每天的股價起起落落如同浮雲一般，投資人的心態應該是淡定從容的，不著急不上火的。其實本質上也是，沒有那麼多值得你擔心和上火的事情，市場漲了一波又如何，跌了一波又怎樣，只要我們持有的企業，競爭優勢 依然還在，收入與利潤持續增加，市場份額在增長，那麼一切就都在向著好的方向發展，只需要給時間，股票的總市值就一定會增加，我們也就跟著賺錢了，其實賺錢道理的就這麼簡單。投資人不必糾結於短期漲跌，做好自己，其它的留給市場去反應吧。
1、巨集觀策略研究
展望2020年，上漲趨勢已成，牛市推動力來自科技
1、政策週期由過去五輪“大開大合”式的刺激，轉為今年以來的“定向式”寬鬆貨幣，這是在槓桿不能上天和房住不炒背景下的長期趨勢。
2、在不大水漫灌，不搞強刺激的政策背景下，市場全面估值提升的可能性較低。結構性估值提升的背後來自於業績的支撐。
3、指數型整體的機會（尤其是金融、週期股等）來自於政策階段性、脈衝性放鬆的預期。
4、市場整體上仍然是結構化“核心資產公司”的牛市。如果以明年一年的維度來看，消費股的超額收益可能會較17-19年明顯下降，同時也應降低預期回報目標。
尊重行業發展趨勢，2020年科技產業進入爆發週期，影響股價的核心因素是業績趨勢，而非靜態的估值貴賤。少部分公司牛市的推動力由“外資前50”切換至“科技龍頭。
2、TMT行業研究
風咋起，傳媒行業否極泰來
不敢你信不信，我們在一個月之前，幾乎是最低點的，行業最黑暗的時候，我們第一個喊出了TMT行業拐點已現，利用了上課講的《快刀八法》財務分析選股方法，告訴你遊戲行業的千載難逢的歷史性大機會。今天遊族網路等遊戲股價仍然在大漲。
我們戰略看好未來三年傳媒行業未來的表現，2020年隨著5G手機出貨進入快速增長期，雲遊戲、VRAR產品創新加速，為2021年應用大發展提供了堅實支撐。
標的方面：
1）遊戲：關注遊戲雙寡頭【騰訊、網易】，低估值修復【遊族、掌趣】，業績穩定+高分紅【吉位元】，雲遊戲/5G概念【順網、巨人、寶通】等。
2）影視：關注長視訊【芒果】及【愛奇藝】及電視劇製作公司【慈文、華策、歡瑞】。電影包括渠道【萬達、橫店、中國電影】等，內容方【光線、貓眼】等。
3）A股獨角獸公司關注價值龍頭【東財】，以及細分領域龍頭【三六零、拉卡拉】，運營商業務協同【平治、新媒】。
4）電商關注龍頭【阿里】，受益下沉市場消費升級的【拼多多、唯品會】及【京東】等。
5）2020年將迎來大年的體育板塊，VR直播是重要應用，VRAR產業鏈關注【恆信東方】等。
6）政策扶持類持續關注，包括融媒體【人民網、新華網、中視、浙數】以及廣電。更多內容見本週日22日的報告會。
3、公司研報
【格力電器】格力高瓴攜手發力“中國造”開啟發展新徵程
12月2日格力公告控股股東格力集團與珠海明駿簽署《股份轉讓協議》，約定珠海明駿以46.17元/股受讓格力集團持有的格力電器15%股權，合計轉讓價款416.62億元。資金來源於自有資金及自籌資金，其中自有資金218.50億元，其餘為銀行貸款，比例約1：1。
12月15日格力公告控股股東協議轉讓格力電器15%股份事項獲得珠海市人民政府和國資委同意。至此格力電器史詩級的混改方案已經臨近收官，攜手高瓴資本共同發力“中國造”。從股權結構、公司治理、長期經營、短期動態四個維度解讀。股權結構：公司將無實際控制人，管理層主導地位顯著增強。
結合本次權益變動前後股權結構及董事會席位安排，上市公司本次交易完成後將無控股股東和實際控制人，相比之前國資委實際控制下格力管理層在經營決策中的主導地位將進一步加強，利於此後公司在戰略、營銷、分紅重要政策的延續性。本次權益變動前上市公司控股股東格力集團持有格力電器10.96億股股份，佔格力電器總股本18.22%，實際控制人為珠海市人民政府國有資產監督管理委員會。
本次權益變動後股權結構方面除陸股通外，上市公司前三大股東分別為珠海明駿（持股15.00%）、河北京海擔保投資有限公司（持股8.91%）、格力集團（持股3.22%）。股權結構中無單一股東持有上市公司50%以上股份，亦無單一股東可實際支配上市公司股份表決權超過30%，任一股東依其可實際支配的股份表決權無法控制上市公司重大經營決策。
董事會席位方面，上市公司董事會共有9名董事。根據合作協議珠海明駿有權提名3名董事（一致行動人HH Mansion 和珠海高瓴、Pearl Brilliance、管理層實體格臻投資可各提名1名，且應保持其中的至少兩名董事候選人為管理層實體認可的人士），無法達到格力電器董事會人數的 1/2 以上，將無股東或投資人可控制上市公司董事會。結合本次權益變動前後的公司股權結構及董事會席位安排，交易完成後，上市公司將無控股股東和實際控制人。
