破年線的危局中露出一些曙光

上週五（11月末），上證綜指報收2871點，首次收於年線2879點之下。這意味著，A股跌破了1.6億投資者全年的平均持股成本線，市場處於危局之中，看空聲四起，投資者再度陷入恐慌。

但是，本週在美、歐、日、港是驚魂72小時暴跌時，A股7大指數卻逆勢走強，奇蹟般地收出了1.56%、1.93%、236%、1.39%、3.09%、2.86%、3.72%的週中陽線。

是何原因？

1、證監會就新股擴容大躍進的問題作出重要表態。

上週，在易會滿主席提出“以人民為中心的監管理念和使命”，表示要“想投資者之所想、慮投資者之所憂，解投資者之所難”之後，包括本人在內的五位專家和市場各方人士，均對A股市場融資第一、搞史無前例的擴容大躍進，提出了尖銳的質疑和批評，並向證監會提出建議，引起了社會強烈共鳴。

所幸的是，易會滿主席能體察下情，及時地關注到市場中小投資者廣泛強烈的呼聲，週末通過記者發表談話，先在網站，後同時在四大證券報的頭版上加以報道：“新股將堅持常態化發行，不會因為各種因素而暫停IPO發行，也不會搞大躍進的集中核發批文；會根據目前的市場情況，保持平穩的發行節奏，重視市場投融資兩端的平衡，明確市場預期，嚴把市場入口關，推動發行、註冊和市場承受力的有機統一銜接”。

這是易會滿主席上任後第一次表態“不會搞新股發行大躍進”，“重視市場投融資兩端的平衡”，“推動發行、註冊和市場承受力的有機統一銜接”。顯然，這也是直接而明確地迴應了我上週五的周評《解讀易主席新穎觀點，何解投資者“想、憂、難”？》，表明這次易主席是把“以人民為中心”放在心上，落實到表態上，就看下一步如何體現在每週每月擴容節奏安排的行動上了！

至11月底，主機板和中小創發行了116只新股，科創板註冊上市了56只新股，共172只，加上12月份，估計也不會超過200只，募資約2100億元。

市場據此推斷：如果易主席不搞擴容大躍進，充分考慮市場承受力的表態是能當真，那麼，明年即便創業板也推行註冊制，新股發行大致以今年不超過200家、募資2000億元左右作為參照系。於是，市場各路機構和投資者就對明年的供求關係，作出理性預期，合理安排自己的投資決策，並於本週開始，提前在個股上建倉。

可以說，證監會關於“不會搞擴容大躍進”的重要表態和莊重承諾，是本週大盤收復年線、收復2900點整數關、收復多空頭市場分界線五週均線2904點、各指數均收出中陽周K線，並領先全球漲幅的最重要推動力。廣大投資者不禁對證監會的這一表態予以充分的肯定，並希望他們繼續加油！證監會在做，1.6億股民在看！是否言必行，行必果？！

2、明年A股新增資金有望超萬億，超過今年的1倍。

在“供”（新股供給）的一端情況大致明了之後，就要看“求”（資金面）的一端情況了。

據多家券商對明年股市的研究策略報告，在今年A股市場新增資金5000億的基礎上（北上資金流入就超過2800億），明年新增資金有望超萬億。具體的分佈是：公募基金增1100億，私募基金增600億，理財產品資金增1570億，券商資管增900億，信託增215億，保險增4500億，社保增675億，企業年金增300億，外資增3000億，合計有12860億。

本週還有一條重磅利好。12月2日，銀保監會發布《商業銀行理財子公司淨資本管理辦法(試行)》，並將於2020年3月1日正式實施。

這是一項實質性重大利好。2019年銀行理財子公司迎來了跨越式發展。截至目前，包括工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行5家國有大行以及光大銀行招商銀行2家股份制銀行在內的7家銀行的理財子公司均已經開業，另外還有多家銀行的理財子公司處於批准籌建狀態……，預計未來銀行理財子公司還會迎來一波開業熱潮。

未來理財子公司可大力發展股票型和混合型產品，深度參與資本市場，發展壯大機構投資者隊伍，為資本市場提供長期、穩定的資金。簡言之，這則利好好就好在：“允許銀行理財產品資金通過公募基金投資股票”！

據《中國銀行業理財市場報告（2018年）》稱，截至2018年底，非保本理財產品4.8萬隻，存續餘額22.04萬億元。預計未來至少會有5%、1萬億左右人民幣進入股票市場，包括二級市場！

對於此條訊息，中小投資者比較麻木，但外資卻最為敏感。迄今，北上資金不管大盤漲跌、有無利空，已連續17天資金淨流入，週一27.1億、週二35億、週三39.58億、週四70億、週五56.87億，一週合計流入228.55億。因此，繼大盤持續出現3000多億的日成交地量後，週四週五又回升到4000億以上。

