自從財務暴雷之後，康美藥業股份有限公司（公司簡稱：ST康美，證券程式碼：600518.SH）一直就處於風口浪尖之上。近期，公司擬向銀團再借款100億，用於償還公司短期借款，這筆資金雖然可以緩解公司短期債務壓力，但帶來了逾4億的財務費用，為公司前三季度利潤的10倍以上，是源頭活水，還是負擔呢？

財務造假暴雷，虛構金額887億

今年，ST康美處於風雨漂泊中。2019年5月17日，證監會通報康美藥業調查進展，稱初步查明其財務報告存在重大虛假，主要的問題包括：使用虛假銀行單據虛增存款；通過偽造業務憑證進行收入造假；部分資金轉入關聯方賬戶買賣本公司股票。

2019年5月21日起，公司股票實施其他風險警示，簡稱更變為ST康美。

2019年8月16日，證監會發布公告稱，對公司立案調查結束。調查結果顯示，康美藥業2016年到2018年上半年間，康美藥業合計虛增營業收入275.15億元，佔同期公告營業收入40%以上，虛增營業利潤39.36億元，佔同期公告營業利潤的三分之一。此外，康美藥業還虛增貨幣資金，2016年和2017年虛增金額分別為225.48億元和299.44億元，2018年上半年更是高達361.88億元。公司虛構金額合計高達887億元。

證監會發布公告稱，康美藥業有預謀、有組織，長期、系統實施財務造假行為，惡意欺騙投資者，影響極為惡劣，後果極為嚴重。

對此，證監會決定對ST康美責令改正，給予警告，並處以60萬元的罰款；對馬興田、許冬瑾給予警告、罰款，並被市場禁入。

股價低迷，更換會所，投資者出走

暴雷之後，公司業績同樣不理想。10月29日，ST康美髮布了2019年三季報，三季報顯示，康美藥業前三季度實現營業收入103.47億元，同比減少28.6%；實現淨利潤3373萬元，同比下降了95.19%；收入和盈利雙降。報告期末，ST康美總資產717億元，歸屬於上市公司股東的淨資產為279億元，資產負債率達到了 60.96%。

同時，公司的股價相對年初也出現了較大的下滑，相對於4月23日的11.74元每股，目前公司股價在4元以下，縮水三分之二，只能用慘淡形容。

此外，根據ST康美的公開資料顯示，截止2019年10月30日公司股東人數約為21.3萬，相比6月30日大約25.4萬的股東人數減少約16%。不過，包括證金在內的前四大機構投資者均持股並無變化，機構投資者和中小投資者對於ST康美的態度可能有些“兩極分化”。

除了ST康美自身以外，公司的審計機構同樣被推到了風口浪尖。因ST康美的造假，正中珠江也被證監會立案調查。

針對財務造假，2019年11月19日，ST康美披露了《關於變更會計師事務所的公告》，公告顯示，ST康美擬改聘立信為公司2019年度財務審計機構及內部控制審計機構， ST康美與正中珠江正式結束了19年的合作關係。

值得注意的是，從2005年至2018年間，ST康美向正中珠江支付的審計費用逐年上升。2005年時康美藥業支付的審計單位薪酬為30萬元，到了 2018年度已飆升至500萬元。ST康美表示，對其多年來提供的專業審計服務表示由衷的感謝。這句感謝實在讓廣大投資者有些“情何以堪”。然而，在今年6月召開的2018年年度股東大會上，ST康美仍審議通過了續聘正中珠江為審計機構的議案。臨近年底終於更換審計機構。

百億貸款，借新換舊

近日，ST康美或許傳來了一些好訊息。11月29日，公司釋出公告稱，為了有效獲得流動資金貸款支援，降低公司財務費用，延長貸款期限，公司擬與公司存量貸款的銀行成員(銀行成員組成銀團，以下簡稱“銀團”)簽訂《康美藥業存量貸款銀團合同》。

ST康美擬向銀團貸款金額100億元左右（最終以合同的貸款金額為準），貸款期限為3年，貸款用途為償還ST康美在各銀團成員的存量流動資金貸款，貸款利率為4.275%。該貸款，由康美實業、馬興田、許冬瑾向銀團提供最高連帶責任保證擔保。

不過，貸款的金額、期限和利率將以公司與銀團簽訂的《銀團協議》為準，存在一定的不確定性；同時，ST康美公告也指出，截止2019年9月30日，公司的短期借款金額為158.52億元，短期借款規模較大，敬請廣大投資者注意投資風險。

通過公告的內容可以發現，ST康美本次的百億元銀行貸款屬於“借新還舊”。不過，該百億貸款，年利率4.275%，換算財務費用，如果新增100億元銀行借款每年新增的財務費用將達到4.275億元，而2019年前三季度，ST康美實現的淨利潤也只有3373萬元，財務費用達到利潤10倍以上，這100億元究竟能救ST康美於水火之中，還是沉重的負擔，進一步惡化公司的盈利能力，暫時還不好說。但是市場的情緒已經被調動起來，公告發布後，2019年11月29日起，ST康美在二級市場上連續上漲，截至12月2日，公司股價報收於3.76元/股，相較於11月28日收盤價3.45元，兩個交易日漲幅達到8.99%。