【讓投資更美好：投資者教育系列節目】之103期

本期嘉賓：西南證券首席分析師張剛

【核心觀點】

1、回顧千山藥機的財務資料，它已經是連續4年虧損。公司因為財務資料連年虧損，退市已經是鐵定事實，尤其又涉及到重大違法事項，就會立即觸發它退市。

2、千山藥機虛增利潤4.37億：2015年度利潤虛增7950.53萬元，佔當年年報披露利潤總額95.76%；2016年虛增利潤總額3.57億元左右，佔當年年報披露利潤總額 160.05%。

3、截至2017年12月底，千山藥機董事長、法定代表人、總經理、實際控制人之一劉祥華及其胞弟劉華山，實際違法佔用千山藥機資金餘額10.1億元。

4、根據證券法第193條的規定，證監會對千山藥機以及相關的責任人都進行了頂格處罰。這只是中國證監會所採取的行政處罰措施，後續如果明確公司涉及到重大違法事項，相關責任人以及法人還會受到相關刑法處罰。

5、投資者是否還有交易的機會？公司在做出終止上市決定之後，就會進入退市整理期，退市整理期交易期限是30個交易日。在這30個交易日裡，投資者還可以進行相關的交易。

6、千山藥機被終止上市之後，後續能否再度恢復上市？創業板不接受公司股票重新上市申請。不僅是千山藥機，所有的創業板上市公司一旦被退市之後，將不得再申請恢復上市，所以說基本上不可能有重生機會。

【新聞背景】

暫停上市大半年的千山藥機再度迎來監管重錘，這次這家惡劣造假的公司恐怕真是要涼涼了。繼長生生物被強制退市後，A股或再現第二例重大違法強制退市。

12月2日晚間，千山藥機突然公告，公司收到中國證監會的行政處罰及市場禁入事先告知書，公司涉嫌重大財務造假，觸及重大違法強制退市情形。對此，深交所第一時間表示，將按照“觸及即適用”的原則，觸發退市條件即啟動退市程式，並作出退市決定。

根據深交所規定，創業板不接受公司股票重新上市的申請。因此，若千山藥機被依法作出終止上市決定，將永遠離開A股。對此，受到衝擊最大的無疑是持有千山藥機的投資者們。截至到9月30日，仍有48186位股東持有千山藥機的股份。

近5萬名股東“踩雷”，千山藥機前景黯淡，小股東一輩子的心血，還能拿回來多少？

回顧千山藥機的財務資料，不難發現，在2014年，公司還是實現了盈利的，但是2015年、2016年因為涉及財務造假，實際上它是虧損的，也就說從實質上來看，它已經是連續4年虧損。目前三季報顯示仍然出現虧損，公司因為財務資料連年虧損出現退市已經是鐵定事實，尤其是又涉及到重大違法事項，就會立即觸發退市。

根據中國證監會所公佈的行政處罰及市場禁入的事先告知書內容，公司主要涉及到以下重大違法事項，第一個就是涉及到2015年年報存在著虛假記載，在2015年年報當中，其中第一項就是違規確認與華冠花炮的裝置銷售收入。2015年的年報的第二項，虛構客戶銷售回款、虛減壞賬準備、虛增利潤。彙總以上事項，2015年利潤虛增了7900多萬元，而佔到了當年披露利潤總額的95.76%。

第二項涉及到的違法違規事項，就是在2016年年報當中存在著虛假記載。2016年虛增利潤總額達到3億多元，佔到當年年度報告披露的利潤總額160%。

第三個違法事項是2017年，未按規定對關聯方非經營性佔用公司資金，履行臨時報告的義務。劉祥華先生是擔任了千山藥機的董事長、法定代表人及總經理，是公司的實際控制人之一。而劉華山先生則是劉祥華的胞弟，他曾經擔任過公司的財務部長、財務總監，使得劉祥華和劉華山作為兄弟倆，是千山藥機關聯自然人。

劉祥華和劉華山兄弟倆主要是通過三種方式來佔用千山藥機的資金，一個是把資金轉移到他實際控制的個人或者說是法人的賬戶當中。第二個是將千山藥機進行質押，來從民間借貸借入資金，取得融入資金之後，把資金轉移到他實際控制的個人以及法人賬戶。第三種方式，就通過支付工程款貨款的名義，把千山藥機的資金轉移到他控制的個人和法人賬戶上。

經查在2017年，千山藥機轉入劉祥華和劉華山實際控制賬戶的資金達到19億元多，而這兄弟倆實際控制賬戶轉回千山藥機的資金達到8億多。就是說實際上他違法佔用千山藥機資金的總額，在2017年年底共計是10億多元。大家都說兄弟合力其利斷金，現在是什麼？兄弟合力，其利佔用資金。