儘管今年至11月底，大小非減持約2900—3300億（各個渠道統計資料不一），大小非對市場的衝擊力不可小覷，但從上述的明年市場有望新增超萬億資金量來看，應該可以消化這個壓力。

這也是市場明知從今年11月到明年一季度有1.9萬億大小非解禁的利空，本週機構和投資者仍然敢在年線附近大膽建倉的又一個原因。

3、低價價差股的國改和併購重組舉牌潮再起。

本週一，先是上海國資股飛樂音響重大重組停牌，三家優質企業參與併購。後是敦煌種業停牌，由北京首農股份有限公司借殼上市，首農股份2018年營業收入1266億元，淨利潤25.8億元，估計復牌後會連續漲停。

本週二，中國太保舉牌上海臨港5%股權，成為第三大股東，看好上海臨港的發展前景。隨後西格瑪借殼界龍實業。

被劉士餘斥為“害人精”的寶能系舉牌南寧百貨。當年斥巨資200多億舉牌萬科，在中國資本市場掀起一波以舉牌收購為主題的行情。目前寶能系舉牌南寧百貨，已經三連板。

三年前也是由險資舉牌引發了一波中級反彈行情，上證指數一度漲幅超過800點，30%左右。這次，他們的舉牌，是否會再次引起其他機構的連鎖反應，掀起一波舉牌收購潮，帶動二級市場上揚？值得人們跟蹤關注。

此外，近期被市場最為看壞的st板塊指數，連連上揚。近期，ST仁智，累計12個漲停；ST九有，累計11個漲停；ST信威，累計11個漲停；ST猛獅，累計11個漲停；ST中捷9連板。ST板塊明顯的賺錢效應，也吸引了不少投資者試水。有人精心選擇10只1元出頭的退市可能性較小ST股，各買1萬股。即是全部退市，最多輸5萬元（退市前最後一日股價還有0.50--0.60元），組合投資，則機會大、風險小。幾個星期下來，竟然盈利50%以上。這可能與監管層公佈了重組新規有關。而成功的投機，組合式的投機，也是一種投資。例如巴菲特的老師格雷厄姆，就專門賣超跌低價股，盈利比巴菲特的價值投資還要多！

在A股歷史上，凡是處於股價最低層次的國改、併購重組、舉牌、ST股板塊都能持續活躍，連續漲停，獲利豐厚的話，那往往是中級行情的先兆。

4、高價“核心資產”的抱團取暖出現了鬆動。

這一兩年來，機構大力鼓吹一個新名詞——“擁抱核心資產”。

一方面，是為了在高速擴容市道，機構進行自我縮容，憑藉資金優勢，在他們達成共識的“核心資產”股中抱團取暖。

另一方面，原先機構提倡在週期性產業的“五朵金花，大盤藍籌股”中抱團取暖，卻引不起市場的興趣和跟風，遂換了一個“核心資產”新名詞，變得好聽很多，於是市場就跟風了。

再一個原因，在2015年股災時，國家隊為了護盤，買進了大量的大盤藍籌股、權重股，乏人跟風，被套被粘。由於劉士餘前主席、機構和輿論用了“擁抱核心資產”的口號，便有效地幫助國家隊解了套，並獲利出局。

但是，無論怎麼變換花樣，機構們抱團取暖的“核心資產”，哪怕是打著大消費旗號，仍然是萬變不離其宗，屬於週期性傳統產業。

請看A股前十大市值排名是：工商銀行、貴州茅臺、農業銀行、中國平安、中國石油、中國銀行、招商銀行、中國人壽、五糧液、中國石化。其中，均是傳統產業，無一高科技公司。

再看美國前10大市值排名是：蘋果、微軟、谷歌、Alphabet、亞馬遜、臉書、伯克希爾·哈撒韋、阿里巴巴、埃克森美孚、強生。其中，無一傳統產業股，清一色的世界一流的高科技公司。

由此可見，A股機構擁抱的抱團取暖的“核心資產”，並不是一種先進的投資理念，而只是為了追求眼前利益的權宜之計而已。未來，隨著有自主核心技術的高科技這種得以大力發展，機構們現有的“核心資產”，必徹底改觀！

無論是自然界，還是人類社會，事物發展的客觀規律是生生求變。2000多年前，《左傳》就提出：“高岸為谷，深谷為陵”的轉化原理。意思是，很久以前的高山，現在後來變成了深谷；而很久以前的深谷，現在變成了丘陵。用人們通俗的話來說，就是“風水輪流轉”，事物在一定條件下會向相反方面轉化。

