給你1000萬，小米股票你買不買？

相信在11月27日前，這根本不是一個問題！因為從去年上市以來，小米股票長期處於一種奇妙的陽痿的狀態：利好超跌，利空大跌，沒事兒陰跌！買它純屬自己找刺激！

▲圖片來源於新浪財經

但是，在小米公佈第三季度財報後，情況似乎變了。

11月27日，小米釋出Q3財報後，在隨後的5個交易日裡，小米股票有四天實現了不同幅度的上漲，另外一天也只是微跌。

財報釋出後股價走勢：

▲圖片來自於新浪財經

一時間，被股民們有些淡忘的小米股票重回視野，不少人拿著錢躍躍欲試：隔壁新上市的阿里市值已經超過43000億了，小米2100多億的市值還不如人家一個零頭，是不是被低估了點？此時不抄底更待何時！

但同時又有些猶豫不定：萬一繼續跌怎麼辦？

那麼問題來了：小米的股票現在到底值不值得投資？

其實，判斷一隻股票值不值得投資的因素很多，但基本上無法逃脫以下兩個基本面：

1、股價是否在合理價值附近；

2、公司未來業績是否能持續增長。

基於這兩點考慮，筆者認為，從目前的形勢來看，小米股票暫時不宜投資。

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去年七月，小米在香港上市時，發行價為17港元。經過一年多的時間，小米股價已經腰斬近半，最新股價為9港元左右。

▲圖片來自於東方財富網

之所以會出現如此大幅度的下跌，很大程度上是因為當初上市時，對小米的估值是過高的。上市時小米的估值為540億美元，而小米當年的利潤估值不會超過15億美元，市盈率超過33。

作為一個以硬體銷售為主的企業，這樣的市盈率無疑是過高的。經過一年的下跌，小米的市值回到2100億港元左右。如果以前三季度的均值計算，今年全年利潤大約為120億元，市盈率約為16，這樣的市盈率對小米來說是比較合理的。

因此，從這方面考慮，小米的股價不存在低估現象，現階段入手，很難得到較大的回報。

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三季度的財報顯示，小米營收同比增長5.6%，淨利潤更是同比大增20.3%，盈利能力明顯增強，為什麼還說對它的持續盈利能力存疑呢？

注意，筆者這裡用了“持續”二字！很簡單的道理，現在好不代表將來好！之所以這麼說，是有多方面的原因，首當其衝的就是營收增長率大幅下跌！

不多說，直接看資料：

非常明顯，從去年上市以來，小米營收增速急劇放緩，照這個趨勢下去，今年第四季度甚至可能出現營收負增長！

營收上不去，拿什麼來變利呢？如果不解決這個問題，小米的股價很難有較大程度的漲幅。

而營收增速之所以幾近停止，原因就是核心業務——手機銷量大幅下滑！

儘管雷軍一直聲稱自己不靠賣手機掙錢，儘管小米一直致力於多元化佈局，但毫無疑問，小米目前的核心業務仍然是手機，從收入中智慧手機業務高達60.1%的佔比便可見一斑。但最近一兩年，小米手機無論是銷量還是市佔率的下滑都非常明顯。

資料顯示，小米手機2019年第三季度僅僅賣出了880萬臺，而去年這個數字為1310萬。與此同時，小米的市佔率從13.1%萎縮到9%。

這也是雷軍為什麼在財報釋出會上隻字不提手機，只大談特談IoT的原因，實在是不知道如何開口啊！

有人說，小米手機國內銷量雖然萎縮了，但國外增長很快啊，不好意思，國內國外的總銷量加在一起，小米的銷量仍然是下滑的。

核心業務硬不起來，縱然利潤一時高漲，未來盈利的支點又在哪裡呢？肯定有人會說IoT和網際網路，別急，接下來說的就是他們。

在財報大會上，雷軍大吹特吹了他的IoT，確實，成績相當之喜人。

在第三季度，小米IoT 與生活消費產品業務收入 156 億元，同比增長 44.4%。其中小米電視全球出貨量超過 310 萬臺，同比增長 59.8%，電視出貨量在第三季度居中國大陸第一，佔有率達 16.9%。

但是，買過小米產品的都知道，小米的IoT，走的還是薄利多銷賣硬體的路子，並沒有多大技術壁壘。

舉個例子，小米的智慧音箱推出的時間要比百度早，但百度智慧音箱的銷量很快就追趕了上來，並在今年第一季度超過了小米。小米宣佈自己的AI語音助手啟用量超過1億，百度馬上宣佈超過2億。

小米賣的每件產品，其他廠商都能迅速複製出來，甚至比它做的更好。

可以預見，在未來IoT之路，小米將面臨著嚴重的同質化競爭。

如果小米聚焦於以IoT擺脫營收下滑的困境，將會存在很大的不確定性。

而相比於以上諸多原因，下面這個缺陷，才是小米最為致命的地方。坊間流傳著這樣一則笑話：

華為：我有麒麟處理器、鴻蒙系統

三星：我有獵戶座處理器、顯示屏

蘋果：我有A系列處理器、IOS系統

小米：你們聊，我有事先走一步！

雖然只是個玩笑，但小米尷尬好比和尚頭上的蝨子——明擺著。小米不是不知道自己缺乏核心專利技術，近幾年也加大了研發投入。雷軍稱，過去三年，小米在研發上的投入達到111億元。

這是什麼水平？

小米的主要競爭對手OPPO和VIVO宣佈今年一年用於研發的金額為100億！而華為用於手機研發的費用超過500億！

雷軍更寄望於通過IoT和網際網路擺脫對手機業務的依賴，逐漸轉變為網際網路企業，而不是通過投入研發來形成自己的技術優勢。

這將讓小米手機很難形成技術突破，小米手機未來的局面可想而知。而缺乏了核心——手機業務的支撐，現在還很弱小的IoT和網際網路能撐起小米的未來嗎？

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總之，出於以上各方面的原因，長遠來看，小米的未來面對著極大的不確定性。不過將時間縮短到一兩年，隨著5G利好到來，手機市場將迎來一波換機潮，可以預見，憑藉價格優勢，小米手機的銷量將出現一定程度的回升，明年的營收相對於今年將有一定的增幅，這將對股價形成一定程度的提振。