相信昨天的醫保藥品談判已經在大家的手機上刷屏了，醫保代表“錙銖必較”的風格可謂真正為民謀利，不過對於藥企來說就不算什麼“好事”了，以前醫藥的是公認的暴利行業，不過醫保目錄、帶量採購已經成為必然趨勢，以後注射劑、抗癌藥、創新藥都可能大規模進入醫保目錄，面對“摳門”的醫保代表，可能很多藥企的好日子到頭了。

對於我們投資者來說，這確實是個利空，誰能在下一次談判中入圍已經成了一個未解之謎，幾乎沒法預測，醫藥股的投資難度也無限放大。

但是這就意味著醫藥股沒機會了？殊不知被納入新版目錄的康弘藥業開盤不久就已經漲停，選股難度加大了，但是機會更大！

其實早在９月初的專題《漲停！帶量採購擴充套件全國，這些醫藥股機會最大！》裡我們已經詳細分析了帶量採購背景下的投資邏輯，大家有興趣可以看一看。

一、 最大規模談判，價格降了六成！醫藥股要倒黴了？

先下個定論：這對醫藥股整體而言確實是個利空，因為中標的藥企通吃市場，沒中標的湯都喝不到！

本次談判共涉及150個藥品，包括119個新增談判藥品（談成70個，平均降幅60.7%）和 31個續約談判藥品（談成27個，平均降幅26.4%），無論在談判規模上，還是新增品種數量上，均是中國建立醫保制度以來規模最大的一次。預計這次談判結果2020年1月1日開始落地實施，醫保支付標準有效期兩年。

也就是說，中標的藥企贏家通吃，沒中標的要把市場拱手讓人，兩年內可能連湯都喝不到。

比如丙肝用藥，本次引入了競爭性談判的方式，僅允許2個全療程費用最低的藥品進入目錄，且承諾2年內不再納入新的同類藥品，目前有６個效果較好的同類藥品，本次只有吉利德和默沙東兩家入選，剩下的四家就倒黴了。

而中標的兩家也大幅降價，可謂“殺敵一千、自傷八百”，後面的的策略只能是以量換價，用市場換利潤。

總體而言，利空無疑，但這個大利空裡也暗藏機會，只是不好把握而已。比如康弘藥業、天士力、浙江醫藥昨晚都公告藥品被納入新版國家醫保目錄，今日康弘藥業直接漲停，另外兩家為啥漲不動，還需要深入分析，此處不再多說。

目前可以確定的是，本次醫保談判對一些中標藥企來說有一定刺激，比如下面這幾家：

二、哪些醫藥股迎來利好？

醫保談判結束之後，醫藥板塊表現分化，談判結果好於市場預期的公司漲停，比如康弘藥業、華森製藥。

１）康弘藥業

康弘藥業的康柏西普此次確定的醫保支付標準為4160 元/支，價格僅下降25%，好於市場預期。

此藥原先在醫保當中僅能用於AMD適應症(老年黃斑變性，國內約有300萬患者)，而本次醫保覆蓋範圍擴大至AMD、DME、CNV 三大適應症，覆蓋患者數目有望擴大三倍(也就是900萬)。

另外，此次醫保規定每隻眼睛最多能報銷5只（阿柏西普、雷珠單抗和康柏西普合併計算），相比之前的1年限4支超出預期。

三重利好之下，公司股價封漲停。

２）華森製藥：

另外，華森製藥生產的獨家中成藥產品八味芪龍顆粒成功納入醫保，該藥主要治療腦梗塞，至此，華森製藥共有5個獨家中成藥品種入選醫保目錄，超出預期，股價強勢漲停。

３）信達生物（港股）

雖然是港股，但必須一提。此次醫保談判中，單抗藥物PD-1僅中國產藥企信達生物(港股上市)談判成功，降價幅度約64%，該藥在cHL適應症上佔據主要市場。cHL適應症患者相對較少，而且此次降價幅度也不小，公司股價因此走弱。

三、醫保談判、帶量採購將成趨勢，醫藥股投資方向在哪？

１）創新藥

帶量採購和醫保控費等政策使得仿製藥企業的利潤空間被極度壓縮，相比而言，創新藥則受到政策更多的支援，比如新藥審批速度加快，資本市場也向創新藥企進行傾斜，未盈利創新藥企允許上市等等，將長期利好以恆瑞醫藥為代表的創新藥企。另外新藥研發外包產業鏈的公司將長期受益，比如泰格醫藥，藥明康德、凱萊英等。

２）醫療器械

醫療器械雖然也面臨一定的降價壓力，但中國產替代和基層滲透的主邏輯仍然沒有改變，未來具有創新醫療器械研發能力的細分龍頭企業將強者恆強，比如邁瑞醫療、安圖生物、邁克生物、艾德生物、健帆生物、金域醫學等。

３）注射劑藥企將大變天！

注射劑的帶量採購和醫保談判比化學制劑要晚，在帶量採購之前有個必要程式——一致性評價，可以簡單理解為質檢，通過了才有進入醫保目錄的入場券。

目前科倫藥業、齊魯製藥、恆瑞醫藥等業內龍頭企業的注射劑一致性評價申報數量居前，入場券最多。

這裡必須提個醒：入場券多不代表中標多，人福醫藥、奧賽康、科倫藥業，還有港股的石藥集團、中國生物製藥的注射劑一旦中標，嘿嘿嘿，尤其是注射劑在公司產品中佔比較大的公司。但結果幾乎不可預測，沒中標也是個大雷，賭他們中標還不如去買彩票。

最後還要提一點，今日康弘藥業、華森製藥的漲停事件驅動因素較多，入圍後藥品能否放量、實現利潤預期還有很多不確定性，想上車的朋友還需仔細研究公司質地和本次事件影響，不要盲目衝動！