將此引申到機構抱團取暖的“核心資產”，一旦股價連續炒作暴漲，獲利盤極為豐厚，市場高度一致地看好，從地面變成了高山（高價），那麼抱團取暖就必然會出現鬆動，機構就會多殺多，高山就會變成丘陵的可能。人們只要去看看467.57元的全通教育跌到5元，88.80元的華銳風電現在跌到0.94元，188.88元的海普瑞現在跌到14.87元，183.77元的國民技術跌到5.76元，262元的華大基因跌到了59.99元，155.41元的步長製藥跌到了18.41元，72.7元的神霧環保跌倒了1.57元，68.3元的金亞科技跌倒了0.68元，53.2元的長生製藥跌倒了0.39元，51.77元的康美藥業跌倒了2.57元，91.8元的華誼兄弟跌到了4.04元，197.03元的樂視網跌倒了1.65元，就連243.2元的科創板的安集科技，僅4個月就跌到了103.8元……從不勝列舉的高價股暴跌案例中，由此便可知道高價股隱藏的風險了！

近期，抱團取暖的高價白馬股這種情況正在發生，先是白酒板塊、醫藥板塊連續大跳水，隨後在本週又有“國電南瑞”和“雙匯發展”攜手錶演“大跳水”，市值蒸發分別超81億和37億。短短3日暴跌行情，兩家公司就雙雙跌出“千億俱樂部”。

而毫無利空訊息衝擊的熱門股“創力集團”更是持續四連板跌停走勢，週五超10億主力資金瘋狂出逃。還有300億市值公司“中炬高速”更是飛出“黑天鵝”，引來籌碼巨量拋售。就在昨日同一天，多隻白馬股集體“失蹄”……踩雷和未踩雷的基金經理們都有點發慌了！

機構抱團取暖的白馬股發生了鬆動，是市場加速見底的最後見證。

與此相反，本週7大指數中，漲幅最大的是創業板、深成指、中小板、中證500，科技ETF也走勢強勁，表明中小盤的高科技股漲幅領先、跑贏大盤。尤其是一些有大股東股權轉讓、注入優質高科技資產題材預期的優質、低估值高科技股，以及已經轉型升級為高科技股，在人們不經意下，開始放量走強。

本週四有兩則訊息值得引起人們的關注：

【浮盈251億！國家大基金一期A股專案牛了 積體電路指數今年已翻番】12月4日晚，國內半導體裝置龍頭廠商北方華創釋出公告，宣告規模約20億元的定增事項全部結束。國家大基金一期再投9.11億元。有分析人士表示，這可能是國家大基金一期1000億的最後一個專案。值得一提的是，北方華創今年股價大漲，也讓國家大基金一期這筆投資賬面上“躺賺”40個點。不但如此，受益於今年整合電路板塊大漲，其中也包括萬業企業本週股價也大漲。國家大基金一期投資的18家A股公司賬面累計浮盈達251.26億元。（中國基金報）

【國家中長期科技發展規劃加緊編制圈定50多個戰略研究方向】中國新一輪科技發展規劃制定工作已提上日程。國家中長期科技發展規劃（2021-2035）編制工作正加快推進，目前圈定了50多個戰略研究方向，包括科技部牽頭並參與的七大板塊30多個專題，及科研院校承擔的20個社會招標課題。目前，國家中長期科技發展規劃研究編制工作時間表基本明確，戰略研究階段主要為今年3月至12月，文字起草、論證支撐和審批發布工作主要從今年10月至2020年底陸續展開。（中國證券報）

這是否意味著，作為國家發展戰略重點的高科技股，雖然明年一時還成不了A股的“核心資產”，卻可成為行情的主角，以及逐步成為未來A股的“核心資產”？2020年A股是否會成為“高科技年”？

年底時分，投資者關注指數還將跌到哪裡，這固然重要，但我認為，更重要的是，如何抓緊佈局明年有大漲潛力的個股。正現在年最牛基金賺了107%，3只基金賺了90%—100%，376只基金獲利50%以上，大大跑贏了各指數的漲幅一樣。這些亮麗成果，是他們在去年年底提前佈局白馬股所導致的，也令絕大多數的大戶汗顏，感到“本領恐慌”的危機。

那麼，投資者現在就應為明年的熱點——高科技股提前佈局。此外，防禦性板塊，水泥、建材、玻璃、大基建、養殖、國改、併購重組、舉牌、股權轉讓等概念股，其勝在超跌、廉價、估值合理，風險點在市場關注度不高，估計明春也會有一爆發一波行情。

儘管12月10日超大盤股郵儲銀行上市，會抽取從較多的資金；12月15日還有對中國出口商品加稅的不確定性，對大盤也有一定的衝擊力；隔夜外圍股市的暴跌也將影響A股的低開，但是，據我所知，11月底已經年終結賬的基金，正在盼望利空、A股大跌時趁機建倉呢！

五週均線和2900點整數位還會有震盪反覆。故建議投資者避開市場耳熟能詳的高價“核心資產”股，發掘廉價“核心資產”股，控制好倉位，在年線附近可調倉換股，分批積極佈局來年有50%以上漲幅空間、低價低位低估值、基本面有重大改觀的高科技潛力股。有些見利空大跌就恐懼，想止損割肉的投資者，要割，不如等到明年春天行情起來3200點上方去割。