今年A股市場在4月份之前出現了一波強勁回升，但是隨後出現了比較大的回落，市場在近期比較低迷，客觀上也促使市場出現“破淨潮”，高達10%的上市公司出現了破淨，也就是股價跌破每股淨資產。

主要有兩部分公司，一部分是傳統的週期性行業，比如說像煤炭、鋼鐵、化工，這些行業在當前經濟增速下行的時候，行業景氣度較差，所以他們的股價也跌破了淨資產，並且可能有長期都在淨資產之下執行的風險。另一部分是盤子比較大，未來盈利預期會下降的行業，比如說銀行股，很多銀行股價也低於每股淨資產，主要是銀行的高速增長期已經過了，未來的盈利增長可能會降到個位數，這就會導致銀行股的股價跌破每股淨資產。

大量破淨股的出現，也說明了市場已經接近底部，從歷史上來看，往往在破淨潮出現之後，大盤會見到底部，現在來看，市場在3000點之下屬於歷史大底的位置。我也一直堅持這個觀點，從外資的流向也可以看出，外資在通過滬港通、深港通大量流入A股市場，來搶籌優質股票，應該說這些都表明目前市場是具有底部特徵的。

破淨股出現後能否來投資？是很多投資者關注的問題，我覺得要分情況討論，對於一些短期股價由於大盤低迷而跌破淨資產的公司，可能後期還有機會，比如說股份制銀行、一些地產公司，它們的盈利增幅下降，是和當前巨集觀經濟有關的。這些公司破淨之後，有可能後期還會長回來，但是有一些公司是屬於經濟轉型可能要淘汰或者要減少的公司，比如說像鋼鐵、化工等週期性板塊，它們的盈利增長已經結束，而現在中國也已經進入到後工業化時代。工業化完成之後，對於他們的需求在下降，這些公司即使破淨了，可能也沒有太大的抄底機會了。在股價上也可以看到，這些週期股在近期出現了一波反彈，但很快又停止了上漲。這說明大家對於他們盈利增長的持續性是質疑的，對於他們未來的投資機會是相對比較保守的，這類公司可能就不能按照破淨去抄底了。

破發其實說明了現在新股發行更加市場化，最近破發的一類是科創板的公司，科創板實施註冊制，也就是投資者來詢價，取消了近23倍市盈率的限制，這樣的話，市場詢價的價格可能會比較高，這就導致一旦上市，就有可能破發，因為定價就已經充分反映了大家對它的預期。其實在歐美市場、香港市場新股破發是很常見的現象啊。

最近破發的另一類是近期上市的一些大的銀行股，銀行股本身在A股市場上很多就是擴建的，在詢價的時候，因為銀行股的市盈率往往都是10倍左右，離23倍市盈率的上限相差很遠，相當於市場化定價的模式，沒有觸碰到23倍市盈率的指導線，這些銀行股在上市之後，由於市場低迷，所以他們的破發也在情理之中，特別是一些銀行股比較大，可能在上市的時候，對於市場資金面也會形成一定的壓力。所以破發，我認為和市場大的環境以及新股詢價、定價機制是有關係的。

破發和破淨同時出現，一方面說明市場處於底部區域，但投資者信心不足，市場走勢低迷這是無疑的。另一方面也意味著市場有見底的訊號，將來出現回升、出現反彈，也是可以期待的。在新股發行體制改革的背景下，將來出現破發可能也是一種常態，所以投資者要打破那種“新股不敗”的神話，打新要考慮是否會存在破發的可能，是否可能會虧錢，這也是A股市場逐步市場化的一個體現。