019年12月2日，格力電器公告表示，控股股東格力集團與珠海明駿簽署股份轉讓協議，約定珠海明駿以46.17元/股的價格受讓格力集團持有的格力電器15%股份，轉讓價款高達約416.62億元。

該公告顯示，本次權益變動前，格力電器的控股股東為格力集團，實際控制人為珠海市人民政府國有資產監督管理委員會。

本次權益變動後，格力電器將變更為無控股股東和實際控制人。

公司股票於12月3日開市起復牌。

01

無實控人結構

格力電器12月2日晚間公告顯示，控股股東格力集團與最終受讓方珠海明駿已簽署股份轉讓協議。

本次交易後，珠海明駿有權提名格力電器的三名董事，無法達到格力電器董事會人數的二分之一以上。沒有股東或投資人能夠實際支配上市公司股份表決權決定公司董事會半數以上成員選任，即無法控制上市公司董事會。

因此，交易完成後，格力電器處於無控股股東和實際控制人。

公告顯示，珠海明駿本次權益變動的目的系看好上市公司所從事業務未來的持續穩定發展，認可上市公司的長期投資價值，旨在進一步改善上市公司法人治理結構，提升上市公司品質，維護公司長期健康發展，為上市公司引入有效的技術、市場 及產業協同等戰略資源，協助上市公司提升產業競爭力，進一步提升上市公司盈利能力。

珠海明駿本次權益變動不以謀求上市公司控制權為目的。

在此之前，多名分析人士就認為，高瓴資本在入主格力電器後，引入無實際控制人結構，能更好地滿足國企混改對激發企業活力和競爭力的需求。

02

股價大漲

雖然近期因為雙11前後格力電器持續推出補貼促銷，導致股價有所下挫。但按照目前格力電器的市值計算，今日停牌前格力電器收盤價為60.8元折價24%，高瓴本拿下格力後浮盈已經接近30%，盈利超百億。

詳權公告同時披露，高瓴資本承諾在受讓股份後，該等股份鎖定期不低於36個月，即在3年內，高瓴資本不會減持此次受讓的15%股權。

珠海明駿表示，根據相關銀行已提供的貸款承諾函，如珠海明駿與其就本次權益變動簽署貸款協議，為保護債權人利益，承諾在上市公司涉及分紅的股東大會中積極行使股東投票權或促使其提名的董事在董事會上行使投票權，以盡力促使上市公司每年淨利潤分紅比例不低於50%。

03

董明珠會怎樣

一直以來，董明珠在格力電器的決策中發揮著重要作用，這次混改後，董明珠去還是留？

董明珠稱，這次格力集團轉讓所持格力電器15%的股權，是一次讓中國企業性質改變的重要實踐，目的是找到一個真正好的公司治理模式。

事實上，“無主”之後的格力電器，將更符合當下格力電器的現狀，相較於存在實控人而言，董明珠為首的管理層未來在公司的話語權將進一步得到加強。

珠海高瓴等同意，應在本次交易完成交割後，推進上市公司層面給予董明珠這些管理層和骨幹員工總額不超過4%上市公司股份的股權激勵計劃。按照最新收盤價算，146.32億元！

除了股權激勵、無實控人外，董明珠還帶著格力電器管理層成為了受讓方珠海明駿普通合夥人（GP）的股東之一——這也是高瓴方面提出的“維護管理層穩定的措施和與管理層合作的方案”之一。

高瓴資本的出現對於面臨行業挑戰的格力電器而言可能是一個機會。

此次混改有利於優化格力電器治理結構，為格力電器在多元化、國際化、數字化發展方面帶來諸多助力，是促進格力電器健康快速高品質發展的市場化選擇。