科創板新股建龍微納上市首日破發，本欄認為在科創板的市場化定價機制下，破發將是常態，但破發並不等於新股沒有投資價值，具備科創屬性、有投資價值的好股票破發只是暫時的，慢牛走勢終會成行，投資者需要有所甄別。

新股破發，是一級市場投資者的夢魘，但卻是二級市場投資者的機會。衡量一家上市公司是否具有投資價值，並不在於它的股價是否在發行價格之上，從現在的科創板新股發行定價機制看，主要由詢價機構根據市場行情進行市場化定價，這就是說，科創板新股的發行定價基本就是理論上的合理定價，按照這個道理，如果市場沒有足夠的投機性，那麼科創板新股上市後，理應圍繞著發行價格上下波動，這是基本的價值規律。

既然是上下波動，那麼股價上漲或者破發都是正常的，未來也將變成常態，國際成熟股市也是如此。阿里巴巴在香港二次招股，也是相較美國股市折讓一定的價格，這個折讓幅度就是發行方希望股價上市後不要破發所做的努力。

舉個過去的例子，有一家上市公司智慧能源，它剛剛上市的時候名字叫青海三普，它是A股市場最早試點競價發行的兩家公司之一，因為當時競價發行投資者從沒經歷過，所以競價得出的發行價格較高，高達9.58元，1995年2月6日上市開盤價格8.5元，最高8.8元，收盤7.8元，全天股價都沒有接近發行價格，這顯然是破發的典型案例，絕對是一級市場投資者的噩夢。

但是對於當天買入股票的投資者來說，破發可能就是一個巨大的機會，其後股價震盪向上，在1995年5月26日時最高上漲到20元。所以本欄說，股價破發並不意味著沒有投資價值，對於二級市場來說，可能也是一次機會。

現在的科創板公司正是這樣，能夠通過現行註冊制在科創板上市的新股，都具有明顯的科創屬性，那麼這樣的公司，未來就存在著業績和成長性大爆發的可能，股價的上市破發，可能就給大資金逢低抄底提供了良機。一旦未來上市公司業績讓投資者感到滿意，那麼按照低於發行價格買入股票的投資者也就能夠獲得滿意的投資收益。

當然，並非任何一家破發公司都能夠買入，例如華銳風電，在當時看也是很有投資概念的風能新能源公司，90元的發行價格，上市後最高88元，然後公司業績一路下滑，股價也一路走低，到目前為止股價僅有1.04元，投資者還要擔心它未來會不會因為股價持續20個交易日低於1元而退市或者因為連續三年虧損而暫停上市。

所以說，衡量一家破發公司有沒有價值的關鍵因素還在於它的經營業績，如果是一家有前景的好公司，那麼破發可能就是絕佳的買入良機，但如果業績和行業並不好，則可能會是一個大坑，這一點投資者還是要謹慎甄別。