撰稿|香港渾水研究院市值研究中心 趙士勇

下半年的A股就進入了垃圾時間，大盤在3000點上下苟且偷生，但是上市銀行可謂慘絕人寰。據小強統計，截至12月4日收盤，35只銀行股中，有30只市值跌破淨資產，創下銀行股擴容以來最差表現！

銀行破淨不是新鮮事，但是今年卻是歷史表現最差的一年。

江蘇金融圈統計，截至12月4日收盤，目前A股35只銀行股中，已經有25只股價跌破每股淨資產，佔比高達71%。

而在今年1月4日，當時29只銀行股有20只破淨，佔比為69%。

這個比例創下2016年銀行板塊擴容以來最高破淨紀錄。

30家破淨銀行中，華夏銀行最慘，目前市淨率已經只有0.56，相當於華夏銀行的淨資產被投資者打了不到六折。

另外，交通銀行、民生銀行、北京銀行、中國銀行、中信銀行也已經跌破0.7。

從排序觀察，破淨重災區主要集中在股份制銀行和全部國有大行。

曾被譽為銀行第一牛股的張家港行前幾天也一度破淨，不過週二又重新收回。

浙商銀行和渝農商行由於定價相較H股大幅溢價，上市之後便一路下跌，浙商銀行更是創下上市首日即破發的記錄，週三浙商銀行一度跌至4.52元的上市最低價。

截至12月4日，還有10只銀行股頑強抵抗，其中市盈率最高的是寧波銀行，市盈率還高達1.81，該行今年股價表現神勇，11月創出歷史新高，讓其他銀行羨慕得直流口水。

當然，拉仇恨的還有招商銀行，上個月股價也創了新高。

其他幾家守住底褲的多是上市不久的次新銀行，不知道還能挺多久。

圖表2：銀行股前三季度營收增長率排行

因股價低於上一年度每股淨資產，年內已有8家A股上市銀行對外宣佈實施穩定股價的措施。

其中，杭州銀行、成都銀行、貴陽銀行均已實施完成。而蘇農銀行、無錫銀行、上海銀行以及江陰銀行的穩定股價措施仍在正在實施中。

而長沙銀行在9月份曾宣佈，由於股票價格連續5個交易日收盤價高於上一年度8.78元的每股淨資產，達到穩定股價措施停止條件，長沙銀行穩定股價措施已終止實施，但現在已經又重新破淨了。

無錫銀行12月4日晚公告，公司穩定股價措施實施完成，董事長邵輝，董事、行長陶暢，董事王國東等人，以自有資金累計增持72.87萬股，成交價格區間為每股5.21元至5.35元，增持金額合計385萬元。

據券商中國統計，34家A股上市銀行前三季度共實現營業收入3.58萬億元，同比增長11.87%；合計實現淨利潤1.33萬億元，同比增長8%。

這意味著34家銀行在過去9個月中，每日淨賺50億元。而3700家A股公司前三季淨利約3.19萬億，即34家上市銀行淨利是A股3700家公司的41.5%。

賺錢賺到手軟的銀行股怎麼會集體破淨呢？小強認為，銀行股今年表現並不是想象中的差。

圖表3：銀行股年內漲跌幅排行（2019.12.4）

小強統計，35只銀行股中今年以來有28只是上漲的，只有7只下跌。其中漲幅超過10%的有17只，佔比近一半。漲幅超過20%的多達11只，佔比近三成。其中寧波銀行、平安銀行漲幅超過60%，招商銀行漲了48%，這簡直就是逆天表現。

那麼滬指今年以來漲幅是15.41%，深指漲幅是33.82%，而銀行股應該是今年表現最好的板塊之一。

但是股價、業績表現的優秀卻和破淨潮似乎成了一個悖論。

小強認為，目前的破淨主要是銀行股在2017年整體性大幅上漲後，在2018遭遇較大調整，而2019年股價的漲幅被淨資產的同步增長抵消，畢竟從資料看，目前的破淨比例較年初並沒有明顯的擴大。