美國週五公佈的11月非農就業人口增加26.6萬人，預期增加18.3萬人，大幅好於預期的美非農就業資料為近10個月來最大增幅。美國11月失業率下降至3.5%，仍然維持在接近50年來最低的水平。美國11月平均每小時工資同比增長3.1%，預期3%。

美國11月非農資料大好，資本市場立刻做出積極反應。美元指數盤中大漲近0.5%，美股集體收漲，再度逼近歷史最高水平。金價遭遇拋售，盤中大跌1.1%，目前穩定在1460美元下方。

與金價大跌截然相反的是原油、銅等大宗商品價格出現集體反彈。其中原油價格上漲是因為正在召開的OPEC會議中，沙特主張在現有OPEC原油減產協議的基礎上，將進一步下調原油產量。油價應聲而起，美國輕質原油期貨價格突破59美元，一度逼近60美元關口。另外，國際銅價也在美國非農資料公佈後出現連續上漲，單日漲幅高達2.33%，創近4個月來新高，根本不受美元走強的影響。

美國最新公佈的這組重要經濟資料大好，與美國國債在短短兩個月內大增6000億美元，達到23.1萬億美元有直接關係。一方面是美聯儲在美國經濟增速放緩跡象明顯，資本市場承壓之後，於9月、10月連續兩個月內快速降息，將聯邦基準利率從2%—2.25%，快速回撤至1.5%—1.75%水平，這無疑是又給資本市場和實體經濟打了一劑強心針。美股在如此積極的貨幣政策刺激下，於11月初再創歷史新高，並維持至今，從而也帶動其他國家資本市場出現短期繁榮。

另一主面是美聯儲重啟國債回購操作，短短兩個月裡就向市場投放5610億美元。雖然美聯儲極力否認這是這新一輪QE（量化寬鬆）操作，只是短期的流動性調節工具的應用。但事實是美國短期利率上漲受到抑制，美元開始震盪下行。

但是，充裕的美元貨幣流動性卻並沒有湧入黃金市場，即使美元的表現也很疲弱。黃金價格隨著美股再創新高而出現震盪下行，國際現貨金價自11月初的1515美元一度跌至1450美元下方，近期雖有震盪反覆，但也沒能有效站上1480美元。為何黃金價格走勢會疲軟？

顯然是美國在積極的貨幣政策刺激下，依然沒有達到2%的通脹預期目標。而且，由於美國資本市場表現強勁，主要經濟資料重新走高，市場對美聯儲12月再度降息的預期大大折扣。投資者擔憂，在美國經濟保持向好的大趨勢下，因為有低通脹和美元不跌的預期，所以不足以支援對增加對黃金的投資。

另一方在面，全球經濟活力已經開始有所恢復。波羅的海乾散夥指數近期開始走強，中美貿易談判可能會達到部分協議，原油價格和大宗商品價格近期有起穩抬高的跡象。中國作為全球第二大經濟體，在遭遇美國極限打壓之後，依然能保持國際貿易量的持續增加，並與非美經濟國家的經貿規模保持持續擴張。這顯然是非美國家經濟復甦的一個積極表現。

因此，在全球經濟開始起穩回升預期的影響下，黃金難以被避險資金所追捧。同時，因為美元的震盪走弱，讓非美貨幣走高的預期開始增強。而非美貨幣標價下的黃金就會遭遇到一定的短期拋售，如前不久的日本民眾大量售金。所以，黃金價格還將承受一定的市場短期壓力，震盪回落至1400美元附近時，才會有更為堅挺的技術性支撐。