最近黃金白銀表現不佳 ，倫敦金自9月4日見到高點1557美元/盎司以來，出現兩波調整，到10月1日最低至1458.5元/盎司，跌幅達到6.32%，白銀走勢與黃金較為同步，且下跌幅度更大，現貨白銀從19.637美元跌至16.882美元，跌幅達14.02%。金銀為何最近價格持續下跌，後市如何看待呢？

黃金白銀具有明顯正相關，黃金作為等價物，具有抗通脹避險作用，白銀相對有更多工業需求屬性，但跟隨黃金波動。黃金最近持續下跌有三方面原因：

第一，美聯儲9月份降息不達預期，市場之前一度認為美聯儲將會降息50個基點，但實際和第一次降息一樣，美聯儲仍只對聯盟基金目標利率下調了25個基點，並且美聯儲點陣圖顯示，17名官員中有10名官員認為2019年不會再降息，只有7名官員認為還將降息一次。此外，點陣圖顯示2020年預期沒有降息。新的預降息預期下降制約金價。

第二，美元出現短缺，9月17日-9月19日，紐約聯儲已連續四天進行隔夜回購操作，回購金額最高為750億美元，向市場注入超2000億美元流動性，幫助將聯邦基金利率維持在2%-2.25%目標範圍內。然而，經過連續四天的隔夜回購操作，美元流動性仍吃緊。市場暫時出現“美元荒”，美元一路走高，從而使得黃金價格下跌。

第三，獲利盤離場，今以來黃金上漲幅不小，國際金價從1282美元漲至1557美元，區間漲幅達到21.4%，在階段高位，降息預期下降疊加短期美元荒出現，獲利盤有兌現需求，選擇獲利離場，帶來短期的拋壓湧現。

但經過一個月的調整，黃金賣壓得到了較為充分的釋放，從中長期來看，目前位置具有較明顯的潛力。主要有三方面的邏輯支撐：

第一，避險需求

美國9月ISM製造業指數跌至47.8，創下十年來的新低，而中值預期值是較8月份的49.1攀升，這是最新的美國經濟擴張動力不足陷入萎縮的訊號，美股和美債出現雙雙下跌，同時歐元區9月製造業PMI終值為45.7，創下2012年10月以來的新低，歐美經濟下行風險加大，黃金將獲得新的避險需求支撐。

第二，降息預期

雖然從美聯儲的點陣圖來看，當前降息預期已經很低，但經濟資料的惡化，將會加大外界對美聯儲再次降息的呼籲，進出口的變化會影響美國企業的供應鏈，對就業造成影響，新的降息預期將成為黃金的新動力。

第三，美元流動性緩解

美元荒難以持續，經過美聯儲的貨幣投放和紐約聯儲的連續回購，美元緊張情況得到了緩解，在9月17~19日的三天內，紐約聯儲已經通過公開市場操作，向市場注入了超2000億美元的流動性。紐約聯儲的回購操作將持續至10月10日。美國隔夜回購利率已降至1.95%，美元指數結束上漲。

在以上三方面的因素的推動下，經過調整的黃金將重新獲得資金的支援轉強，白銀會同步執行，白銀跌得更多，反攻力度也會更大。