一

王興，終於揚眉吐氣！

2019年，美團一掃2018年的低迷，迎來大爆發。

從1月初的40港元，到12月初的107港元，2019年，美團一改2018年上市之後的頹勢，年內暴漲近170%！成為港股耀眼的大牛股。

6000億港元的市值，也讓美團成為中國網際網路公司中僅次於阿里巴巴和騰訊的第三強。

港股與A股相比，國際化程度更高，對上市公司的業績更為看重。

在港股上市的公司，業績如果好，就會被捧到天上；業績如果不行，對不起，資本馬上用腳投票，股價只要跌不死，就往死裡跌。

美團之前的畫風是這樣：

2010年，王興創立美團，一直到2018年，將近十年的時間，美團一直行走在虧損的路上。

2018年9月20日，美團點評（03690.HK）上市，發行價69港元，之後就是一路下跌，到2019年1月初，美團甚至差點跌破40港元。

上市才三個多月，美團就已經跌得不成樣子。

美團彼時暴跌，與資本市場擔憂其盈利能力有重要關係。

事實也正是這樣。美團的2018年財報顯示，公司全年虧損1155億，是名副其實的虧損王。

當然了，這1155億的虧損裡，有1000多億是因為上市的優先股上漲計入了負債中。

刨去這筆錢，美團依然有85億虧損。其中45億是收購摩拜單車造成的，所以真實虧損是40億左右。

從1155億到40億，虧損雖然減少了很多。但長達近十年的時間沒能摘掉“虧損”的帽子，還是讓美團的股價美不起來。

在美團打著“新經濟”旗號上市的前一年，眾安線上、閱文集團也同樣以“新經濟公司”的名義登陸港股。

因為背靠“馬爸爸”的大企業光環，這兩家公司在上市之初還一度轟轟烈烈、風風光光，是當仁不讓的明星股。

但時間褪去了它們身上的光環，因為業績不佳，這兩隻股票在上市之後出現大幅度下跌。

在美團上市之前，眾安線上較最高股價下跌超過60%，閱文集團較最高點也已經腰斬。

被所謂的“新經濟”類公司坑慘的港股投資者，2018年，對這類公司的熱情已經大幅降溫。

美團在這時候上市，可謂“生不逢時”。如果早一年上市，可能又是另外一番光景，說不定還能風光一把。

但上市之後，美團風光沒有趕上，一個勁兒下跌倒是沒落下。從69港元跌到40港元，再加上2018年鉅虧的財報，想必彼時王興也是壓力山大。

二

2019年，美團否極泰來。

公司一季度虧損人民幣14.3億元，僅為分析師平均預期27億元人民幣的一半。

二季度，美團總收入227億元，同比增長50.6%，經調整後的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）23億元，淨利潤15億元，首次實現整體盈利。

沒錯，搞了快十年，美團終於盈利了。此時的王興，是不是熱淚盈眶了呢？

11月21日，美團公佈的2019年第三季度財報再次重新整理營收資料，實現淨利潤13.33億元。

美團跟亞馬遜有點像，都是“新經濟獨角獸”，也都經歷了長期虧損，但在一路燒錢跑馬圈地之後，終於扭虧為贏。

亞馬遜是美股超級大牛股，美團在2019年的股價表現，也可以“橫著走”了。

美團是一個“大雜燴”，團購、外賣、票務、酒店、網約車、單車、金融......只要與人們生活有關的，美團幾乎都做。

雖然美團的業務五花八門，公司也在不斷拓展商業邊際，但外賣依然是美團的核心業務，是支撐起美團6000億港元巨大市值的基石，對公司業績作出了巨大貢獻。

以2019年二季報為例，美團餐飲外賣業務毛利為29億元，相比去年的14億元，同比增長達102.8%，毛利率增長至22.3%。

12月17日，在美團對外發布《中國外賣產業調查研究報告（2019年前三季度）》，報告稱，2019年前三季度，中國外賣產業整體發展態勢良好，預計2019年全年外賣行業交易額將達到6035億元，同比去年增長30.8%。

