一步踏錯，萬劫不復。又一匹百億“大白馬”，走向滅亡...

12月4日晚，上交所釋出公告顯示，依法依規作出*ST華業（600240.SH）股票終止上市(退市)決定。

公告還顯示，2019年10月16日-11月12日，公司股票通過上海證券交易所交易系統連續20個交易日的每日收盤價均低於股票面值(1元)。上述情形屬於《上海證券交易所股票上市規則》第14.3.1條規定的股票終止上市情形。根據《上海證券交易所股票上市規則》相關規定，經上海證券交易所上市委員會稽核，上海證券交易所決定終止公司股票上市。

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*ST華業的退市並不是偶然

在投資君看來，*ST華業的退市，是意料之中的事情，因為其自身所存在的問題，已經足夠把它壓垮了。

1、業績上增收不增利，承受鉅額虧損

投資君發現，最開始出現問題的，是*ST華業的業績。

在近五年披露的業績資料中，*ST華業顯示的狀態已經是很不穩定了，2014年到2018年，雖然其業績從27.5億元增長到48.9億元，但是其中卻數次出現了十幾億的業績波動，這足以證明，*ST華業的業績並不是其主營業務所主導影響，而且其主營業務，也出現了大問題。

果不其然，公司自2015年從地產開發逐步拓展業務範圍，向房產、醫療、金融業協同發展戰略轉型。要知道，最初的*ST華業，原本主營房地產，卻轉型做債權投資，這不是有些捨本逐末了嗎？

因為轉型方向上的錯誤策略，導致了*ST華業開始一步步走向滅亡，2014年到2018年五年間，雖然*ST華業的業績增長了21.4億元，但是必須注意的是，其歸屬淨利潤卻從盈利4.15億元發展到了虧損64.4億元，可見,其業績上出現了巨大的資產空洞。

根據*ST華業資產負債表中披露的資料顯示，2018年的負債合計高達119.4億元，這個巨大的財務漏洞，最大的主因是在這一年*ST華業爆了最大的一顆雷。

2018年9月，因應收賬款逾期引發公司遭遇合同詐騙事件。

事件起因於2015年，*ST華業實施重大資產重組，以21.5億元現金收購李仕林控制的重慶捷爾醫療裝置有限公司100%股權。同年，公司開始與李仕林控制的重慶恆韻醫藥有限公司開展債權投資業務。由於李仕林在2016年通過協議收購取得公司15.33%的股份，成為公司第二大間接持股股東，因此相關債權投資業務均為關聯交易。

值得注意的是，2018年7月起，公司債權投資業務連續3次出現應收賬款逾期未回款情形。

根據*ST華業披露的公告顯示，2018年上述逾期的應收賬款規模總額高達101.89億元，而這些債權都是公司以不同形式向恆韻醫藥收購來的。然而相關底層債務人否認存在債務往來，稱相關檔案上公章是偽造的，“蘿蔔章”事件爆發，而*ST華業的百億債務也由此而生。

這也成為壓倒*ST華業的又一顆稻草。

由於內部控制存在違規擔保、債權投資業務發生欺詐事件，執行失效，這也是導致公司基本面惡化，持續經營能力喪失的主要緣由。

因為身陷債務泥沼，導致公司主營業務基本停滯，加上部分資產和銀行賬戶被凍結，最終就導致了短融和債券先後違約。

在投資君看來，造成*ST華業當下局面的，與其管理層有著很大的關係，自身開展業務不審慎、公司內控失效、實際控制人不作為，成為其奔潰的主因。

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揭露股東三宗“罪”

投資君發現，11月25日上交所就釋出對*ST華業的紀律處分決定書，決定書顯示，對股東重慶玖威醫療、重慶滿垚醫療、重慶祿垚醫療及其實際控制人李仕林，以及時任董事孫濤、劉榮華予以紀律處分。

什麼原因？上交所在決定書中顯示：

相關股東濫用優勢地位與公司開展鉅額債權投資關聯交易，嚴重損害上市公司利益；

相關股東操縱公司相關子公司違規提供鉅額關聯擔保；

公司及相關股東、董事未履行公開披露的計劃及承諾，相關風險提示不充分；

經過調查，上交所認定上述股東在信披、履行承諾等方面，董事在履職等方面存在違規行為，對上述三家股東公司及其實際控制人、公司第二大間接股東李仕林，公司時任董事孫濤、劉榮華予以公開譴責，並公開認定李仕林終身不適合擔任上市公司董事、監事和高階管理人員。

由此不難看出，管理人員的失職，造成了此次公司的巨大危機，也成了*ST華業退市的導火索。

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330億灰飛煙滅

股價暴跌是市場對*ST華業最直觀的反饋，公司股票終止上市，歸根結底是市場對公司基本面的真實反映，也是投資者選擇的結果。

從股價走勢圖中不難發現，自*ST華業2015年轉型起，其股價就開始一路跌跌不休。

2015年6月15日，*ST華業股價奪得最高位，每股股價報24.08元，然而，這也是其股價巔峰後暴跌的轉折點，自此之後一路下滑，截止2019年11月12日停牌，*ST華業每股股價僅剩0.86元，暴跌高達幅度96.43%；總市值也蒸發了330億，從最高的342億元跌至現在的12億元。

停牌後業績同樣一路下滑。

截止2019年9月份，*ST華業營業總收入僅剩1.53億元，然而歸屬淨利潤卻虧損了50億元，期末淨資產為-48.20億元，比2018年同期的-13.55億元，虧損規模擴大了272.62%。業績跌入谷底。

就目前來看，可以說，從*ST華業轉型開始，公司的持續經營能力存在重大不確定性，業績也搖搖欲墜。

而且，雖然*ST華業停牌時仍有12.25億元的市值，但在最後2個交易日的退市大控後，截止12月4日收盤，*ST華業的最新市值僅為3.95億元而已。

但不幸的是，截至今年三季度末，*ST華業仍有5.22萬戶股東，也就是說，還有一批投資者沒能從*ST華業這個大坑中脫離出來。

最後，投資君想提醒一下各位投資者，即使目前沒退出來也不要慌亂，上市公司退市會有一個整理期，退市整理期是為退市公司投資者在公司股票摘牌前提供的在主機板的最後交易機會，這也是為了更好的降低投資風險。

對退市整理期不太了解的投資者就要認真閱讀公司釋出的相關公告和上交所的有關規定並且好好了解退市整理期的概念，這樣才能把投資的風險降到最低。

可能有投資者會認為*ST華業能退市就有機會重新上市，畢竟退市公司可以採取自救，並不影響公司利益和投資者利益的維護，上市公司股票退市後依然可以在其他市場掛牌交易。

但是投資君要提醒的是，基於其目前高額的負債和萎靡不振的主業，*ST華業有希望自救的機率太小，難度也很大，雖然說給他時間它可能有機會恢復經營，業績也有可能恢復，仍然可以向交易所申請重新上市，但是重點在於，他將耗費掉的時間，比同行要多得多，發展也會落後很多，從而機會也更加渺茫。

所以要警戒一點：投資沒有僥倖，成則賺得缽盆滿載，敗則如南柯一夢，千金散去難再還。