11月30日，國家統計局釋出了中國採購經理指數：11月份製造業PMI為50.2%，連續6個月低於臨界點後，重回擴張區間；非製造業商務活動指數為54.4%，處於4月份以來的高點。

11月製造業和非製造業PMI數值均好於預期，說明經濟活力有一定的提升，利好股市。對於中國股市，本身具有一定的特殊性，即使股票市場的晴雨表功能並不算特別靈敏，但當經濟資料出現回暖的時候，股票市場往往也會有所表現。上週市場呈現衝高回落，震盪下探走勢，股指失守2900點整數關口，創出階段新低，短線走勢較弱。今天的A股市場，在各種利好訊息的刺激下，長三角相關個股迎來上漲，週期股反彈明顯，包括券商股在內的非銀金融也多上漲。

與前兩年不同，今年各大機構對後市均態度樂觀，各路專家高喊牛市，但巨集觀經濟下行風險成為對牛市一大揮之不去障礙。由於經濟下行的風險一直存在，直到近期剛剛公佈的PMI指數重新迴歸到榮枯線之上，即資料預期未來巨集觀經濟向好的方向發展的概率較高，這對於整個巨集觀經濟和股市來說，都具有利好作用。

另一方面，隨著8月以來國務院政策的密集出臺，豬價快速上漲勢頭已經得到遏制。統計資料顯示，11月份一個月內，全國豬肉價格從10月底價格高點，暴跌23%，北方地區普遍跌幅在30%。

按理說，豬肉價格和資本市場是完全兩個不相關的概念，兩者之間大部分時間沒有什麼關聯性。中國豬肉價格大約3年一個週期，在這段時間裡，股市有漲有跌，不過在一些特殊時點，另當別論。據觀察，每當豬肉價格大漲到達階段性的最高點後，3個月內股市往往會開啟一波慘烈的下跌勢頭，這個定律屢試不爽。A股上神奇的“豬肉效應”出現了，當“二師兄”騰雲駕霧飛上天時，A股上空便開始陰雲密佈；而當“二師兄”收了神通，從天上跌到地板慘不忍睹，A股卻柳暗花明，不久後迎來大轉機。

今年伴隨著豬肉價格上漲對CPI上行壓力明顯，政府的調控措施在“穩經濟”和“控通脹”之間尋求著平衡，受政策影響，資本市場的資金流動性不會太充裕。因為，就CPI整體而言，主要是由食品價格帶動，而食品中上漲最快的是豬肉，豬肉價格10月份上漲了101.3%，對CPI整體帶動接近64%，貢獻率達到了近三分之二，成為最主要的帶動因素。因此市場普遍認為將制約貨幣政策寬鬆空間。而近期央行的一系列貨幣政策操作表明,“穩增長”是當前央行貨幣政策立場考量中的決定性因素。

總體來看,一方面，短期供給衝擊導致的結構性通脹並不會成為貨幣政策的掣肘因素， 貨幣政策仍然趨於邊際寬鬆的方向。而伴隨著豬肉價格的逐步回落，“豬通脹”所導致的食品價格衝擊將逐步消退, CPI 同比增速將趨於回落。另一方面，製造業PMI景氣度超預期回升，下半年以來巨集觀政策逆週期調節力度明顯加大，其效果正在不斷顯現，表明經濟執行開始顯露由降轉穩跡象。