12月2日，美國製造業資料公佈ism的製造業，PMI資料大幅不及預期，並且低於前值，連續4個月低於50的榮枯線，證明美國的經濟資料不像表面上看起來的那麼樂觀，經濟的下行趨勢仍然在持續。

另一方面，美國10月的營建支出也錄得負值不及前置也不及預期，這是比較超預期的證明，私人投資和企業投資都沒有擴張，對經濟惡化存在悲觀情緒。

這兩個資料都在證明美國經濟實際上下行趨勢沒有中止，也就是說，最近的股市上漲純粹來自於美聯儲降息的推動，並不是證明美國基本面的好轉。

所以資料公佈之後，各個方面的分析都在出臺，認為美國經濟的情況可能過於樂觀了。

不過意外的是，之前美國經濟的資料編號讓黃金遭遇了回撥，那麼現在經濟資料既然暴了下跌，為什麼黃金還沒有回彈呢？

就在於即使美國的經濟下行趨勢利好黃金，但是美元流動性的市場仍然沒有改善，並且今天還出現了異常的波動，導致黃金上漲乏力。

可以看到回購操作仍然供不應求，750億的回購上限瞬間就被認購一空，並且短期回購操作還出現了超額認購的情況。金融機構手中現金流短缺，一方面是美國經濟出現問題的證明，另一方面則限制了黃金的上漲，因為黃金這種硬通貨是最容易被作為質押品，拋售換取現金流的。只要美元仍然短缺，黃金就很難大幅度上漲。

所以黃金市場才出現了最近利好訊息不拉昇，利空訊息卻容易下跌的情況。

黃金回彈的希望在於兩方面的改善，第一方面是美國經濟資料的嚴重惡化，比如說非農市場出現了拐點，第二方面則是美聯儲對於美元流動性短缺進行重手法的改善，比如常備回購工具的出臺。

這兩個問題都有可能在最近揭曉，讓我們拭目以待。