週五（11年29日），A股市場繼續下探，滬指收盤創近3個月新低，以茅臺為代表的白馬藍籌再次出現較大跌幅。

回顧10月以來的行情，我們可以看到，當滬指在2900點至3000點之間反覆震盪的時期，茅臺等“強勢股”大都還是拒絕調整的，甚至還創出新高。

一個眾所周知的原因是，年底機構資金面臨業績考核，鎖定利潤是一種本能。而這些表現強勢的消費白馬股都是機構資金抱團的標的，也為機構投資者帶來了較高的收益率。一旦機構的態度出現分化，資金的分歧勢必帶來抱團瓦解。先出貨的人能夠獲得更多利潤，當大家開始玩“跑得快”的時候，放量下跌也就無可避免。

同時，對於這些“強勢股”基本面的擔憂，也是一種比較現實的心態。強勢股經過近一年的上漲，股價達到高位區間，估值偏高。那麼，未來業績能否與估值相匹配就成了一個疑問。從長期看，對於現金流非常穩健的消費龍頭而言，高增長終究不可維持。

另外，從增量資金角度來看，受A股納入MSCI、富時羅素等指數體系影響，2018年以來北向資金一直是A股市場重要的“增量”邏輯。而海外資金對業績穩定、高分紅、高ROE的行業龍頭十分青睞。作為市場資金的風向標，北向資金的這種偏好被越來越多的國內機構模仿並追隨，也是這些強勢股“強者恆強”的重要原因。然而，現在的問題是，隨著MSCI第一階段納入A股的完成，對於2020年MSCI納入A股的節奏尚無安排， 強勢股就缺少了一個確定的 “增量”引擎。

總之，由於年底機構資金業績考核，MSCI擴容結束，這些前期漲幅較大、機構持倉較高的板塊或面臨較大拋壓，短期內或繼續回撥。但在交易層面，老股民也許還記得這樣的經驗之談——強勢股補跌通常是一輪下跌的尾聲，也是市場接近底部區域的重要訊號。現在，需要密切關注的就是這些強勢股何時能夠止跌企穩，這也是觀測空頭力量是否得到盡情宣洩的重要標誌。