3293.7萬元、1889.1萬元、202.3萬元，營收與毛利都呈逐年下降趨勢。

並不給力的業績曲線，或許是其上市首日股價破發重要原因。

復星醫藥資本版圖再擴張

復巨集漢霖上市備受關注的第三個因素，和其股東“背景”密切相關。

復巨集漢霖幕後隱藏著諸多大佬，最引人注目的要數郭廣昌。招股書顯示，“復星系”通過復星國際(00656.HK)控股的復星醫藥(02196.HK、600196.SH)，合計持有復巨集漢霖61.09%股份。

2016年-2018年，復星醫藥分別實現營收146.3億元、185.3億元、249.2億元；分別實現扣非淨利潤20.93億元、23.46億元、20.9億元。營收持續增長的同時，淨利潤則有著些許波動，似乎有些“增收不增利”。當然，一個很重要的原因在於研發費用的持續攀升，同時間內，公司研發費用分別為7.14億元、10.27億元、14.8億元。

此番復巨集漢霖成功上市，對復星醫藥來說，自然是一個不錯的訊息。

一來，可以進一步擴寬資金渠道。

招股書顯示，2018年復巨集漢霖研發投入高達3.7億元，同比增長43.3%，其費用主要投入在單克隆抗體生物創新藥，“融資研發”模式壓力不小。

與此同時，復星醫藥2018年年報亦披露，復巨集漢霖對復星醫藥貢獻淨利潤-6.27億元，侵蝕了公司當期近五分之一的利潤。

二來，對復星國際“健康、快樂、富足”的戰略佈局來說，亦是一次版圖的拓展。

有意思的是，復巨集漢霖上市的訊息，對於復星醫藥、復星國際的股價卻似乎並未有太大提振作用。

9月19日，早在復巨集漢霖上市前夕，復星醫藥便釋出公告稱，控股子公司復巨集漢霖預期於9月25日在港交所主機板成功分拆上市。

話音剛落，公司股價出現了小幅上揚。首先是A股，復星醫藥（600196.SH）9月18日收盤報27.08元/股，到9月20日收盤時報28元/股，訊息公佈後的兩天漲幅3.4%；港股方面，訊息公佈第二天也就是9月20日，復星醫藥（02196.HK）股價報收23.3港元/股，較19日收盤價22.85港元每股漲了2%。

然而，今日復巨集漢霖正式交易當天，復星醫藥A股暴跌4.71%、港股暴跌4.61%，復星國際亦下跌1.6%。

當然，受“4+7帶量採購全國擴圍”訊息影響，近日醫藥股走低為行業趨勢。

除了郭廣昌和他的“復星系”外，復巨集漢霖的股東名單中還有大量知名VC/PE。

天眼查顯示，成立至今復巨集漢霖共完成7輪融資，不乏華蓋資本、東方證券、中金公司、方正韓投、元生創投、高特佳、正心谷創新資本等投資機構。伴隨著一輪又一輪融資，復巨集漢霖的估值水漲船高，翻了近千倍。