2019年11月8日，MSCI 宣佈將MSCI 新興市場指數中原有的268只A股的納入比例提升至20%，同時將新加入的以中盤股為主的204只A股一次性以 20%的納入因子納入到MSCI 新興市場指數中，此次調整在 2019年11月26日收盤後生效。

MSCI納入A股一直是市場關注的焦點，其重點佈局的方向將成為外資投資A股市場的風向標，據市場測算將為A股市場帶來約2200億的增量資金。

從短期來看，A 股入摩程序的推進將帶來北向資金的顯著增加，對短期股市或有一定提振作用。從下圖表中可以看出，5月底和 8月底 MSCI 擴容的時點前後，陸股通買入淨額都有較大幅度的上漲。而 11 月底 MSCI 擴容，大盤 A 股納入因子從 15%提升至 20%，同時新納入的約 200 只中盤股納入因子則一次性提高到20%，可以預計將吸引更大規模的外資流入，帶來更大規模的資金增量。

從長期來看，一個國家或一個地區的股票納入國際性指數通常都會帶來海外資本的長期流入。以南韓和臺灣地區為例，南韓在 1991 年首次納入MSCI指數時外資持股比例僅為2.49%，1998 年完全納入後外資持股比例上升到了10.39%，入摩後的七年內，外資持續流入，2005 年南韓外資持股佔比達到了22.96%。臺灣地區的外資持股比例由 1996 年首次入摩的 8.69%漲至 2005 年完全納入時的 18%，此後十餘年間外資持續流入臺灣地區股市，2018 年臺灣地區外資持股佔比達到了 27.41%。可以推見，隨著中國入摩程序的推進，外國投資者將持續不斷的流入 A 股市場，為市場帶來增量資金，對於中國股市，尤其是入摩成分股來說，是一個長期持續的利好因素。

梳理A股入摩的時間線看，MSCI自2017年6月宣佈A股納入指數，2018年6月正式進入納入因子只有2.5%，隨後在8月提升至5%。今年3月宣佈再次擴大納入比例，分三步走，5月份納入比例由5%提升至10%，8月份由10%提升至15%，本次是今年的第三次擴容。相比於南韓和臺灣未來還有很長的路，會持續改變A股的生態。

此次 11 月擴容後，入摩成分股中共有 244 只大盤股。從概念板塊的角度來看，納入 MSCI

的大盤 A 股多集中於龍頭、白馬或藍籌概念。

整體來看，入摩的 244 只大盤指數成分股中有 131 只為藍籌股，有 41 只白馬股，有 209只為行業龍頭股。在 MSCI 成分股中，藍籌股和龍頭股票均佔多數，且權重佔比較大的成分股絕大部分為藍籌股和龍頭股票，這表明 MSCI 指數，或者說海外機構投資人，更加青睞品質較高、市場地位較高的龍頭白馬股票。

從行業分佈上看，大盤成分股中股票數量最多的行業為非銀金融、醫藥生物、銀行、電子等，銀行和非銀金融兩個行業股票數量之和佔比超過 20%。和 8 月入摩成分股相比，各行業股票數量分佈基本保持不變。

從行業分佈來看，中盤成分股與大盤成分股差別較大。中盤成分股主要集中在醫藥生物、

化工、計算機、電子等涉及高新科技且高成長股集中的行業。

通過入摩的A股分析，MSCI偏愛盈利能力強、行業穩定、估值偏低的股票。建議關注醫藥生物、化工、食品飲料、銀行、電子等板塊。

食品飲料需求偏剛性、產品生命週期長、格局已相對清晰，未來業績確定性高，對外資具有較強吸引力。伴隨著消費升級，未來的成長持續性較好，本次新增14只中盤股，可重點關注標的。

短期來看，此次MSCI大幅擴容將為指數成分股帶來增量資金。從長期來看，A 股正在被逐步納入明晟、富時、標普等著名指數公司釋出的指數中，隨著 A 股國際化程序的逐步推進以及中國資本市場的進一步完善，A 股市場中國際資本佔比升高將是未來的大趨勢，屆時高品質低估值的優質股票將會脫穎而出，受到投資者更多的關注。

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