作者｜郝美平 武佔國

王文彪被冠以“沙漠愚公”、“沙漠王子”、“治沙大王”的稱號，其一手創辦了總資產達千億的商業帝國——億利集團，也是因為治沙而聞名市場。

在治沙背後，王文彪更是一個名副其實下海創業的企業家。30多年的時間，王文彪從一名普通的公務員變身廠長，卻意外和“治沙”結緣，和許多汙染環境創造效益的企業不同，王文彪發家伊始便有著環保概念進行保駕護航。

現在，從內蒙古起家的億利集團，正在推動生態板塊的整體上市，但是，股民似乎並不買賬，甚至上交所還發出多道問詢函，質疑其是否存在侵犯中小股東利益的情況。

2019年5月6日，億利潔能在沒有任何徵兆的情況下，午後突然大跌，最終封死跌停，正當股民百思不得其解之時，億利潔能釋出公告稱，擬籌劃重大事項，宣佈於次日停牌。

5月21日，億利潔能宣佈以發行股份的方式注入同一股東控制的億利生態，同時宣佈復牌，億利潔能繼續“一字”跌停，半個月時間，億利潔能市值蒸發近百億。

現在，半年有餘，該項收購案仍然懸而未決。

47億收購案遭上交所問詢

12月12日，億利潔能（600277.SH）釋出公告稱，收到上交所問詢函。該問詢函的內容源於億利潔能5月21日釋出的一份收購方案，該方案顯示億利潔能擬以發行股份、可轉債及支付現金相結合的方式，47.55億元購買億利生態100%的股權，同時募集資金。

不過彼時，該收購方案發布後，億利潔能的股價卻“一字”跌停，4個交易日內股價暴跌31.5%。

定增預案千呼萬喚始出爐，接著又被上交所問詢，主要問詢的內容包括三大項，首先是本次交易方案的安排，發行價格從 8.39 元/股下調為 4.77 元/股、交易作價由預估值 43 億元上調為 47.55 億元，這是否損害中小股東利益；其次是關於標的資產估值及業績承諾，交易標的估值的提升以及採用收益法增值率達141.63%，說明其合理性；再有就是關於標的資產的財務狀況，上交所要求進一步詳細說明。

實際上，半年來，億利潔能股價持續下跌，相對於方案公佈前最高點9.02元/股，已經腰斬。就在收到問詢函的當日（12月12日），收盤於3.9元/股。

受股價走勢的影響，億利潔能釋出質押公告，稱截止5月27日，其控股股東億利集團累計質押的股份數量為13.44億股，佔其所持有公司總股數的99.83%，佔公司總股本的49.07%。

如此高的質押率，是否會觸及平倉線？億利潔能在公告中表示：億利集團質押上述公司股份是為融資提供質押擔保，不存在可能引發平倉風險或被強制平倉的情形。

至於此次定增預案公佈後，億利潔能的股價下跌的其中一個原因或許與此次收購的關聯交易問題有關。

天眼查顯示，億利潔能的控股股東是億利集團，持股49.16%，而這次收購的標的億利生態，其控股股東也是億利集團，持股69.46%。也就是說，億利潔能這次要收購的是自己的“表兄弟”。

其實在5月份，億利生態的股權結構還很簡單，由億利集團控股99%，億利控股佔股1%。隨後，億利生態先後引入包括國企在內的其它資本，不過億利集團仍然是大股東，佔股達69.46%。

此外，收購方案顯示，此次收購億利生態定價47.55億。不過億利潔能僅出資4.75億，剩餘40億從股市募集。

如此操作，億利集團的目的很明確，那就是實現億利集團“生態板塊”的整體上市。

億利生態整體上市背後的鉅額融資

億利生態官方微信稱，近三年來，億利潔能通過“退黑進綠”，先後置出了藥業、貿易和煤炭資產等非主業、非環保產業，同時置入生態光伏和乙二醇資產等迴圈經濟、潔能環保產業。

如果本次交易完成，億利潔能業務將由原有的清潔能源、光伏發電及新增的生態修復三大業務組成，標的整體收入占上市公司營收比例將提升至26.10％左右，億利集團也將實現“大生態業務”（生態環境綜合整治和綠色產業服務運營）板塊的整體上市。

其中，規模較大的包括去年16.34億元關聯併購億鼎公司，2010年前後，15.59億元收購東博煤炭、10.03億元收購內蒙古金山恆泰等5家公司、4.6億元收購正利新能源等。

2018年8月13日，億利潔能釋出公告稱，公司擬根據審計後賬面淨資產為依據，以現金9.5億元收購公司控股股東億利集團持有的億鼎公司60%股權。該收購案發布後，億利集團受到《長江商報》的質疑。

財務資料顯示，截至三季度末，億利集團的總資產達1084.81億元，總負債677.78億元，資產負債率為62.69%，其中，短期借款58.46億元，現金及等價物餘額66.44億元。

專業治沙30年，王文彪的資本佈局

在億利集團龐大的資產版圖背後，王文彪可以說靠著治沙在資本市場打出了一片天下。

1988年，還在政府部門工作的王文彪，放棄這個鐵飯碗，下海經商，承包了內蒙古巴音烏素鹽海子——一家瀕臨倒閉的地方國營鹽廠。

因為從小生活的地方黃沙漫天，工作上任第一天，王文彪乘坐的汽車又陷在鹽廠門口的沙子中。王文彪上任後決定，從每噸鹽的利潤中提出5塊錢，在黃沙中種樹。

以防沙為起點，王文彪又在種樹的基礎上，在內蒙先後修了多條公路。在王文彪的經營下，鹽廠逐漸扭虧為盈，還兼併了當地化工廠和建材公司，1995年，億利集團成立。

彼時，王文彪給自己設立的目標是：再奮鬥5年，讓公司的利稅收人突破一個億，集團也因此被命名為億利。

2014年，億利集團營收390億元，同年在中國民營企業500強中位列第70位，水漲船高，在2015年的胡潤富豪榜中，王文彪以112.6億元的財富，成為內蒙古第二富。

到2018年底，億利集團營收435億元，在2019年的胡潤百富榜上，王文彪身家225億元。

在治沙方面進行的長期努力，無疑給億利集團的聲譽加分不少。

2000年，億利集團在未拿到內蒙古上市企業指標的情況下，藉著良好的企業形象，旗下的億利潔能最終實現上市。王文彪後來也表示，“我們並沒有在政府公關上花錢，靠的是地方政府的支援和中央政府的重視。”

在億利潔能上市之後，2012年，王文彪又聯合億利集團全體創始股東，成立了億利治沙公益基金會，希望基金能獨立運作，這樣億利集團頗負盛名的防沙公益，就可能實現自我迴圈。

頻頻收購背後，受制於行業特性，以及隨之產生的財務成本，從賬面來看，億利潔能的盈利水平並不算高。2018年，公司實現營業收入173億元，扣非淨利潤5.7億元，淨利率僅為6.48%。

不過，2015年至2018年，公司毛利率分別為9.57%、11.18%、12.8%、16.81%；淨利率分別為1.89%、3.55%、4.77%、6.48%，呈現穩步上漲趨勢。

2015年，高峰時億利潔能市值一度高達400億元，現在市值僅剩1/4，剛過百億。現在億利集團圖謀整體上市的收購方案又半年沒進展，曾經的“沙漠王子”，在資本市場遭遇波折。