回顧11月

A股投資機會乏善可陳，反而暴雷事件接連不斷，導致近期市場情緒再次跌入低谷。然而，越是在市場情緒極度低迷之時，市場越有可能出現反彈（2018年12月情緒跌入低谷，轉年1月便開啟一波行情）。因此投資者在2019年最後一個月（12月）要做好兩個操作，這將直接影響到今年底乃至明年賬戶的投資收益！一是注意迴避市場可能出現的加速探底，目前這一階段利空訊息被弱勢心態放大，個股暴雷風險必須防範，所以保住本金將是首要任務；二是在市場加速下跌之後，積極挖掘被錯殺的行業和公司，市場一旦反彈，這些被錯殺的標的或將帶來新的機會。

12月兩件大事兒，或將影響明年市場走勢

歲末年初往往是市場重大轉折期，疊加年末會召開各種重大會議，因此風險偏好及風格喜好可能隨時出現扭轉。那麼2019年最後一個月（12月），還有哪些大事兒將會發生呢？對市場又將產生什麼影響呢？

首先，貿易磋商進展將直接影響市場走勢（這也是2018年以來影響市場的主要原因之一）。

2018年以來，滬指的每一個關鍵的向下跳空突破缺口，均是關係的訊息引起的，反觀每一次反彈波段，也多是在貿易關係利好訊息下展開的（2018年尤其如此）。

圖1：貿易磋商進展變化及對A股影響

其次，即將於12月召開的工作會議，將對2020年全年市場走向產生根本影響。

回顧2018年經濟策，特別是當年2月的工作會議的定調，清晰地闡釋了經濟策轉向對A股市場的影響。2018年市場情緒極度悲觀。不過，在政策“四連擊”之後發生了什麼？14天之後的2019年1月4日，市場開啟了一波持續了4個月的強勢上漲行情，滬指從2440點漲到了3288點。經濟政的轉向促使A股市場情緒好轉。因此經濟策定調是重中之重，尤其是轉折性的定調。

圖2: 2018年下半年重要經濟策回顧

轉眼間，2019年12月已經來臨，今年的工作會議同樣需要重視，尤其是在經濟下行壓力不減的背景下，貨幣政策和財政政策繼續加碼的概率是在增加，而非下降。而一旦穩增長的地位繼續提升、逆週期調節的力度加強，不排除市場再次出現反彈的可能性。而11月30日公佈的11月製造業PMI，在連續6個月低於臨界點後，超預期回升（預期值49.5）至50.2%並重回擴張區間，或許預示著政策發力作用已經開始顯現。

12月操作手冊之一：迴避被放大的利空風險（大比例解禁公司）

在市場下跌末期，避免在市場最低點割肉至關重要（因為可能因缺乏信心而錯過隨時出現的反彈），而做到這一點的前提就是避免賬戶在短期內大幅縮水。過去兩個月，能夠讓投資者賬戶短期內大幅縮水的情況之一，就是公司限售股解禁，尤其是大比例解禁。

例如10月21日，面臨巨量解禁的天風證券，其股價連續兩日跌停，並且開板後仍然持續下跌。自10月21日以來，股價累計下跌超過30%（如果加上解禁前的下跌，股價階段跌幅已經超過45%）。這樣的情況並不少見，3000億總市值的中國人保，11月限售股解禁前後，股價區間跌幅達到了25%左右。

《紅週刊》統計發現，滬深兩市12月共有233家公司有限售股解禁出現，其中解禁比例（按照佔解禁前流通市值比例計算）大於100%的公司有36家，解禁比例大於200%的公司有15家（如下表所示）。以上這些解禁比例較大的公司值得迴避，尤其是要格外警惕三季報業績表現差的公司。

表1：12月解禁比例大於200%的公司 15家公司

12月操作手冊之二：關注可能被錯殺的機會（業績增長潛力大的公司）

在規避以上個股暴雷風險的前提下，如果市場出現加速調整，或將出現泥沙俱下的情形，這種背景下部分具備長期上漲潛力的績優股可能被錯殺，這將是一個不錯的套利機會。既然是被錯殺，當然是對於那些業績優良的公司來說的，投資者可以參考過往業績增速和未來業績增長潛力預期（業績預告）。

《紅週刊》統計發現，截至11月30日，滬深兩市合計共有536家公司釋出年報預告，剔除年報預告為“不確定”的94家公司後：有55家略增，119家預增，71家扭虧，7家續贏。25家略減，43家預減，69家首虧，53家續虧。年報預告整體表現較好，預喜公司佔比較高，其中預增公司數量達到119家。從預增幅度來看，星期六以2138.74%的預增幅度暫居第一，大慶華科、康力電梯、福鞍股份和通達股份預增幅度位居2至5名。

表2：年度預增幅度大於500%的公司

通過業績增長情況選取績優股的方法有很多，並且不同的方法有不同的優點和缺點，受篇幅影響今日不能詳細展開討論（具體方法和具體步驟可以參考文末的原文連結）。

今日我們再給大家提供一個思路，例如可以參考以下步驟：首先，選取過去3年業績均取得正增長的公司（業績穩定性）；其次，按照年報預告增幅由高到低排序，關注增幅居前的公司；再次，要關注公司經營品質，要剔除掉因為投資收益、稅收優惠、財政補貼和變賣資產等一次性收入而業績增長型公司；最後，要根據行業成長性、公司持續盈利能力、公司管理水平等綜合因素來選取潛力較大的公司。表3是篩選後公司，供投資者參考。

表3：近3年淨利潤同比增速均為正，且年報預增幅度居前的公司

今日話題：11個月過去了，大家前四個月賺了多少？下半年來又虧回去了多少？