2006年的最後一個交易日，

上證指數收盤價格為：2675.47；

將近13年過去了，截至2019年10月18日，

上證指數的收盤價格為：2938.14；

大家會得出一個結論，上證指數13年才漲了不到10%，從而會進一步想到指數投資有價值嗎？ 當然還會有人把自己投資失敗的原因歸結於市場不好，不信你看上證指數……

通過資料我們得到，在2007-2019年期間：

滬深300指數累計漲幅為89.58%；

滬深300全收益指數累計漲幅為137.35%，

兩者相差不到50%就是股票分紅再投資導致；

最能代表A股市場中證Ａ股指數累計漲幅為128.47%，

中證A股全收益的累計漲幅為166.75%……

我們再看一下，在2007-2019年期間申萬28個一級行業的漲幅：

（1）家用電器行業的累計漲幅為867.8%，這個行業出了美的集團、格力電器等十倍股；（2）生物醫藥行業的累計漲幅為592.6%，這行業出了恆瑞醫藥等十倍股；

（3）食品飲料行業的累計漲幅為514.7%，這個行業有赫赫有名的貴州茅臺。

看這些資料的同時，我們別忘了目前市場估值處於低位，如果回到2015年的牛市或者未來的牛市，這些累計漲幅將成倍增長。

為什麼上證指數失真了呢？

我們看一下上證指數的編制方法：

（1）上證綜合指數由上海證券交易所上市的全部股票組成樣本股，包括 A 股和 B 股，指數以總股本加權計算，反映上海證券交易所上市股票價格的整體表現， 自 1991 年 7 月 15 日起正式釋出。

問題：後面的滬深300等指數，都是基於自由流動股加權並非總市值，例如，中石油、中石化這類的股票總市值雖然大，但是自由流動股佔比小，上證指數採用是總市值加權，所以之前通過（拉）兩桶油的方式將對上證指數造成非常大的影響。

（2）自 2007 年 1 月 6 日起，新股於上市第十一個交易日開始計入指數。當樣 本股暫停上市或退市時，將其從指數樣本中剔除。樣本股公司發生收購、合併、 分拆、停牌等情形的處理，參照計算與維護細則處理。

問題：新股上市前十日基本是炒新階段連續漲停，結果上證指數在新股上市第十一個交易日納入指數，新股在被爆炒之後基本是自由回落，同時上證指數採用總市值加權，新股在最高市值納入指數，所有新股之後的自由回落嚴重影響了指數累計漲幅。