12月18日，上證指數又回到3000點附近，但市場破淨股依舊有317家。在11月22日，這一資料一度逼近400只，破淨比例達到10%，是2019年來的第3次，第一次是1月3日，第二次是8月6日。而在A股最近20年的總共只有6次達到這一比例。

一、破淨比例和指數底部關聯

對於破淨股和市場指數的關係，我們統計了2001年至今上證指數的重要高低點。最近20年內，上證指數998點時，破淨股佔比最高，高達13.42%。此後2008年金融危機時，上證指數1664點時，破淨股比例11.06%。2019年初2440點時，破淨比例11.27%，隨後出現了一波848點的上漲。

2019年8月6日上證指數2733點時，破淨股數達374只，破淨比例10.21%，市場又出現了一波反彈行情。2019年11月22日破淨股數又一次達到374只，破淨比例10.03%，上證指數此後雖然仍有下探，但是破淨股數目未再進一步增加。

通過上述分析，對於破淨股，不難發現：1、破淨股數量創出階段性高點時，往往是市場底部，尤其是破淨比例達到10%時，將是標誌性底部；2、破淨股在市場高位時會被洶湧的買盤消滅。

對應近期，破淨股比例剛剛從10%附近開始反彈，是不是指數的又一個底部呢？交給時間去驗證吧。

二、重資產和高負債行業是破淨股主力

根據最新的資料統計，315家破淨股主要集中在：煤炭（25家）、房地產（44家）、紡織服裝（12家）、電力（21家）、鋼鐵（15家）、化工（22家）、建築材料（29家）、交通運輸（49家）、金融服務（30家）、商業百貨（22家）、資訊服務（23家）等行業。

從圖中可以看出，交通運輸、房地產、金融服務三個行業破淨家數最多。其中，鋼鐵、電力、有色、煤炭、建築材料、化工、交通運輸等屬於重資產高負債行業的公司；房地產、金融服務則是高負債行業。總體看，破淨股以傳統行業為主。

金融服務業的公司，破淨股高達30只，其中26只是銀行股，破淨的比例高達75%。其中華夏銀行、交通銀行、民生銀行等市淨率達到0.6左右，股價近乎淨資產的六折。

三、眾泰汽車等15股破淨最嚴重

A股破淨比例超過40%的有15只，既有房地產股信達地產、也有鋼鐵股如河北鋼鐵、甚至連華夏銀行也位列其中，其中眾泰汽車破淨比例達到65%，近乎七折。海航系中的供銷大集、海航基礎、海航控股均出現在破淨股前列。

四、破淨股和盈利能力無必然聯絡

公司的盈利能力，通常以財務指標淨資產收益率ROE來代表，高ROE的公司，一般受到市場追捧。但我們統計中發現，在破淨股群體中，這一規律並不適用。

據統計，破淨股中ROE為負的有46家；ROE>10%的，一共有31家，其中18只銀行股。其餘240家公司ROE處於0—10%之間。

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