根據證券法相關法規規定，如果上市公司資訊披露出現違法行為，不僅上市公司要受到處罰，相關的實際控制人及公司高管都會涉及到相關處罰。根據證券法第193條的規定，證監會對千山藥機以及相關責任人都進行了頂格處罰。這只是中國證監會所採取的行政處罰措施，後續如果明確公司涉及到重大違法事項，相關的責任人以及法人還會受到相關刑法處罰。

【新聞背景】

從證監會調查情況來看，造假的經典套路在千山藥機2015-2016年的年報中輪番上演。千山藥機造假究竟有多厲害？千山藥機股票被啟動重大違法強制退市程式後，投資者是否還有交易機會？

回顧千山藥機發展歷程，它是2002年來成立的公司。自己標榜為製藥專用裝置製造行業排頭兵企業。而從股價上來看，公司此前在2011年到2013年之間股價表現平平，但是從2014年、2015年的時候，股價出現了大幅的飆升，這主要原因是得益於2014年的一次（併購）行為，說推動了股價的上漲。而此後便是逐級的震盪走低.目前公司是停牌狀態，股價也只有三塊多錢。

在2017年，千山藥機的債務危機出現爆發，而劉祥華等8名實際控制人開始與其他的一些投資方商談、轉讓所持有的上市公司股份。

利安達會計事務所在2018年年報當中出具了無法表示意見的報告，認為2018年的財務資料真實性不高。

深交所網站上刊登了深交所就千山藥機可能觸及重大違法強制退市情形，披露幾個重要的問題。其中第一個問題就是千山藥機它被強制退市主要依據的是《上市公司重大違法強制退市實施辦法》，以及創業板上市規則等相關的規定，就是上市公司如果在年報當中存在虛假記錄，以及重大遺漏，就會被觸及強制退市。

第二個問題是千山藥機已經被暫停上市，如何來執行退市程式？根據深交所的回答，一旦確認它這次的重大違法事項成立，將會依據相關的規定作出終止上市的決定。

而第三個問題就是投資者是否還有交易的機會？同樣，根據創業板股票上市規則所規定的內容來看，公司在做出終止上市的決定之後，仍然就會進入退市整理期，退市整理期的交易的期限是30個交易日。在這30個交易日裡，投資者仍然還可以進行相關的交易的。

而對於千山藥機被終止上市之後，後續能否再度恢復上市？交易所是這麼回答的，就是根據退市公司重新上市實施辦法第2條的規定，創業板不接受公司股票重新上市的申請。就說不僅是千山藥機，所有的創業板上市公司，一旦被退市之後，將不（得）再申請恢復上市，所以說基本上就是不可能有重生的機會了。

在股東大會上一個小股東問，他是在4月24日就是停牌前夕買的千山藥機的股票，他說是他一輩子的心血，如果退市了，他說還能拿回來多少，請給我一個心理準備。而劉祥華先生回答說現在你不需要知道，也沒有意義。他表示公司今年一直在發著暫停上市的風險提示，本來你買就是賭博。退市的話（錢）就沒了，但是恢復上市，肯定漲很多倍。（這些話）很明顯就違反了深交所此前所釋出退市上市公司恢復上市的相關辦法的規定，就說創業板公司一旦退市，是不接受重新恢復上市申請的。很顯然作為劉祥華先生對於相關公司的法規，還需要進一步學習。

從股東戶數來當中來看，千山藥機由於它的最後一個交易日是在2019年的4月份，因此公司它半年報股東戶數和三季報股東戶數是一樣的，都是48000多人，而且半年報的資料比一季報的資料還增加了5000多人，但是這4萬多名股東恐怕未來索賠過程並非一帆風順。

從公司的流通股股東的構成上來看，除了公司的實際控制人，以及一些自然人以外，還包括法國興業銀行，是公司的第七大流通股股東，而法國興業銀行的是一家QFII，可見千山藥機的財務造假行為把QFII也騙到了。

根據中國證監會所公佈的行政處罰事先告知書內容顯示，公司的財務造假是始於2014年，它的違法的時間的起點設定在2015年的3月17日，這也是它公佈2014年年報時間點。而在2018年的1月份的時候千山藥機已經被中國證監會進行立案調查了。而在1月份之前，公司是進行停牌，當時它的最後一個交易日是2017年的12月22日。也就是說在這段時間點裡，它既是違法行為開始實施的時間，也是到了2017年12月份的時候，它是停牌狀態。中國證監會也算是對它上市公司的風險來進行揭露。

如果說在2015年的3月17日至2017年年底，這時候買進的投資者都可以來根據相關法規進行索賠，時間跨度是非常的長，涉及的投資者數量也是非常多。恐怕以公司目前經營狀況，它想支付這麼鉅額的罰款，恐怕是比較困難的，未來索賠的路程或者索賠的道路恐怕也是並非一帆風順。