很多朋友希望我推薦股票，但我不做任何的推薦。
為什麼，一是個人紀律不允許，二是法規不允許，三是逆常理，薦股這種事情吃力不討好，賺了不分成，虧了埋怨你，而在現在的市場，誰能保證自己看好的股票，包賺不賠呢？我想只有缺心眼的人和騙子才會到處薦股。
同樣，那些到處問人，某股票怎麼看，可以不可以買的人，奉勸你們，別買。你自己都研究不清、沒把握的公司，怎麼可能賺錢呢？不如去買基金吧。
授人以魚，不如授人以漁。
今天寫一下歐奈爾和他的選股法則，他的投資理念形成在30年前，但是今天看來，一樣極有價值，因為人性是不變的，就好像今天看巴菲特和彼得林奇30年前的文字，心有靈犀。
今天的文章分為四個部分，第一是簡介歐奈爾，第二是歐奈爾的選股思路和我的分析，第三是執行歐奈爾法則，選出的18家中國公司，第四是我對中國未來10倍股的一些思考。
歐奈爾是誰中國的投資者多半都知道沃倫·巴菲特，但恐怕沒多少人知道威廉·歐奈爾。
第一、誰是歐奈爾？
歐奈爾是華爾街經驗最豐富、最成功的資深投資人之一。他的成功就像一部小說或一場電影，充滿了美國式的傳奇。21歲白手起家，30歲就買下紐約證券交易所的席位。
他曾經執掌規模高達20億美元的新美洲共同基金，資產規模在30年前就達到20億美元，時至今天，每年有超過600位全球頂級基金經理把他的投資理念奉為圭臬。
市場了解歐奈爾最多的，是歐奈爾杯柄
許多大牛股都有同一個類似的形態，看起來像一個帶柄的茶杯，這就是著名的“歐奈爾杯柄形態”。
歐奈爾杯柄，杯狀形態執行週期一般為7~56周，多數為3~6個月。杯子最高點到最低點幅度為12%~15%，最大不超過33%。
杯底的長期調整逐漸洗出不堅定的投資人，也讓投機者轉移了目標，這讓股票在接下來的上漲籌碼更鎖定，新高壓力更小。
第二、歐奈爾精髓——“CAN SLIM”選股體系
歐奈爾寫過一本有名的書《笑傲股市之股票買賣法則》，第一章便展示了百年美國股市中100只超級牛股的K線圖。
以通用汽車為例，歐奈爾描述了通用的投資邏輯，通用集團併購別克汽車，並在1914年成功製造了第一個8汽缸引擎，這是高速引擎史上的重大發展。
K線圖上畫了為期9月的底部區域，在突破的位置標註了買入點。
書裡的100張圖，就是一部美國的明星企業史。
歐奈爾選股模式，叫“CAN SLIM”，每一個字母都代表一種尚未發動大漲勢的潛在優質股的特徵。
歐奈爾就是依靠其CANSLIM體系，成為全球最偉大的證券交易者之一。
CANSLIM體系
C=Current quarterly earnings per share
代表最近一個季度淨利潤增速
A=Annual earning increases
代表每年淨利潤增速
N=New products，New management，New highs
代表新產品、新管理團隊、股價創新高。
S=Supply and demand
代表股票的供應和需求
L=Leader or laggard
代表市場龍頭、行業龍頭
I=Institutional sponsorship
代表機構資金認可
M=Market direction
代表大盤方向
下面我來具體解釋對應法則
一、C=Current quarterly earnings per share當季每股收益、越高越好！
當季同比增長要超過18%-20%，甚至25%
忽略公司的一次性額外收益
至上應在同類股票中找到另外一隻季度收益呈強勢增長的股票
