隨著美聯儲2019年的的三次降息，美股行情迎來了較為舒適的上漲環境，截至2019年12月18日收盤，美三大股指年內均實現了20%以上的漲幅。其中，納指漲超33%，為史上第二高年漲幅，不過在還有7個交易日的情況下，說不定還能再創個歷史新高。

而在美上市的中概股也水漲船高，一方面是大環境的影響，另一方面是公司自身經營策略調整，從而在資本市場得到了認可。不得不說，中概股不止有阿里巴巴、拼多多，還有這些悶聲發大財的明星公司們。

本文盤點了100億美元市值以上、年漲幅前十的中概股表現。畢竟這年頭，喊得最響的不一定是漲得最好的，默默發財的一定是心裡有底的。

新東方

教培鼻祖！今年漲超130%，登頂榜單

這家年初至今漲超130%的公司，在2018年大跌了41.69%之後，打了一個漂亮的翻身仗。

在如此出色的漲幅背後，必然是有著同樣優秀的業績做強硬的支撐。

2019財年（2018年6月1日-2019年5月31日）營收30.96億美元，同比增長26.53%，歸母淨利潤2.38億美元，同比下滑19.52%。

乍一看淨利潤滑坡的厲害，其實不然，2019年是新東方關鍵性 的的「拐點年」，財年資料來看，是處於近5年的低位，但是從季度資料來看，2019財年Q2觸底，Q3&Q4顯示利潤率正式進入上升期，最艱難的時刻已經過去，股價也從Q2簽訂額50美元的階段性低點翻倍至近期的120美元上方。

而根據公司資料顯示，淨利潤之所以下滑，是因為在2019財年加大了雙師模式和線上K12的戰略性投入，以部分短期利潤換取長期增長。

展望未來，$新東方(EDU.US)$2020財年Q1顯示，營收10.72億美元、同增24.6%，歸母淨利潤2.09億美元、同增69.6%；Non-GAAP歸母淨利潤2.30億美元、同增25.0%。大幅超出市場預期，銀河國際、光大證券、T.H.capital等紛紛上調目標價，給出買入評級。

好未來

網際網路+教育！年初至今累漲超78%

原學而思（2013年改名$好未來(TAL.US)$），國內知名的教育科技企業，致力於科技網際網路和教育融合。

上面說了新東方，這裡就不得不提好未來。好未來2019年至今的漲幅緊隨新東方身後，坐穩二把手的位置，更有趣的是，去年同樣經歷了大跌的回撥，股價腰斬，今年發力，一舉收復失地，距離去年6月創下的歷史新高，僅僅一步之遙。

從業績上來看，2019財年 ，歸母淨利潤2.38億元，同比增長83.35%，同比增長85.35%，主要是受益於學而思網校為主的線上業務大爆發，從而實現業績的高速增長。根據資料顯示，學而思網校在2019財年增速提升至178.29%，成為了近兩年業績的爆發點。

除此之外，公司持續重倉加碼線上賽道，所以在線上K12的競爭中拔得頭籌，領先於新東方。而且放緩了線下網點的擴張，輔以精細化運營，使得招生人數不降反升，這種夯實線下，加碼線上的轉型邏輯得到持續的驗證。

雖然在FY2020Q2非 GAAP 歸母淨利潤 0.14 億美元，同比減少84.8%，但主要是長期投資公允價值變動和減值損失影響較大，調整後非 GAAP 歸母淨利潤 1.24 億美元，經營並未虧損，等待下蹲起跳。

對於未來，銀河國際上調買入價至48.7美元，給出買入評級。

拼多多

“百億補貼”大佬！年初至今累漲68%。

股價從上市之初的拼夕夕成長到$拼多多(PDD.US)$，也是終於得到了華爾街資本市場的認可，可謂是多年媳婦兒熬成婆。

作為電商新貴，在淘寶和京東的眼皮子地下崛起，黃錚一定是看了《毛選》的，並且是作為枕邊讀物的那種，不然也不能帶領拼多多走著農村包圍城市的路線突圍，現在已經超越京東，成為阿里的心腹之患。

根據財報顯示 ，Q3總營收75.14億元人民幣，同比增長123%，但是淨虧損23.35億元人民幣，市場預期虧損12.22億元，遠超市場預期，而且Non-GAAP下淨虧損16.604億元 。

財報公佈後，拼多多股價一度大跌25%，不過隨後止跌反彈。

根據公司資料顯示，Q3的虧損主要是實行了比較激進的「百億補貼」計劃，保持著較高的銷售費用，所以導致虧損同期擴大。但是新增年活躍買家5310萬至5.36億，環比增加了11%，相比同期京東的2.38%、阿里的4.1%，是非常耀眼的表現。這也是股價雖然在財報後一度跳水，但是迅速止跌反彈的一大因素。

