“我不是天才，但我在某些事情上很聰明，我就只關注這些事情”——沃倫·巴菲特。

這是股神巴菲特眾多名言中的一句，而最近，他正在切切實實地踐行這句話。

股神也翻車

近日，股神旗下工業與保險企業集團——伯克希爾·哈撒韋公佈了今年三季度財報。這份財報一經公佈，瞬時激起千層浪。

報告顯示：第三季度公司運營收入78.58億美元，同比增長14%，保險承銷運營淨收入為4.4億美元，同比下滑了0.2%。公司實現淨利潤165.2億美元，這個數字同比下滑了10.87%，但仍然是超過市場預期的88.84億美元。

淨利潤也算說得過去，其實主要還是來自於股票投資，特別是在蘋果上的大筆押注。但在資本市場，伯克希爾哈撒韋可以用慘淡收場來形容也並不為過。

11月第一個交易日，道瓊斯工業平均指數大漲301.13點，以27357.36點收盤，漲幅達到1.11%，如此一來就更加逼近歷史高點27398.68點。與此同時，標普500指數上漲29.35點，以3066.91點報收，創下歷史新高，納斯達克指數上漲94.04點，收於8386.40點，漲幅達到1.13%。也創出了歷史新高。

今年以來，道瓊斯工業指數累計漲幅已達到17%，而標普500指數漲幅也高達22.34%，如果說目前美股走出了一個牛市，倒也並不為過。

但這樣的行情下，股神的表現就未免有些拿不出手，時間維度同樣放寬到今年以來，伯克希爾哈撒韋的股票表現遠遠落後於標普500指數，截止到11月第一個交易日收盤，伯克希爾的股價今年只上漲了5.7%，而標普500的漲幅是22.3%。不僅如此，過去5年和10年的表現也同樣落後於資本市場，創下了2009年至今的十年最差紀錄。

與差勁的股價表現形成對比的是：伯克希爾哈撒韋目前持有的現金資產量比上一季度的1220億美元，又再度增加了60億美元，達到了歷史新高——1280億美元。

簡單來說，這件事其實可以總結為：股神因為過於謹慎，導致在資本市場投資的倉位非常低，以至於囤積了太多的現金，沒有投出去，錯過了這一波美股的牛市，甚至遠遠落後於大盤的漲幅。

股東大不滿

巴菲特作為伯克希爾哈撒韋的掌舵人，揹負著享譽世界的“股神”名號，一舉一動都備受關注，投資決策無論是成功還是失敗，都會被放大無數倍，也會被過度解讀。對於持有大量現金，巴菲特給出的解釋，希望用公司“堆積如山”的現金進行一次“大象”規模的收購。但問題，是在目前資產價格高不可攀的情況下，尋覓到合適的“大象”並不是一件簡單的事情，巴菲特表示，自己不願意在任何交易上超支，因此願意去持續的等待。正如開篇所說的，也許巴菲特覺得，收購一隻“大象”才是他擅長的，想要關注的事，所以等待在他看來，是值得的。

但巴菲特在股市的不作為，以及創下新高的現金儲備，已經引起了伯克希爾的長期大股東的嚴重不滿。

Wedgewood Partners首席投資官戴維·羅爾夫從今年第二季度就開始減持伯克希爾的股票，並宣佈在第三季度徹底清倉。戴維·羅爾夫公開信中還表示：巴菲特在牛市中持有天量現金是導致他完敗標普500指數的重要原因，並稱這是巴菲特的“吮指之錯”（這是一個段子，巴菲特曾經在《致股東的信》中稱自己在市場鼎沸時保持不作為，只是坐著吸吮自己的大拇指）

誰是笑到最後的人

歷史好幾次證明，巴菲特每次被質疑，大概率會是美股崩潰的前夜。

而巴菲特的好搭檔——查理·芒格也曾說，有性格的人才能拿著現金坐在那裡什麼事也不做，我能有今天，靠的是不去追逐平庸的機會。

的確，伯克希爾哈撒韋的歷史業績不斷地證明巴菲特的投資正確性。而巴菲特堅定持有的“現金洪流”，正是其投資戰役中最有戰鬥力的彈藥。

但從另一個角度想，巴菲特持有天量現金是出於保守的投資理念，在市場暴跌來臨前，這些現金只能投資於短期國債，收益約為2%左右，但如果巴菲特一直沒等到足夠有吸引力的併購目標，恐怕伯克希爾哈撒韋的股價還會持續表現暗淡。

斯米德資本管理公司的執行長斯米德半開玩笑的表示，巴菲特今年89歲，芒格95歲，如果堅持等一個“大象”才收購，恐怕要等到兩位老人住院為止了。到時候，就不知道笑到最後的人是誰了。

如何避免“股神式”的不作為

股神這樣的不作為難以為普通投資者借鑑，是因為股神手裡有天量現金，還有重倉的蘋果公司等優質原始股，即使招致股東不滿，也不會對身家造成什麼實質性影響。

而且等一個“大象”級別的收購這種事，巴菲特等得，普通投資者等不得。因此，普通投資者還是應該在牛市的時候參與市場，在熊市的時候偃旗息鼓，儲存戰鬥力。

那麼如何避免“股神式”的不作為呢？

近些年，一個備受高淨值人士偏愛的投資方式是——母基金。

用母基金投資資本市場的好處有三點：

首先，不必擔心無法準確的擇時，母基金合作的都是市場中頂級的專業基金，能最快的獲取第一手資訊，準確的跟蹤到目前正在當紅的板塊和題材，從而捕捉到目市場中表現最好的個股。

其次，母基金由於旗下有多個子基金，相當於投資者到了不同風格的版塊中，也同時做到了最大化的分散風險，不會因為某個個股的漲跌而影響母基金整體的業績表現。

最後，運用母基金來進行資本市場的投資，不用擔心錯過某波行情，只要堅定的持有，確保自己一直處於市場中，並放心地將資金交給專業的基金管理人來打理，就不會錯失任何良機。

長期持有一支資本市場母基金，就可以不擔心跟不上牛市這趟列車，也不必擔心在熊市的時候蒙受高於市場平均值的損失，因為資本市場母基金可以通過調整不同風格、不同型別的子基金的比重去控制自己參與市場的程度，完美地規避股神也會犯的錯誤。

提示：

本文僅作為知識分享，非宜信官方觀點。本文不構成任何投資建議，對內容的準確與完整不做承諾與保障。過往表現不代表未來業績，投資可能帶來本金損失；任何人據此做出投資決策，風險自擔。

——————【THE END】——————

作者 / 家書

編輯 / 財富君