解讀：
要回避非經營損益帶來的業績大幅度增長，比如賣地賣樓、賣下屬公司，這種一次性收益，是不可持續的。
要回避業績增長不力的公司，而選擇行業的強勢公司，一個鮮明例子是白酒行業的五糧液和洋河股份。
今年前三季度，白酒行業增速放緩，全國白酒行業增速約10%，而19家白酒上市企業營收合計1816.9億元，同比增長17.6%，歸屬於母公司股東淨利潤630.36億元，同比增長22.7%。
五糧液受到市場認可，今年前三季度，營業收入增速26.84%，利潤增速32.12%，它今年的漲幅高達168.52%。
而形成對比的是，老白馬公司洋河股份，因為腹背受敵，省外拼不過茅五瀘，省內被今世緣威脅份額，營收增長只有0.63%，淨利潤增長只有1.53%。洋河今年的漲幅只有10.75%。
同類白酒股票中，找到另外一隻季度收益呈強勢增長的股票，洋河的對手今世緣，前三季度營業收入增速30.13%，利潤增速274%，它今年的漲幅也高達128.24%。
根據歐奈爾法則，要選出五糧液、今世緣這樣的高增長公司，而回避洋河股份這種弱勢公司。
和洋河股份類似的低增長公司，我認為還有上海家化、復星醫藥，根據歐奈爾法則，應迴避這類公司。
二、A=Annual earning increases過去4-5年，每股收益的年度複合增長率至少達到25%。
最近一個或多個季度以來，銷售量增長25%以上。
在過去三年，每一年的每股收益都應有顯著增長。
ROE達到17%及更高。
解讀：
歐奈爾認為，如果是新上市公司，3年來的每股收益還沒有開始正面的增長，但在最近5—6個季度裡，它的收益和銷售量呈現大幅增長，你也可以認為這隻股票是值得投資的。
歐奈爾看中公司的發展是可支撐的發展，最重要的是兼具銷售增長和利潤增長，缺一不可。
為什麼呢？
因為如果只有銷售增長，沒有利潤增長，可能是採取打折傾銷、增加推廣費用的方式，增收不增利難以持續。
如果只有利潤增長，銷售沒有增長，這可能是為了財務報表好看，採取的壓縮市場費用、管理費用、銷售費用等導致的，也是難以持續的。
最重要的指標：ROE
ROE是淨資產收益率，等於公司淨利潤/淨資產。
巴菲特說：“如果非要我選擇用一個指標進行選股，我會選擇ROE。
因此，巴菲特買的股票，蘋果、吉列、可口可樂，都是ROE很高的公司。
ROE是非常重要的指標，它判斷公司盈利能力和成長性，高水平的ROE是可遇而不可求的，因為當公司規模擴大的時候，維持高ROE是極其困難的事情。
一般看，ROE判定可持續增長的上限，淨利潤增長決定成長。以ROE為門檻，可以幫助我們做排除法，選出更有成長潛力的股票。
看ROE時，要注重品質與內在，通過杜邦三因子分析其動力來源，警惕高負債風險，注重成長性，最優條件是：營收和淨利潤同步增長，行業前景好、公司市場佔有率提高，毛利率穩定甚至增長。
這種增長最難，但最具競爭力，因此能幫助企業築就護城河，成為行業龍頭。
在歐奈爾的介紹，美股在1990-2000年代的大牛股，都是ROE很高的公司，大多在20%以上。
其中漲幅最大的思科公司，市值漲了700多倍，ROE高達36%。
A股是同樣的規律，過去20年漲幅最大的公司，是伊利、瀘州老窖、茅臺、萬科、格力，這些公司的ROE都在17%以上。
三、N=New products，New management，New highs代表新產品、新管理團隊、股價創新高。
解讀：
新產品，代表公司有新的產品或服務，這對形成牛股很重要