雖然遭國盛證券給出13.8美元的目標價，但是唱多之聲絲毫不減，彭博、招銀國際等紛紛給出 買入評級，花旗最高給出52美元的買入目標價。

京東

電商TOP3！京東年初至今累漲約65%

$京東(JD.US)$這兩年可謂是處於水深火熱之中，前有老大哥阿里壓制，後有新貴拼多多追趕，再加上2018年的內患，股價從跌落谷底到緩慢復甦，像是坐了過山車一樣。

從K線圖中不難看出，京東在對內部進行整頓之後，效果斐然，最直接的反應就是股價已經擺脫困境，雖然總市值偶有被拼多多超過，但是目前還是領先於拼多多，並保持上漲的勢頭。

股價擺脫泥潭，除了集團內部的大梳理，自然還有公司戰略方向的調整，以及業績增長帶來的強有力支撐。而且根據公司財報顯示，2019年Q3淨收入1348億元人民幣，同比增長28.7%，Non-GAAP下歸屬於普通股股東的淨利潤31億元人民幣，同比增160.6%，遠超市場預期。

這主要歸功於公司對「下沉戰略」的持續推行，以拼購為核心的下沉品牌「京喜」真的創造出了驚喜，截至2019年9月30日，京東過去12個月活躍使用者升至3.34億，環比新增1300萬，創下近7個季度以來最大增量，Q3有超過七成新客戶來自低線城市。

未來，下沉市場有望穩步增長，未來將繼續保持投入提升競爭力；同時，規模效應、物流體系優化降低了期間費用率。業績中期增長和盈利提升得到強有力支撐。

阿里巴巴

電商王者！年初至今累漲53%

面對拼多多和京東的追趕，老大哥還是穩坐釣魚臺，股價距離歷史新高，僅一步之遙。雖不能說完全碾壓，但也是坐穩頭把交椅，無人撼動。

$阿里巴巴(BABA.US)$在2019年，馬雲爸爸揮一揮手就此離開了；此後收購了考拉，海外購業務再無敵手；在時隔7年後終於重返港交所，航母再度起航，開啟雙贏的局面。

財報方面，2020年Q2超出市場預期，營收1190億元人民幣，同比增長40%，Non-GAAP下淨利潤327.5元，同比增長40%。

核心電商業務依舊保持強勁的增長 ，在下沉市場開拓力度持續加大，仍有較高的滲透潛力，聚划算的戰略地位也在不斷提高。

國內活躍買家為6.93億，螞蟻金服為9億，兩者合併後的活躍使用者數為9.63億，所以活躍買家數至少還有2億的增長空間。

遙看發展空間，大文娛業務虧損有望持續收窄，業績拐點已出現；在完成了香港的二次上市之後，完善了全球資本的佈局。龍頭地位依然穩固，國信證券等紛紛調高買入評級。

中通快遞

全球第一家破百億快遞企業！年初至今漲超45%

$中通快遞(ZTO.US)$是一家以快遞為核心業務，集跨境、快運、商業、雲倉、航空、金融、智慧、傳媒等生態版塊於一體的綜合物流服務企業。

中通今年表現可佳，震盪上漲肉眼可見；市場份額穩中有升，快遞行業「頭號交椅」。正可謂，漲跌皆有理由，中通獨佔鰲頭。

19Q1營收同增29%，淨利同增22%，保持「以利潤換市場」策略不動搖，各路機構齊看好。19Q2業績再次超出預期，有效控制支出成本，花旗上調目標價。

三季度營收為52.66億元，比去年同期的42.35億元增長24.4%；淨利潤為13.08億元，比去年同期的淨利潤10.59億元增長23.4%。兩位數的增長保持穩定，展望未來還有雙十一雙十二年貨節為四季度打CALL。

中通預計2019財年全年調整後淨利潤為48-52億元，以人民幣計算，意味著有14.3%-23.8%的增長。另外，預計2019財年包裹投遞量將達115.1億到119.3億，同比增長35%到40%。

這個增速和增量在競爭激烈的快遞行業裡可謂亮眼，對比股價，上漲似乎成了必然。雖然同行表現五花八門，但是歸根結底還是業績說話。

要知道，連達利奧的橋水三季度都建倉了該股；看未來，仍是空間無限。

百勝中國

消費巨頭！年初至今漲近44%

$百勝中國(YUMC.US)$在中國市場擁有肯德基、必勝客和塔可貝爾三個品牌的獨家運營和授權經營權，並完全擁有東方既白、小肥羊和COFFii & JOY連鎖餐廳品牌。

財季利潤超預期，百勝中國拉開了2019年的漲幅序幕。未來已來，數字化、年輕人、可持續…肯德基用行動力告訴中國使用者，你想要的這裡都有。

第一財季銷售額增長9%，業績超預期；二季度業績總收入同比增長3%至21.2億美元；Q3營收同比增長8%等。今年的幾個財報，百勝都用不錯的業績向市場彙報。

以消費者的角度看，越來越方便的線上使用渠道，高鐵站商場隨處可見的肯德基門店，無不在向用戶表明，「我們的征途不止於此」。

花旗認為，鑑於中國消費市場的持續增長以及肯德基的強大商業模式，百勝進一步擴充套件的空間很大，可以以適當的步伐擴充套件更多的低線城市，同時提高一二線城市的商店密度。預期其2019年新開店總數達800-850家；並預計今年的資本支出到達年初目標的指導下限4.75-5.25億美元之間。

