摘要：即使背靠阿里巴巴這棵大樹，指望申通快遞超越快遞龍頭順豐控股，長期來看，有這個可能性；短期內不太現實，但可以加把勁和韻達股份比一比。

一、阿里巴巴每股20.80元的收購價格比申通快遞2019年12月16日收盤價高出12.49%

雕欄玉砌應猶在，只是朱顏改！

2019年12月16日，本文一號男主角----申通快遞（002468.SZ）股價收於每股18.49元；而2019年7月31日，申通快遞收盤價為每股29.64元。

一轉眼，從2019年8月1日到12月16日，138天過去了，申通快遞股價跌掉了38%。

申通快遞股價大跌，與本文二號男主角阿里巴巴（中國）網路技術有限公司（簡稱“阿里巴巴”）同申通快遞實際控制人陳德軍、陳小英協談好的交易價格不無關係。阿里巴巴目前間接持有2.24億股申通快遞股票，佔申通快遞總股本的比例約為14.65%。

2019年7月31日，阿里巴巴和申通快遞實際控制人陳德軍、陳小英協商一致，阿里巴巴有權以每股20.80元的行權價格收購申通快遞股票。與申通快遞2019年7月31日每股29.64元的收盤價比較，陳德軍、陳小英給阿里巴巴每股20.80元的收購價格打了七折。今天是2019年12月17日，138天前的2019年8月1日，這一訊息出街，申通快遞股價跌停。

當時，陳德軍、陳小英和阿里巴巴約定：從2019年12月28日起三年內，阿里巴巴或其指定第三方有權支付人民幣99.82億元收購陳德軍、陳小英間接持有的4.80億股申通快遞股票，這部份股票佔申通快遞總股本的比例約為31.35%。

今天，吃瓜群眾正在圍觀阿里巴巴兌現承諾，擇良辰吉日入主申通快遞。如果阿里巴巴一方行使全部購股權，收購一股申通快遞股票的行權價格約為20.80元，持有申通快遞股本的比例將從現在的14.65%增加到46%，將成為申通快遞新的實際控制人。

如果阿里巴巴如約行使收購申通快遞股票的購股權，那麼，他每股20.80元的行權價格比申通快遞2019年12月16日每股18.49元的收盤價高出了12.49%。

申通快遞似乎在等待新的實際控制人。2019年12月17日，申通快遞披露，儘管第四屆董事會和監事會成員任期將於2019年12月27日屆滿，因為沒有完成下一屆董事會董事候選人和監事會監事候選人的提名工作，第四屆董事會、監事會將延期換屆，董事、監事、高階管理人員任期相應順延。

二、申通快遞，“淘寶快遞”？

假設阿里巴巴入主了申通快遞，他如何解決申通快遞增收不增利的問題？

表一顯示，對標韻達股份（002120.SZ），申通快遞增收不增利的劣勢顯而易見，2019年10月份快遞服務單票收入、2019年前三季度扣除非經常性損益後的淨利潤和經營活動產生的現金流量淨額均同比下滑，而韻達股份均同比大幅增長。圓通速遞（600233.SH）、順豐控股（002352.SZ）2019年10月份快遞服務單票收入也都同比下滑超過15%，行業競爭非常激烈。

即使背靠阿里巴巴這棵大樹，指望申通快遞超越快遞龍頭順豐控股，長期來看，有這個可能性；短期內不太現實，但可以加把勁和韻達股份比一比。

目前，申通快遞來自於阿里巴巴旗下淘寶、天貓電商平臺的快遞業務量佔比超過了50%，來自於拼多多的快遞業務量佔比在20%左右。希望阿里巴巴入主申通快遞後，一方面，淘寶、天貓可以保證申通快遞業務量和營業收入的持續增長；另一方面，更重要的是讓申通快遞有錢賺，儘量讓申通快遞實現扣非淨利潤和經營性現金流的持續增長。同時，申通快遞也可以給阿里巴巴旗下的餓了麼網上訂餐平臺、盒馬鮮生超市、大潤發超市提供快遞配送服務，對方可以節省大量的人力成本，申通快遞也可以順便賺些快遞服務費，一舉兩得。

所以，近期內，申通快遞以韻達股份為追趕目標，在業務規模擴張、盈利能力提升等方面制定超過韻達股份的計劃，有比較多的資源支撐，就看阿里巴巴和申通快遞能否運營出更大的效益。截至2019年12月16日收盤，申通快遞市值才283億元，而韻達股份的市值高達682億元。如果申通快遞盈利水平超越了韻達股份，市值也有可能水漲船高，跟著超越韻達股份。

如果阿里巴巴把菜鳥也裝入申通快遞，申通快遞再把快遞配送速度提高到行業龍頭順豐控股的水平，業務規模和盈利能力超越順豐控股也是有希望的。

申通快遞可以考慮更名為“淘寶快遞”了！還可以選擇改名為“天貓快遞”、“阿里快遞”、或者“菜鳥快遞”。

當初，申通快遞股價因阿里巴巴一紙協議跌停，現在能否借阿里巴巴入主儘快改善業績，從而促進股價和市值的回升呢？看來解鈴還須繫鈴人！

當然，申通快遞也照例提示了風險，阿里巴巴或其指定的第三方是否行權，是否從陳德軍、陳小英手上購買申通快遞股票，存在不確定性。

表一、2019年10月，韻達股份增收增利，申通快遞、順豐控股、圓通速遞增收不增利

上文字僅供參考，不構成投資建議；據此入市，風險自負。