歐奈爾表示，大多數公司在這一輪經濟週期是佼佼者，但到來下一個週期，就被拉下神壇。
因此，要關注每一輪經濟週期的領導者，它們往往開發新產品、公司高市盈率，高增長率。
舉例來說，蘋果公司一度沉淪，但是當它們在2007年推出革命性的蘋果手機後，市值上漲25倍，發展到今天已是全球第一大市值公司。
蘋果CEO庫克去立訊精密參觀airpods生產線
以A股為例，今年上漲幅度驚人的大牛股立訊精密，其漲幅和蘋果新一代無線耳機AIRPODS PRO 密切相關，由於TWS耳機大賣，Airpods Pro的生產商，立訊精密市值在6天上漲了120多億。
立訊精密今年漲幅高達217.63%！
新管理團隊，往往意味著公司風格將更加進取，考核更加激勵。
舉例來說，山西汾酒新上任的李秋喜團隊在2017年與山西省國資委簽訂了“軍令狀”，約定三年內汾酒集團每年酒類銷售收入增長目標分別要達到30%、30%、20%。一紙“完不成任務，董事長下課的目標責任書。
在後面，山西汾酒大力改革過往的銷售體系，引進戰略合作者華潤，借鑑它的銷售經驗，山西汾酒收入和利潤大幅增長，今年股價上漲166.73%！
股價創新高，歐奈爾認為，研究表明最出眾的股票在開始其最具爆炸性的股價上揚以前，就已經比其它近90%的股票更優秀了。所以創新高的股票將有機會繼續大幅上漲。
今年A股的一大特點是不再同漲同跌，平安、茅臺、招行等公司不斷新高的同時，還有幾百家公司根本沒有漲，反而是下跌的。
根據歐奈爾的觀點，強者恆強，應該買創新高的公司，從A股新高公司的特點看，大金融、消費、醫藥、科技佔了絕大多數。
這些公司的ROE，大部分在15%以上。
四、S=Supply and demand代表股票的供應和需求
歐奈爾認為，規模小的股票上漲快，但是其缺乏流動性，下跌的速度也同樣快。被公司高階管理層高比例持有的公司，通常前景光明。尋找債務比例較低的公司。
解讀：
歐奈爾鼓勵買入公司回購，和管理層高度持股的公司，以及債務低的公司。
中國在過去是小盤股得到更多流動性溢價，而現在逐步和國際接軌，大盤藍籌股受到認可。
這和市場成熟度有關，和中國所在的經濟週期也有關係。
當經濟快速發展時，小公司能夠得到更多機會，成長性更好；然而現在中國GDP增速已到6%左右，在很多市場裡，龍頭公司在下行期可以平穩度過，獲得更多的市場份額，而小公司出頭的機會並不多。
另外，要堅決迴避大股東質押比例過高的公司，較大概率是雷區。
五、L=Leader or laggard代表市場龍頭、行業龍頭
選擇強勢行業、選擇強勢行業裡表現最好的兩隻或三隻股票買進
在股市調整期，不要買那些低於平均表現的股票
歐奈爾建議不要買入弱勢股，而要買比所有股票的80%表現都要好的股票
解讀：
歐奈爾說的行業空頭，並不是指市值或規模最大，而是指用各種指標來評估公司時，它的綜合得分名列第一，這些指標包括公司的收入增長率、淨利率、毛利率、ROE和相對股價表現。
曾幾何時，每個人都知道西爾斯的大名，然而它早被沃爾瑪和亞馬遜超過，淪為破產的命運。
隨著消費電子、網際網路、消費行業的增速下行，龍頭公司佔據越來越大的市場份額，以蘋果公司為例，全球有1000家以上的手機廠商，而蘋果公司一家佔據了全球手機市場利潤的80%以上。
而在蘋果產業鏈中，蘋果的利潤又佔到近80%。
這就是蘋果為什麼不斷新高，成為全球第一公司的原因。
