今年2月14日，巴菲特一生的好搭檔查理·芒格在參加Daily Journal公司年會時，發表了演講，其中有一段話最耐人尋味：

中國的水可以。有些聰明人已經蹚進去了。時候到了，更多人會進場。中國的好公司比美國的好公司便宜。

外資的水在買什麼？

直到最近，還經常有人問我：不是說A股沒有價值投資，只有炒作嗎？

就在仍然有大部分人不相信A股有價值投資的這幾年，外資聰明人的水確實已經悄悄蹚過來，默默的累計淨買入近萬億的大白馬股票！

就今年來看，截止到12月11日，北向資金已經累計淨流入3118億元。

外資最喜歡買的，總體來說就是三類：

1、最賺錢的優質大白馬公司

主要包括各細分行業的龍頭白馬公司。

外資購買行業最喜歡的有：家電、銀行、食品飲料等大消費和金融行業，這些行業頭部公司盈利能力強，業績增長穩定，現金流健康。

這些公司是外資買入的主力，也絕對是價值投資最適合的標的。

2、佈局有增長潛力的高科技公司

隨著移動網際網路的4G時代快要走到末尾，新的技術革命轉折點就快要到來。

這個轉折一旦完成，絕對是一個新的時代的開始。

所以外資也喜歡佈局5G、新能源、人工智慧方面有核心技術、業績增長快、已經有很好盈利能力的頭部公司，具有高增長高估值的特點。

3、有研發能力的生物醫藥公司

中國人口老年化的趨勢已經非常明顯，生物醫藥未來10-20年的發展潛力巨大。

這個路徑是靠譜的，所以境內外的資金都在湧入這個賽道，當然是希望頭部的公司能最終研發成功幾個牛逼的新藥。

所以有著更成熟經驗的境外資金，早已經秉承著價值投資的理念，大量買入了A股的核心資產，誰說A股沒有價值投資？

A股的風格轉變

大A股長期的走勢，給人的印象，就是牛短熊長。

但在外資默默的買入了大量A股優質的公司之後，其實市場的畫風已經變成這樣了：

中國A股市場國際化的新階段，是從開通2014年11月滬港通和2016年12月深股通開始的。

從上圖可以看出，從2015年到現在，外資持股比例最高的100只A股，權重指數長期是持續上漲的，而除外資所持有的100只A股以外的股票，權重指數持續下跌。

可以說，茫茫的大A股中，幾千只股票都沒有跑贏頭部的100只！

好公司太少，垃圾公司太多，確實是A股一直以來的痛。

但更令人心痛的，是最好的一些公司，竟然都是被外資發掘出來的，而大部分人，還嚷嚷著A股沒有價值投資。

痛歸痛，但被外資蹚過且驗證可行的A股價值投資之路，絕對值得我們去深入研究和學習。

國外的資本市場，歷經上百年的洗禮，牛熊週期輪迴的次數比A股多太多，所以國外的機構本身有著更成熟的模式和經驗積累。

當這些聰明的錢，來到A股開始了價值投資之路，我覺得至少A股的好公司真的開始揚眉吐氣了，整天靠炒作訊息、坐莊割韭菜的套路，至少效果要打些折扣了。

大白馬和垃圾股票的分化，就此開始。

未來整個大盤的指數，不一定還能暴漲暴跌，但優質股票分化出獨立走牛的行情，是大概率的。

垃圾股票會越來越沒有人買。

這是真正價值投資者的春天，如果由此開啟一輪大白馬公司的大長牛，那未來10年普通人投資最大的機會，就在這裡了。

未來１０年的機會

外資雖然已經淨流入這麼多，但其實從現在來看到未來10年，我們都仍處於外資流入的紅利期。

目前，Ａ股納入MSCI、富時羅素和標普道瓊斯的因子大概分別為20%、25%、25%，增量資金分別為4400億、850億和820億左右，如果這三大指數將A股的納入因子提高到100%，預計將為A股帶來的增量資金超過2萬億。

從南韓和臺灣的經驗來看，這兩個市場從MSCI初始納入到100%納入均經歷了接近10年的時間。

目前雖然外資已經持續淨流入多年，但其持股比例還不到４％，萬得全A目前和標普500的相關性也只有20%左右。未來10年一定是交易佔比和持股佔比持續提升的10年。

所以未來10年，整個市場的風氣和生態一定是會慢慢這樣變化的：

１、應該會逐步由散戶化、高換手炒作、大起大落這樣的風格，慢慢向更成熟穩健的價值投資風格轉型。

２、參照南韓和臺灣的經驗，外資未來10年有望保持每年2000億-3000億的淨流入，隨著與國外指數關聯性越來越高，外資的換手率和波動性會減少，A股的波動性也會減緩。

３、優質的公司會走出大長牛，甚至整個股市可能會從牛短熊長，波動巨大的風格轉向慢牛市。

４、普通投資者長期持有優質白馬股票，賺錢的概率大大提升，不會被短期的市場炒作誤傷，長期享受國家經濟發展和優質公司發展的紅利。

由此可以看出，未來10年，最聰明的投資者，一定是去買市場中最優質資產的投資者。

在股票市場上，最優質的資產，就是盈利能力確定，業績增長快或穩定，有很好的現金流，最好是躺著就能賺錢的行業中最頭部優質的公司。

這是根據目前的趨勢看，確定性非常高的機會了。

只要優質公司一直穩定的發展，10年的回報一定是Ｎ倍，絕不是百分之幾。

回望歷史的總結

歷史通常是最好的老師，但回望歷史的視野，我們可以拉得更長一點去看。

比如回望過去３0年的A股，可能會覺得最賺錢的都是一些投機炒作的高手；回望過去10年，會發現有一些做價值投資的好像賺錢了，但是很少。

那我們去回望過去100年的美股呢？

從1900年到1950年，50年的美股，總體漲幅不大，且1929年大蕭條的時候，股指下跌幅度非常大。

但百年的美股，不但穿越了大蕭條，還穿越了一戰，穿越了二戰，穿越了70年代的石油危機，穿越了80年代的經濟滯脹，穿越了2000年的網際網路泡沫，穿越了2008年的金融危機，迎來了最近十年美股歷史上最長也最強勁的牛市。

而從今天來看，最成功的投資機構，還是巴菲特持有的靠穩健價值投資取勝的伯克希爾。

近一點的，七八十年代的美股，當時經濟也非常不穩定，幾乎有30年股指上下波動，並沒有大漲。

而現在不過短短30年曆史的大A股，這30年的經驗誰能說就能代表未來呢？

所以總的來說，現在應該是A股的一個轉折點，強勁的外資買入，讓大家看到了大白馬股的優勢，看到了A股也可以做價值投資的方法和潛力。

A股機構化的趨勢已來臨，價值投資派的風格，也正在逐步建立。

未來10年，作為一個看好國家經濟發展的普通投資者，儘早擁抱優質公司的優質白馬股票，就能儘早享受優質公司創造的優質價值，這是能給廣大投資者帶來長期資本回報的最好機會！