著名經濟學家吳敬璉曾在2001年曾說中國股市就是一個賭場，引起當時輿論的激烈討論。隨後中國股市應聲大跌，股市“賭場論”一時被人們戲稱為股市大跌的罪魁禍首。
事隔多年，當時的討論已經鮮有人記得，而多年來A股市場卻一直沒能摘掉賭場的標籤，而賭場的特點就是它是一個零和博弈的市場，甚至因為交易費用的存在，時常是一個負和市場。所以“炒股”常常被認為是不務正業，而廣大“股民”則時常“被”和“賭徒”劃上等號。
那A股究竟是不是賭場呢？要想回答這個問題，我們先來弄清楚幾個概念：
零和博弈（zero-sum game）：各方參與者的總收益和總損失加總為“零”的博弈。也就是有人賺錢就一定會有人虧錢，最後所有人虧的錢和賺的錢加起來等於零，錢只是從一個人的口袋轉移到另一個人的口袋，總量並不增加。我們平時4人在家裡打麻將就屬於這個情況。
負和博弈（Negative-sum game）：各方參與者的總收益和總損失加總為負數的博弈。就是錢從一個人的口袋轉移到另一個人口袋的同時總量還在不斷減少。買彩票、賭球、去賭場賭博等因為有莊家抽水的存在，參與者的總財富會不斷減少，就屬於這種情況。
正和博弈（positive-sum game）：各方參與者的總收益和總損失加總為正數的博弈。錢從一個人的口袋轉移到另一個人口袋的同時總量還在不斷增加。優秀的資本市場便屬於這種情況。
那A股市場究竟屬於那種博弈市場呢？
得出結論之前我們先來看下面一組資料：
而2016年證券行業平均佣金率為0.040%，2015年為0.0498%，2017年為0.038%（以上資料均來自choice資料）。
據此推算出2018、2017、2016、2015四年的全市場佣金為628億、849億、823億、966億。
印花稅費（稅率為0.1%，單邊收取）為896億、1118億，1029億，972億，則全市場交易費用分別為1524億、1967億、1852億、1938億。
以上我們算的就是被市場負和掉的部分（有些同時在A股、港股、B股上市的公司，由於成交額相比A股佔比較小，暫且忽略）。
我們再來看一組資料：
我們假設這些利潤中有一半（實際應該比這個比例要低）是來自外延併購（賭客新投進來的錢）和最後會變成壞賬的部分（先賣了貨或者服務，錢最後沒收回來）。
那麼四年創造的真實歸母利潤為1.7萬億，1.7萬億，1.4萬億，1.3萬億。比四年全市場交易費用高出一個數量級。
怎麼理解這些資料呢？你可以想象這樣一個特別的賭場（股市），裡面有很多臺老虎機（上市公司），你可以出錢跟賭場承包裡面每一臺老虎機的一部分（入股，這個在A股市場上因為承包的人多，需要搖號抽籤），然後獲得相應數量的所有權憑證（股票）；
也可以直接去賭場裡找有這些憑證的人直接購買，買了之後也可以賣出（買賣股票），買次的買賣賭場都要收取一定的費用（交易費用），而每臺老虎機每年從賭客身上賺到的錢（收入）減去維持他執行的電費、維修成本等費用（成本），這就是利潤。
這些錢一部分會分掉（分紅），一部分可能會用來升級老虎機讓別人更想玩或者更多人來玩（再投入）。
而擁有所有權憑證的人會根據所有權的大小來決定分到多少這筆錢（如果發生虧損，也要根據所有權大小決定如何分配）。
利潤就是股市裡正和的部分。而買賣憑證的差價也就是股價的漲跌，也就是股市裡零和的部分，它不增加財富，錢只是從一個所有者口袋裡轉移到另一個所有者的口袋。
看到這裡我想結論已經不言而喻了，A股市場有負和，有零和，也有正和的部分。極度保守的計算下整個A股市場的利潤遠遠多於交易費用，也就是相比之前所有賭客投在憑證上的錢，所有人的財富是（大大）增加的。長期整體來看，A股市場是個正和市場。
最後再來看一組資料：
這部分就是利潤裡拿出來分掉的錢，在扣除一部分稅金（0%~20%不等）稅金後，拿到手裡的就是大把的真金白銀啊，光這些錢就遠遠超過了交易費用，而別忘了還剩下了大把的錢去改進老虎機、買更多其他老虎機的憑證，以後幫所有者賺更多的錢。
這麼看2018年經濟和股市真的挺不好的，成交低迷、利潤沒增長，分紅都少了一般，大家的日子都不好過。
由此推到更多型別種類的市場，能產生利潤的，如優秀的股市、債市（利潤大於虧損和交易費用之和），便是正和市場；不產生利潤的，如黃金、比特幣、各類衍生品、藝術品、賭球、彩票等等市場都是零和或者負和的市場。
而即使在一個正和的市場，短期區域性依然存在零和和負和的部分。如果你頻繁買賣憑證，高買低賣，繳納大量交易費用，或者買了了不賺錢的老虎機憑證等等都會導致虧損。
所以股市是零和、負和還是正和沒有一概而論的答案，這取決於你的投資觀。如果你是一個賭徒，股票在你看來只是一張憑證，那麼股票交易就是零和或者負和的，如果你把股票看作擁有一隻會下蛋的母雞，會吸金的老虎機的一部分，那麼股票交易就是正和的。
對於我們普通人，想通過倒買倒賣賺到正收益是不太現實的，只有盯住那些特別會下蛋的老母雞或者人氣特別旺的老虎機，買入並持有，才能長期穩定的盈利。
而定投低估的指數基金，就是盯住老母雞最好的方法之一。