分拆概念股名單及表現（至17日）

上週五（12月14日），證監會正式釋出《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》（以下簡稱《規定》）後，A股市場迅速被引爆。

週一（12月16日），A股分拆概念大噪，Wind分拆概念指數大漲2.32%，東港股份、上海電氣等紛紛上漲逾6%，遼寧成大、鼎龍股份、聯美控股等漲幅超過3%。

17日，上述概念股，繼續保持上漲態勢。

上海電氣、聯美控股等紛紛在投資者互動平臺上表達了拆分子公司上市的意向，聯美控股更是直言“子公司兆訊傳媒是符合分拆上市的各項指標的”。

這並非個例，根據21世紀經濟報道記者不完全統計，截至目前，A股市場上明確表態將推進子公司（或部分業務）分拆上市的企業約40家。

但是記者發現，40家有分拆意願的上市公司中，不少企業並不滿足《規定》中提出的連續三年盈利且母公司在剔除拆分子公司後累計三年盈利不低於6億元，母公司最近3年內未收到證監會行政處罰、1年內未受交易所公開譴責等方面的要求。

警惕炒作

根據上述《規定》顯示，滿足相應條件的上市公司所屬子公司可以在境內分拆上市，其中，關於母公司最近三年淨利潤的門檻，從徵求意見稿中的10億元降至6億元，顯著擴大了符合分拆上市條件的企業範圍。

開源證券Quattroporte助理兼研究所所長孫金鉅受訪時指出：“（盈利門檻放開後），我們判斷此次正式稿相較徵求意見稿條件放寬後公司的數量增加了50%以上。”

如此前曾在互動平臺明確表示將推動子公司首航光熱在科創板上市的首航節能，其2018年淨利潤為虧損7.48億元，並不滿足連續三年盈利的條件。

今年4月，西部材料表示“公司三家控股子公司西諾、菲爾特、天力的股份制改制工作已完成，將進一步完善公司治理結構，如符合條件，分拆上市登陸科創板是要重點籌劃的內容”。該公司雖然連續三年盈利，但2016-2018年累計淨利潤規模僅為1.36億元，遠低於6億的最低門檻要求。

統計發現，曾經明確表示將分拆子公司境內上市的金固股份、力帆股份等均不滿足連續三年盈利且淨利潤累計總規模超過6億的要求，而剛剛終止子公司新三板掛牌和晶科技，由於2018年鉅虧，其子公司科創板上市預期或將後延。

此外，表示“將積極籌備分拆上市事宜”的嶺南股份，雖然在盈利要求、淨利潤和註冊資本比例上符合要求，但因在公司治理層面存在瑕疵，嶺南股份旗下的恆潤集團短期內或無緣A股。

存在分拆預期的兆馳股份與其同病相憐，今年5月，兆馳股份剛剛因“回購股份實際金額未達到回購方案中披露的計劃總金額”收到了深交所監管函。

據申萬巨集源統計，按照上市滿三年、最近三年連續盈利、存在子公司、最近三年淨利潤累計不低於6億元、上市公司及其控股股東和實控人最近36個月內未受到過證監會行政處罰，且最近12個月內未受到過證券交易所的公開譴責等條件進行初步篩選後，符合條件的A股上市公司家數為253家，僅佔A股上市公司總數的6.75%。

專家則表示，實際滿足分拆條件的企業數量更少。預計在150家左右。

新三板提前躁動

儘管A股“達標者”並不多，但在資本市場的另一端，聚集了大量A股上市公司子公司的新三板市場早已提前躁動，遼寧成大控股子公司成大生物、大族鐳射控股子公司元亨光電等股價大漲。

安信證券三板科創研究負責人諸海濱指出：我們統計了A股在新三板掛牌子公司的企業情況，測算大概有30多家企業符合分拆上市的有關規定。

以成大生物為例，母公司遼寧成大直接持有成大生物60.74%的股份，連續三年盈利且淨利潤總額達34.14億元。成大生物是遼寧成大醫藥板塊的重要控股子公司，主要從事狂犬病疫苗生產，2016年-2018年，成大生物淨利潤分別為4.57億元、5.56億元和6.13億元，佔母公司總盈利的47.63%，低於分拆50%的“紅線”。

自監管層釋放境內分拆上市預期之後，2019年8月至今（截至12月16日），成大生物股價累計上漲57.46%。與其境遇相似的元亨光電同期也飆漲66.93%。

“（新三板）有一些公司還不錯，市場給出的估值並沒有完全反映出企業的真實價值，因為市場不活躍，而且之前上市公司子公司沒法在國內上市，沒有退出渠道，這些企業只能按照一級市場的股權估值。”諸海濱說道。

在諸海濱看來，分拆上市規則落地，將有助於符合條件的新三板優質企業的估值提升，並促進多元業務上市公司板塊內進行員工激勵、孵化新產業。