可以說，隨處可見的肯德基，助推了公司股價；小程式和會員費，助力消費未來。

新濠博亞娛樂

矮子裡面挑高個！年初至今漲近42%

$新濠博亞娛樂(MLCO.US)$有限公司為一家於亞洲發展，擁有及經營娛樂場博彩及娛樂勝地業務的公司。

從股價走勢來看，這家澳門博彩股似乎不太樂觀的樣子。

去年一落千丈，直接創出七年新低，今年股價回溫靠的是基數小有空間易反彈；正可謂「實踐出真知，對比顯差距」，大跌之後均值迴歸帶節奏。

18Q1哪哪不及預期，利息、稅項、折舊、攤銷前收益增幅通通不及同行，股價跌半年，一朝回到解放前。

轉眼來到19年，股價收復工作進展依舊，好不容易填坑僅剩-24%，財報又來了。2019年第一季度的營運收入為1.88億美元，同比減少15%；果不其然，股價應聲下跌。隨後三季度依然保持這個節奏，平時攢預期，財報出利空。

不過，博彩股深受巨集觀經濟影響，雖然財報釋出後股價表現屢屢不佳，但年底政策春風一來，行業再度蠢蠢欲動。瑞銀近日發報告指，料澳門獲中央政策支援，發展對澳門博彩業將會有利，因有更多的財富和人流隨時間進入。對澳門看法保持正面，博彩業首選銀娛 、新濠博亞娛樂及新濠國際。

總之，上漲只為收復失地，小心財報利空出盡，未來關注巨集觀經濟。

網易

網易除頑疾！年初至今漲近34%

$網易(NTES.US)$業務涵蓋遊戲、電商、新聞門戶、郵箱、文化娛樂、線上教育、企業服務、工具應用等，覆蓋超9億使用者。

網易股價的回升要從去年底遊戲版號遭遇「暗黑時代」開始說起。淨利下滑、電商燒錢，市場對網易紛紛搖頭；行情不佳，中概股大跌，網易難以倖免。

版號放開，依靠遊戲賺錢的網易卻仍在摸索。斷臂考拉、削減成本，市場紛紛擾擾，但網易的成本控制也令投資者重燃曙光。

公司11月21日公佈2019年第三季度報：公司實現營業收入146.36 億元，同比增長11%，NON-GAAP 淨利潤 47.26億元，同比增長近30%。隨後，高盛將網易目標價從300美元上調至368美元，評級從中性上調至買入。

展望未來，考拉出售帶來盈利能力優化，有道拆分上市或將提升利潤率，《夢幻西遊 3D》上線有望為網易帶來新一輪增長動力。

瘦死的駱駝比馬大，網易網易，玩完不易。

百濟神州

收購直拉股價！年初至今漲19%

$百濟神州(BGNE.US)$有限公司是一家商業化階段的生物技術公司，專注於開發及商業化用於治療癌症的創新型分子靶向及腫瘤免疫治療藥物。

百濟神州今年的漲幅主要是靠訊息面驅動。

11月1日，全球醫藥巨頭安進宣佈將斥資27億美元收購生物技術公司百濟神州20.5%的股份。根據協議百濟神州將負責20餘種安進已上市和實驗性癌症藥物在中國的開發和商業化運作。這將是全球生物製藥領域迄今為止金額最大的一次股權投資。當天，百濟神州美股盤後漲超25%。

依靠這個大訊息，百濟神州躋身中概股漲幅前列；但醫藥股的核心還是新藥研發是否成功以及預期銷量情況。

12月18日該公司公告，ASPEN 試驗未達到主要終點，股價隨之微跌；訊息面驅動的漲幅蒸發些許。

不過，作為中國創新藥名企，市場對該公司期待不減。

中信建投預計2019-2021年，公司收入分別為18.7億元，54.1億元，97.2億元， 淨利潤分別為1.87億元、10.81億元、24.3億元，對應PE分別為512倍、130倍、52倍。使用DCF估值模型對公司未來現金流進行測算，公司合理估值為人民幣1108億元，對應港元1245億元，當前市值945億港元。首次覆蓋，給予買入評級。

俗話說，選準行業、買到龍頭，一次失敗不要緊，長期可觀更重要；百濟神州，或許正是這樣的選擇。

小結

中概股臥虎藏龍，霸榜者笑傲江湖。

前有教育龍頭、網際網路大佬，後看明星行業、消費王者。

細數之下，多數公司耳熟能詳，小眾公司難出其右；正可謂，踩對賽道是王道。

雖巨集觀上受美股大盤影響，但中國公司的崛起不容忽視，關鍵還是優秀業績做支撐。

在小市值中概股不受待見的背景下，選擇對的公司顯得至關重要，押注中國經濟寧缺毋濫。

注：年初至今漲幅截至2019年12月18日收盤

編輯/Edward、Grace

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