一

遇到危機，一些上市公司喜歡採取停牌的拖延戰術，企圖在危機過後再復牌。但這一招往往“躲得過初一，躲不過十五”。

因為出來混，遲早要還的。

因債務危機爆發停牌多日的東旭光電（000413.SZ），在12月10日覆盤之後，毫無懸念，毫無意外地跌停了。

600多萬手封單，25億左右的跌停板掛單，意味著這隻曾經的白馬股，後面不知還有多少個跌停板在路上。

關於東旭光電的債務爆雷事件，筆者之前的文章《2000億民企巨頭爆雷：員工已發不出工資，44萬投資者懵了》中，將整個東旭集團和東旭光電的現狀進行了詳細分析。

作為一家曾經的明星公司，東旭集團曾經無比輝煌：

集團總資產超過2000億元，員工超過1.6萬人，業務範圍涵蓋光電顯示材料、高階裝備製造、石墨烯產業化應用、新能源與環保、產業園區、生態健康等，簡直就是“中國版三星”。

但全世界什麼行業都做，又行行做的特別牛的，可能只有三星集團，以及李嘉誠。大部分搞多元化的企業，都是“沒三星的命，卻得了多元化的病”。

比如樂視，攤大餅搞多元化，結果欠了一屁股債，賈躍亭跑到美國再也沒回來。

再比如萬達，在海外收購的時候又是投電影，又是買足球隊，又是投酒店，結果國家一嚴查海外投資，萬達立馬傷筋動骨，到現在還沒緩過來；王首富的兒子，國民老公王思聰甚至都成了“被執行人”。

東旭集團，說到底跟樂視和萬達屬於一個型別。

東旭集團旗下最重要的上市公司東旭光電，說白了就是世界玻璃面板龍頭康寧的代工廠，完全處在產業鏈的低端，根本沒有多強的核心競爭力。

這樣的產業鏈位置，決定了公司利潤率不會有多高。

但是就這樣，東旭集團卻利用資金的寬鬆週期，攤起了大餅，搞起了各種多元化的專案，恨不得把錢投到所有能投的行業。

結果必然是資金鍊出大問題。

11月18日，17東旭01債券的暴跌讓東旭集團這顆資本市場暗藏已久的地雷被引爆，緊接著東旭光電以股權轉讓為理由將股票停牌。

有意思的是，在東旭集團爆雷之後，有媒體報道旗下上市公司嘉麟傑的原董事長劉冰洋沉溺於王者榮耀遊戲，甚至上班時間也在玩，還獲得了“國服蔡文姬”稱號。

二

在停牌半個多月之後，直到12月10日，東旭光電才姍姍來遲地覆盤，隨即就是幾十億資金封單的跌停。

如此大的封單，後面會有多少個跌停呢？

目前，共有12家基金公司對旗下基金持有的東旭光電股票進行估值調整。

華夏基金、國泰基金、招商、景順長城、平安、融通、國投瑞銀等對其持有的“東旭光電”按照1.65元進行估值。

1.65元什麼概念？相當於10個跌停板，下跌幅度超過65%。

天弘基金對東旭光電的估值調整幅度最小，為3.5元估值，相當於3個跌停板。

大家都知道，天弘基金是餘額寶的基金管理人。是不是低風險的貨幣基金搞多了，對股市的風險就預估不足了呢？

跟別家基金相比，天弘基金簡直不要再樂觀了。

筆者要說一句，債務爆大雷的股票，跌到多少都不為過。

看看樂視吧，從44塊錢跌到現在的1塊多錢，然後還被暫停上市了。

只不過這個時間用的比較長，差不多有4年。

那些在樂視下跌途中不斷抄底的資金，恐怕灰都找不到了。

三

就在12月9日，也就是東旭光電覆盤的前夜，公司披露了資產重組預案：

向控股股東東旭集團發行股份，購買其持有的743項專利及專利申請的所有權，交易具體金額待定。

本次發行股份購買資產的定價基準日為上市公司審議本次重組事項的董事會決議公告日。本次發行股份的價格為4.75元/股。

公司擬購買的專利均是公司目前正在使用的與光電顯示材料業務相關的專利，為公司主營業務持續發展所必須的專利，大部分已獲得國家智慧財產權專利局授權，部分正在申請中。

說到這大家可能一頭霧水了，只聽過發行股份購買資產的，幾乎沒有人聽過發行股份購買專利的。

東旭光電這葫蘆裡，到底賣的什麼藥？

專利這玩意，不是固定資產，技術到底如何，實用性到底如何，普及性到底如何，應用前景到底如何，完全可以“王婆賣瓜，自賣自誇”。

專利這東西，說白了太虛了，無法準確估值。一個很小的專利，經過添油加醋，也可以吹成重大發明，何況這一下子就是700多項專利。

理論上，東旭集團是可以把這麼多專利挨個吹的。

（東旭集團部分專利）

東旭光電在公告裡這樣說：

本次交易有利於公司主營業務的獨立性，增強持續盈利能力，有利於公司的長遠發展；有利於公司突出主業、增強抗風險能力；有利於公司增強獨立性、減少關聯交易、避免同業競爭。

瞧，這筆交易簡直全是利好！

這個專利購買，是東旭光電向東旭集團購買。對了，東旭光電不是說自己有中國第一和全球第四的液晶玻璃基板生產能力麼？

自己的產能都這麼強大了，還這麼缺專利嗎？

東旭光電本質上是康寧的代工廠，真正核心的、高附加值的專利技術，都掌握在了美國康寧公司手裡。

康寧強在研發，東旭光電勝在製造成本低。

兩家各有所長，聯合之後，搶佔了別家不少市場，東旭的產能也獲得大爆發。

2013年，東旭光電的研發投入佔比還有4.51%，在跟康寧合作之後，2015年研發投入佔比就降到了2.05%。

東旭光電先天不具備高科技基因，後天又成為康寧代工廠，無論從哪個角度來說，東旭集團手裡的專利價值都是值得質疑的。

正因為搞這種看起來極為虛頭巴腦的“發行股份購買專利”，東旭被廣大網友強烈質疑。

有網友稱，東旭光電之這是“忽悠出了新高度！”

“用真金白銀買虛擬資產，玩得好！”

“毛線的真金白銀，說白了就是空氣對空氣！”

“哪來的真金白銀，以虛對虛，講故事割韭菜！”

多家基金已經預計東旭光電將會有10個跌停板，將低於2元，就這樣，東旭光電還以每股4.75元的價格購買資產，這簡直是把韭菜汁都要榨乾了。

結語

東旭集團董事長李兆廷前不久指出，要一手抓“輸血”，爭取更多的中長期資金支援以解決短期流動性緊張問題；一手抓“造血”，向內挖潛，變革重生，增強自我造血功能，以實際行動回饋投資者的支援。

但這即將一地雞毛的股價，讓多少投資者都要血本無歸了，他們還如何支援你呢？