公司治理：提升管理層持股，推進股權激勵，分紅率有望50%推進管理層持股與股權激勵有助於深度繫結管理層利益，充分調動管理層積極性，促使未來加速渠道體系、多元化、國際化等多方面變革。提升管理層持股，管理層實體直接認繳珠海明駿13.9億出資額，同時未來6個月擬受讓珠海博韜持有珠海明駿的10.3億出資額，屆時管理層實體占上市公司股本比例將達到1.67%，其中95%為董明珠持有，而目前董明珠持股比例為0.74%。
管理層實體格臻投資將享受珠海明駿產生的41%GP收益，8%的GP收益將以適當方式分配給上市公司管理層和員工，推進股權激勵，根據協議珠海高瓴、HH Mansion、Pearl Brilliance和格臻投資一致同意，本次交易完成後將推進上市公司層面給予管理層實體認可的管理層和骨幹員工總額不超過4%的上市公司股份，分紅率有望不低於50%，提升對長期投資者吸引力。
珠海明駿承諾在股東大會中積極行使股東投票權或促使其提名的董事在董事會上行使投票 權以盡力促使上市公司每年淨利潤分紅比例不低於50%。長期經營：多元化、國際化提速、線上化、數字化加碼高瓴成立於2005年胡潤研究院《2019胡潤全球獨角獸活躍投資機構百強榜》排名第15位，是亞洲地區資產管理規模最大的投資機構之一，受託管理資金主要來自目光長遠的全球性機構投資人。高瓴2006年買進格力電器並持有至今。
高瓴入局具戰略意義助力格力長期經營，多元化、國際化有望提速高瓴已在消費與零售、科技創新、生命健康、金融科技、企業服務及先進製造等多個領域內投資了一大批國內外優秀企業，百度、騰訊、京東、攜程、美的、格力、中通快遞、滴滴出行、美團、Grab、百麗等所投企業在網際網路和消費領域佈局廣泛，遍及南亞、東南亞、東亞多個區域有望與格力產生可期的資源協同，完善多元化、國際化佈局，渠道體系變革、線上化加碼格力當前渠道體系存兩方面掣肘，線上佔比較低，據公司公告目前格力、美的、海爾線上收入佔內銷比分別為10%、35%、20%，層級較多導致終端需求響應慢等問題，目前格力、美的、海爾經銷商體系渠道層級分別為3級、2級和1級，藉助高瓴對騰訊、京東、美團等網際網路巨頭的深刻認知，格力有望迎來渠道體系改革的最佳時機，尤其線上渠道的進一步加碼將為格力帶來可觀的增量流量，強強聯手、網際網路賦能中國造2018年格力明確了全面挺進智慧化時代的戰略規劃，包括產品智慧化、生產自動化和管理資訊化三方面，而作為一級市場巨頭的高瓴資本，恰好在網際網路賦能製造業方面有著獨到見解，幫助藍月亮、百麗國際成功轉型。
2017年高瓴收購百麗國際後將滔搏從百麗分拆改造，運用網際網路的新思維幫助其更新品牌，數字化等新手段改善供應鏈、提升經營效率，滔搏盈利能力顯著提升。混改後格力藉助高瓴的網際網路資源，可加速推進數字化、智慧化戰略。產品智慧化方面涉及智慧手機、智慧語音空調、智慧互聯家居、晶片、大資料等，此前參股聞泰科技也體現了這方面的戰略佈局，生產自動化方面涉及智慧裝備、黑燈工廠、生產雲監控中心等，管理資訊化方面涉及產品全生命週期追蹤平臺、智慧生產管理平臺、雲端計算平臺、網路協同平臺、智慧辦公平臺等，預計未來幾年以工業機器人為主的智慧裝備業務收入增速將快於家電業務。
短期動態：靈活競爭、份額回升、庫存釋放近期格力推出三大促銷讓利活動，美的、海爾跟進，11月9日格力宣佈“雙 11”期間讓利消費者，1P變頻空調、小1P定頻空調降約600元，降幅超30%，線上線下聯動，11月27日起“俊越”、“T 爽”兩大系列空調的售賣價格將調至“雙十一”活動期間的價格水平，通過“董明珠的店”及全國各地授權專賣店銷售。12月12日格力“品 悅”、“悅風Ⅱ”系列產品讓利，幅度與此前持平，通過“董明珠的店”及全國各地授權專賣店銷售，從實施結果看11月兩次讓利活動，格力“俊越”、“T 爽”系列線上線下訂單突破620萬套，現“俊越”、“T 爽”滿負荷生產仍無法滿足市場需求，雙11促銷期間格力在阿里系空調份額由第三躍居第一，雙12促銷期間產品售價整體比前兩次高約20%，促銷力度與前兩次接近仍將暢銷。
格力三次促銷讓利活動反映其靈活的競爭策略，通過低端引流機型提升關注度，有利於市場份額回升，渠道庫存釋放。
我們認為從行業層面看地產竣工回暖驅動行業弱復甦，公司層面競爭策略靈活調整，促進份額回升和渠道庫存釋放，基本面有望在上述因素推動下觸底回升，中長期看混改落地後，公司治理機制更加靈活，股權激勵及管理層持股實現利益繫結，管理層積極性進一步提升，攜手高瓴國際化、多元化、線上化、智慧化等推進值得期待，格力基本面長短期雙維度邏輯向好，業績估值有望實現“戴維斯雙擊”，當前上行空間大於下行空間，鑑於混改收官臨近，進一步消除短期不確定性，持續看好公司競爭優勢。
風險提示：需求景氣度下行，行業競爭惡化，全球化不及預期，多元化不及預期。
【以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】