在美國，以FACEBOOK、APPLE、NETFLIX、GOOGLE、AMAZON這五家公司的市值漲幅佔了納斯達克整個市值漲幅的60%以上，這就是一個頭部公司的年代。
而在中國A股，以茅臺、平安、立訊、恆瑞、五糧液、國旅為代表的各行業的龍頭公司表現，大幅超過行業其他公司。
六、I=Institutional sponsorship代表機構資金認可
歐奈爾建議，尋找至少擁有10個機構投資者的股票。
尋找至少為一個或兩個精明能幹的組合基金經理所持有的股票。
尋找機構投資者數量增而不減的股票。
解讀：
好公司是稀缺的，在機構投資者大力發展、相互競爭的年代，如果一個高品質公司，卻沒有任何機構買入，是不可思議。
機構的大舉參與，重要性遠遠大於散戶，因為機構的行為大多是更長期的、研究更收入，這決定了機構重倉股走的更長遠、上漲概率高很多。
三季度，公募基金：持股市值2.2萬億，較半年報增加了1156億；
中國公募基金前10重倉股
境外機構和個人：持股市值17685.54億，較去年底的11517.35億增加了53.56%，創了歷史新高！
增量資金決定行情，這就是為什麼外資的重倉股，越來越有長線龍頭的趨勢。
尋找精明能幹的基金經理買入的股票，這方面沒有標準，我個人建議可以關注興全基金、睿遠基金、景順長城基金和高毅投資的持股。
這裡面有三個邏輯：第一、這些明星基金都是長線風格、持倉週期長；第二、公司有錢、可以聘請更好的基金經理和研究員；第三、明星基金規模擴張後，風格一般不變，新基金買的還是原有股票。
七、M=Market direction代表大盤方向
難以與大盤走勢抗爭，判斷所處牛市還是熊市。
緊跟龍頭股來尋找大盤頂點。如果大多數龍頭股開始出現異常走勢，那麼大盤可能要出問題。
大盤走熊的其他預兆。龍頭疲軟，其他廉價、劣質、投機的股票開始蠢蠢欲動。
解讀：
以中國市場為例，牛熊轉變有標誌性事件。
遠的拿2007年牛市來說，標誌性事件是530事件和美國次貸危機，當時如不及時清倉，回撥50%是大概率事件。
近的拿2015年牛市看，對配資的監管、中車股民傳聞，是刺穿2015年牛市的重大訊號，配資叫停，熄滅了小盤股炒作路線，代表性公司是樂視網和暴風。中車股民傳聞，使得一帶一路主題，後續難以炒作。
而牛市到了後期，當工行、中國石油、軍工股開始蠢蠢欲動的時候，基本大盤就見頂了，因為這表示市場到了晚期，沒啥好炒的。
這就是標誌的牛熊轉換訊號。
第三、歐奈爾模型選出中國公司
用某交易軟體的大資料來執行選股。
當季淨利潤同比增長超過18%
每股收益的年度複合增長率至少達到25%
ROE>17%
債務低、質押低、大股東減持少
行業龍頭
運用歐奈爾模型，我在A股3596只公司，選出了21家公司。
進一步篩選，尋找機構投資者數量增而不減的股票，這就排除掉千方科技、湯臣倍健和光纖傳媒。
所以，用歐奈爾選出的公司是18家！
它們分別是：恆瑞醫藥、海螺水泥、山西汾酒、安圖生物、晨光文具、兆易創新、長春高新、五糧液、韻達股份、南極電商、三七互娛、凱萊英、億緯鋰能、愛爾眼科、泰格醫藥、我武生物、健帆生物、億聯網路。
這都是今年來的大牛股，可以證明，歐奈爾模型是有效的。
總結:
歐奈爾的投資理念形成在30年前，為什麼歐奈爾模型歷經多年，卻依然完美應用在大洋彼岸的中國股市？
投資如山嶽、人性永遠不變。
在我看來，股價執行背後是機構行為和投資者心理，全球股市幾百年，又何曾改變。
