12月2日，格力電器股權轉讓塵埃落定。此次股權轉讓看點頗多，形成多贏局面，未來或成為國資混改的樣板。

一、無實控人結構，管理層地位穩固

格力集團與珠海明駿正式簽署《股權轉讓協議》，將持有的格力電器9.02億股A股流通股，以人民幣46.17元/每股的價格進行轉讓，最終轉讓總金額為人民幣416.62億元，佔格力電器總股本15%。因為公司第二大股東持股8.91%，兩者相差僅為6.09%，且股東無一致行動人持股超過30%，公司將成為無實控人結構。

本次權益變動後，上市公司將變更為無控股股東和實際控制人。根據合夥協議，珠海毓秀董事會由3名成員組成，其中管理層實體有權委派1名董事，對珠海明駿重大事項作出決策。

二、管理層深度參與股權轉讓，獲得格力電器1.665%股權

珠海明駿背後的高瓴資本正式成為格力電器第一大股東，海格臻投資深度參與其中。公開資料顯示：9月26日，格力電器管理層投資設立了珠海格臻投資管理合夥企業（有限合夥），註冊資本12.5億元，由董明珠控股95.2%，望靖東、黃輝等格力電器17位高管合共參股4.8%。

格臻投資持有GP珠海明駿41%的股權，並作為LP出資6.3794%參與股權收購案。另外，格臻投資與另一LP珠海博韜簽有協議，將10.32億收購其持有的4.7236%出資份額。如此算來，格力管理層此次參與股權轉讓，將出資11.1%，最終持有格力電器1.665%的股權。

三、股權轉讓價高於預案，交易雙方各取所需

公告顯示，416.62億元資金中，珠海明駿自有資金為218.5億元，佔總金額的52.4%。轉讓價格46.17元，高於底價44.17元，高瓴資本獲得股權，格力集團多賣了18億，雙贏局面。

另外，珠海明駿將推動格力電器每年淨利潤分紅比例不低於50%。這將使得中央匯金公司、社保資金等長期資金獲得穩定的現金分紅收益。

四、股權激勵終於成行

或許對於董總來說，解決了懸而未決3年之久的股權激勵，才是最大的欣慰。珠海明俊同意不超過4%的管理層股權激勵（股權激勵後，管理層約佔5.6%）。

2016年格力電器一口氣發出35份公告，其中最為引人注意的是130億現金收購珠海銀隆，並配套融資100億元，其中格力集團、格力員工、董明珠以及銀隆將參與認購。然而這一議案被股東大會否決，倔強的董小姐押上全部身家舉債投資銀隆，成為最近3年她被黑的最慘的一次。

董總接受採訪時表示，130億元現金收購銀隆並沒有被否決；否決的是增發方案。誠然，當初格力電器股價在22元附近，增發折價後僅為15元出頭，增發比例高達25%，確實有從老股東手裡搶錢的嫌疑。

當年增發方案配套融資約100億，其中員工出資23.8億元，管理層和員工認購其中的44%，約佔增發後總股本的11%，其中員工持股約佔5.95%。

此次管理層深度參與股權轉讓，加上未來股權激勵，員工和管理層持股將達到格力電器6.34%的股權（其中董總將持有格力電器約2.24%）。三年磨一劍，董小姐終於達成所願。

五、收購後管理層將更為穩定

未來股權激勵實施後，格力電器的發展，將更為倚重管理層。可以預見的是，如果管理層不出現大的決策失誤，掌舵人董明珠的退休將遙遙無期，格力的管理層將異常穩定。

總的說來，此次混改，格力集團高調嫁女名利雙收，高瓴資本抱得美人歸，管理層的訴求得到滿足；至於中小股東，股價上漲就是天大的好事兒。

最後，我們還是祝福董小姐身體健康，萬事如意吧。

免責宣告：以上內容僅供參考，不構成具體操作建議，據此操作盈虧自負、風險自擔。