超過30%的增長率，雖然比前兩年動輒50%以上的增速有明顯回落，但外賣產業的基數依然在不斷擴大，遠沒到飽和的時候。

從這個角度看，美團的增長空間依然不小。

三

“業績增長-股價上漲-預期越來越好”，美團看起來已經進入到良性迴圈的軌道，但美團“盛世”背後的隱憂也越來越大，那就是為美團源源不斷貢獻利潤的商家們的不滿情緒在不斷蔓延。

美團的商家們，都在抱怨美團漲價太多，“割韭菜”太狠！

有網友說：“2014年，我經營過一家餐廳，彼時美團抽成僅8%，而今，這比例成了22%，什麼概念？只要是用餐高峰期，商家接單就是絕對虧損，只有錯開高峰期時段接單才會有盈利。”

還有網友說：

“商家和騎手已經怨聲載道，盈利背後都是壓榨，不會長久”

“點位提高就盈利了，實體苦不堪言”

從2018年開始，美團的外賣佣金抽成不斷上漲，從最初的18%一路飆升到25%，有的商戶被美團的抽成比例甚至高30%！

這真是一個令人吐血的資料。

現在的飯店，生意普遍不好乾。連年上漲的房租，以及豬肉、雞肉、牛羊肉等原材料成本的不斷上漲，都讓飯店飽受成本上漲之苦。

美團作為商戶的流量入口，不僅沒有雪中送炭降低抽傭比例，反而不斷上漲，這讓商家的日子雪上加霜。

美團每天能從590萬商家中抽傭2個億，日積月累，這是個極為龐大的數字，也讓王興賺得盆滿缽溢。

但美團對商家抽傭實在太狠了，有的商家終於忍無可忍，走出來抗議美團抽血漲點。

很多消費者不斷抱怨，外賣價格太貴了，給的量卻很少，其實商家大部分也願意量給足，畢竟還指望著回頭客的生意，但美團抽成實在是太狠，真的給不起了。

如果商家們被美團長期抽成太狠，又想保住利潤，必然會降低食品品質。

長此以往下去，對整個餐飲外賣行業都是重創。

四

不僅商家怨聲載道，美團龐大的騎手群體也日益不滿。

騎手們“冒嚴寒、鬥酷暑”，風吹日晒，冒著交通事故的風險，每單的配送費不過幾元錢，這放在全世界來看，都是非常低的勞動力價格。

很多新聞動輒說外賣騎手月薪過萬，甚至超過兩萬，但這都是騎手們用命換來的，況且絕大部分騎手根本達不到這個水平。

不斷擴充的騎手隊伍是廣大商家之外，美團市值不斷增長的另一個基石，但騎手們的收益卻在減少：2018年，美團騎手成本305.2億，交易筆數63.9億。每筆交易，騎手收入4.78元。

2019年二季度，美團騎手成本92.7億，交易筆數20.9億。每筆交易，騎手收入4.44元。

對比下來，美團騎手每筆外賣收入下降0.34元，下降幅度7.1%。

此外，美團強制派單的機制，對騎手們來說也是強人所難，過於苛刻。

強制派單，讓一些騎手們因為不熟悉路況，無法在限定時間內完成配送，結果又會被美團扣錢，收入大幅下降。

有的騎手無奈之下，乾脆不接單，結果賬號直接被美團封禁。

結語

美團股價大漲的背後，是商家和騎手不斷增長的怨氣，這頗有“一將功成萬骨枯”的意味。

無數商家和騎手，構築了美團商業帝國的底層生態。而美團利用自身強勢地位，提高抽傭的做法，卻是“殺雞取卵”，親手給自己經營多年的商業帝國挖坑。

現在抖音、快手等短視訊APP，帶火了很多吃播，也成了眾多商家們網路推廣的新平臺。如果美團長期搞高抽傭的模式，很多商家勢必會相繼離去，尋找新的流量入口。

只有讓商家、騎手們都賺錢，只有共贏，美團才能真正“美下去”，這個道理，美團難道不懂嗎？