​白酒又起來了

行情很沉悶，我們來買白酒吧。

似乎這成為今年整個A股市場的一個主線。

每次看著這糟心的行情你不知道買什麼的話，今年買白酒似乎是必勝的選擇。

今天滬深300繼續龜速波動上漲0.59%的時候，中證白酒似乎完全結束了之前的回撥，大漲2.25%。

今年的白酒是真的讓沒上車的人很難受，你眼看著它上漲，眼看著它吹泡泡，但硬是眼看著它不怎麼回撥。

偶爾回調了一下，你以為有機會，她卻又不給機會你。

就好比我今年已經把茅臺的配置估值拉昇到25PE，結果今年茅臺除了年初幾乎就沒有跌破過30PE。

對於白酒這種行情，大家現在都在糾結，我該買還是不該買？

白酒與茅臺的價值評估

首先，對於整個白酒行業來講，我在上週末的雪球嘉年華里給大家整理過，行業來看當前已經開始出現分化，並且這個分化很可能隨著時間而進一步演化。

但是，由於中證白酒的權重股，恰好是茅五及其他各大品類的龍頭構成，中證白酒前十權重股佔比達到84%，其中茅五瀘汾四大品類龍頭佔比達到50%，可以說中證白酒是絕對的白酒龍頭組合。

所以從指數角度來看，分化的影響會有所弱化。

但即使這樣，我們的白酒龍頭板塊未來樂觀啦砍大概也就15%-20%的複合增長。

於是問題就變成，用30PE來配置一個樂觀情況下15%-20%增長的品種，是否值得。

確定性與超額收益

跟以往相比，現在整個股票市場環境最大的變化就是，外資搶籌。

今天消費稅的事情落實後，外資大幅買入茅臺7.72億。

最近這段行情，可以明顯看出內資和外資的變化。

比如昨天，雖然指數沒怎麼漲，但是不少龍頭是被外資搶著買入，茅臺這些品種雖然沒有大幅流入，但當前估值下外資卻幾乎沒賣出。

外資對這類品種的青睞程度，直接把我們想通過低估方式配置優質明牌企業的路子給堵上。

正如我這張圖的推演所示，哪怕茅臺殺一波估值，並且未來增長只有12%，只要確定性高，分紅給力。

外資就會毫不猶豫地買入。

別人覺得預期收益只有10%不夠也敢瘋搶，並且不怕估值風險，這就是當前白酒股估值一直高估的原因。

其中，對於茅臺而言，近期看到一個不少人認可的邏輯。

由於具備稀缺性，茅臺的估值難以被市場定義。

這邏輯在我看來，意思就是指茅臺的估值空間還有很大提升水平。

感覺我都被搞魔怔了。

而且茅臺又不是沒有試過邏輯崩壞的時候，

年中時候，茅臺由於營銷公司事件，股價曾經從962元跌到845元，回撤了12%左右，這還是因為後來事件影響有所淡化，並且這個事件也持續影響了茅臺股價一段時間。

所以我一直強調，當你用偏高的估值買入一個品種的時候，你的容錯率會變得非常低。

我也不認為大部分人，具備看穿茅臺未來十年以上經營的洞察力。

最後，就是我一直強調的價效比問題。

在當前的市場裡，我們常常遇到兩個問題，

確定性高的品種，估值都不太容易便宜。

便宜的品種，又或多或少有那麼一些問題。

比如說，保險現在的新單增長慢了，基建未來不會拉動了，地慘到天花板了。

這些不確定因素，當下都影響著對應的企業。

但是，正因為這些因素的存在，才是我們獲取“超額收益”的源泉。

外資青睞的品種或許在基本面邏輯夠硬的情況下不容易下跌，但是超額收益卻大概率逐步減少。

但外資現在覺得有問題，之後被打臉的品種。

卻是會存在超額收益的可能。

外資被打臉的事情在1617年的港股內房上已經出現過了，

畫圈部分就是外資在恆碧融上糾錯的過程，在那之前，恆碧融潛伏了將近3年，知道1617才開始爆發。

同樣的邏輯，未來也很可能會在港股保險地慘，以及A股基建上重現。

所以，當下沒有被外資青睞的品種，不代表不好，只要邏輯夠硬，業績兌現，我們總是能夠獲取超額收益。

......

五星訊息解讀

換手率去到0.72%了，上一次這個資料去到這個位置的時候，是今年年初1月7日。

那麼問題來了，大宵在雪球嘉年華說的第一句話是什麼？