鐵打的營盤、流水的兵，改變的只是一個個公司，和參與其中的投資者，不變的是市場執行的機理，如浩蕩江河、恆久不變。
世界上唯一不變的，就是變化本身。
我想，歐奈爾帶給我更大的思考，是如何找到這個世界最優秀的公司。
尋找代表當前時代的增長行業，在增長行業找到素質最優秀的公司，與優質機構同行，這就是歐奈爾模型的本質！
記住歐奈爾的話：
當股票上漲而不是下跌時買入！
應該買入高價的績優股，而非廉價的垃圾股！
不必過於關注公司的賬面價值、股息或PE！
在文章的最後，我引用倉都加滿自己的話：
無論在中國、還是在全球，都有這樣一種困惑，在市場，有大量看上去平庸、但估值也低的公司；和少量看上去優秀、但是估值看上去高不可攀的公司。
你該選擇哪一個？
比如，在Costco和西爾斯之間，你選擇哪個？
10幾年前，Costco市盈率已高達50倍以上，而西爾斯只有10倍。
今天，Costco市盈率還在40倍，但市值不斷新高，已上漲10倍，而西爾斯淪為破產邊緣。
為什麼？你只要去過西爾斯商店就知道，模式老舊、商品缺乏特點，無力和低價優質的Costco競爭。
回到中國，同樣做餐飲，2018年上市時市盈率高達70倍的海底撈，和A股30倍的全聚德，你選擇哪一個？
從餐廳體驗看，海底撈是中國餐飲第一公司，公司控制了火鍋業的核心產業鏈，無一不精；而全聚德，說實在的，我自己去北京，吃烤鴨去四季民福，也不會去全聚德。
一年後再來看，海底撈翻倍，市盈率變成90倍；全聚德跌了30%，公司業績下滑，市盈率變成50倍。
所以，我的觀念是，做投資，要自上而下、結合自下而上，選擇景氣行業的最強公司。
景氣行業代表未來的巨大空間，比如過去40年的網際網路行業。
即使是網際網路行業，也是贏家通吃的格局，你必須去買買蘋果、買亞馬遜，這些從成立之日起，就是強者的公司。而不要去買二、三線品牌的公司。
投資買的是公司的格局、實質和未來。
這是一個贏家通吃的時代，要跟隨每個時代的最強者，強者吃肉、弱者只能吃土。
作為手機公司，最重要的是科技、可靠，流暢，這就是為什麼擁有IOS、不斷創新的蘋果能夠獨步天下。
作為餐飲公司，最重要的是口味、服務、品牌，這就是為什麼服務最好的海底撈能夠一枝獨秀。
作為醫藥公司，最重要的是能治病、有理想，這就是為什麼在仿製藥和創新藥領先的恆瑞製藥成為中國醫藥王者，而不是某些只熱衷於買買買、治病效果卻和安慰劑一樣低微的醫藥公司。
你能收很多的智商稅，也許你現在是暴利，但你，卻沒有未來。
A股，將會是一個平庸公司乏人問津、而稀缺優質公司慢牛長牛的時代。
加以引申：
當電影界抱怨票房下滑，經濟不佳的時候，沒有錢宣傳的哪吒卻創下票房奇蹟，這說明，不是市場不夠好，而是你的電影不夠好。
當不少商場業績低迷、家樂福離開中國市場的時候，Costco的爆賣說明，那只是因為你質次價高，消費者用腳投票。
同樣，當上市公司抱怨投資者短視、公司有巨大價值、市場卻視而不見的時候，那只是因為，你的公司沒那麼好，你吹牛皮的背後，不知道有啥地雷呢。
當投資者抱怨，A股不好做、巴菲特來中國也賺不到錢，那只是因為，你的水平不夠，市場永遠是對的，而市場沒必要附和你。
而我更相信，巴菲特、芒格、歐奈爾這樣的大師來到A股，憑藉各自的投資理念，一樣可以成為眾人仰望的股神。
當你凝望著市場，市場也凝望著你。
你選的股票背後，其實是你自己的人生——是選擇平庸、不思進取；是選擇投機概念、夢想一夜暴富；還是選擇卓越、和優秀公司同行？股票是你人生知識的變現。