又到年度“冬播”時，股市為何不太冷？

往年，A股進入11月份，經“秋搶”後，股指便一路下跌，直到12月22日冬至。隨後，機構還要利用年末各種利空，往下挖“坑”，打壓出一個恐怖的低點，如去年年底，大批上市公司商譽計提，業績大幅下滑，引起股市接連跳水，砸出了2440點大底部。而投資者可在聖誕節到1月上旬，市場一片悲觀氣氛中從容“冬播”。

然而今年是例外。從11月起，大盤沒有出現跳水，始終橫向震盪整理走勢。到12月中旬，反而開始向上突破，此前大盤12連陽，本週股市卻是連續4天站上3000點，7大指數上證50，滬深300、中證500、上證綜指、深成指、中小板、創業板收出了0.21%、/1.24%、2.19%、1.26%、2.25%、2.45%、0.93%的周陽線。

人們不禁要問：今年“冬播”時，股市為何不太冷？

1、“秋搶”行情沒有漲到位就夭折，故跌不深。

今年的“秋搶”行情比往年小。從8月6日2733點起步到9月16日3042點，28個交易日只漲了11.3%，低於往常的漲15%以上，便告結束。

主要原因是，7月22日開設的科創板，僅交易了兩三個月，股價就普遍腰斬。交易所又稱：“年內科創板掛牌新股將達100家”，而主機板和中小創每週新股也有4-5家，市場頓時對新股擴容感到驚恐。此外，媒體報道從11月到明年2月，將有1.9萬億市值的大小非解禁，故嚇退了投資者的做多熱情。貿易問題不斷，磋商一直沒有結果。經濟資料不佳，也是人們多後市憂心忡忡，於是，“秋搶”行情比往年提前1個半月，便與9月中旬提前夭折。這是歷年來“秋搶”行情所罕見的。

由於今年“秋搶”行情成色不足，連5月6日“特朗普缺口”3052點都沒有補掉，使人們大失所望。當然，沒有拉高，市場獲利盤不多，自然也就跌不深。直至12月3日2857點，3個月的最大跌幅也只有6.27%，沒能形成往年那種“冬播”前市場恐慌單邊下跌的低點。

2、北上資金提前出手買買買，封殺了“冬播”的低點。

Wind統計資料顯示，截止12月19日收盤，北向資金年內淨流入3373.3億，創了歷史新高。持倉個股數2067只，建倉面相當廣，佔了股票總數的56%。其中，9月份單月流入規模646.62億，創單月曆史新高；11月份淨流入規模同樣突破600億；12月至今流入規模已達644億，至月底，流入規模將超9月份的歷史新高。

尤其令市場大跌眼鏡的是：北向資金在大盤上漲時買買買，下跌時依然買買買。從11月下旬至12月中旬，北向資金持續27天淨流入，合計金額高達1048億。這與國內機構主力資金經常淨流出，形成了鮮明的對比。

而北上資金連續27天淨買入，正是在往年A股從“秋搶”到“冬播”期間股市跌跌不休的時段。因而，他們成了今年A股提前“冬播”的急先鋒，是本輪上漲行情的發動者。終於觸動了公募基金（今年新成立954只）、保險資金（本週初連夜開會決定加倉），以及其他個人投資者，也於本週紛紛建倉加倉。

3、易會滿的罕見承諾，促使大資金提前入市佈局。

11月下旬，證監會主席易會滿首提“以人民為中心和人民性”，“政之所興，在順民心。證監會系統踐行黨的初心和使命，落實為民服務解難題的要求，關鍵是在監管工作中踐行以人民為中心的理念。想投資者之所想，慮投資者之所憂，解投資者之所難”“保護投資者特別是中小投資者合法權益。這既是資本市場的監管使命，也是資本市場監管人民性的重要體現。”

但是，市場人士和多位專家還是針對新股渝農商行、浙商銀行破發、超大盤股郵儲銀行又將上市、16家地方商業銀行和京滬高速火速通過發審，導致市場風聲鶴唳、陰跌不止的情況，對監管層“融資第一”的股市定位，對A股不顧一切地搞擴容大躍進，提出了尖銳的的質疑和批評。

12月1日（週日），易會滿主席通過對記者談話，對市場的上述關切作出了及時的迴應：“新股將堅持常態化發行，不會因為各種因素而暫停IPO發行，也不會搞大躍進的集中核發批文；會根據目前的市場情況，保持平穩的發行節奏，重視市場投融資兩端的平衡，明確市場預期，嚴把市場入口關，推動發行、註冊和市場承受力的有機統一銜接”。這可以說是易主席公開對市場作出了“不搞擴容大躍進”莊嚴的承諾。也是七屆證監會主席中的第一人。

由於市場對明年創業板也搞註冊制試點後，監管層也不會搞擴容大躍進，不會出現供求嚴重失衡的情況，有了良好的預期。因此，各路機構大資金，包括銀行理財子公司的理財產品資金，以及場內外廣大投資者的資金，紛紛入市，提前“冬播”。

4、中美第一階段貿易協議給投資者吃了一顆定心丸。

上週末，中美雙方同時宣佈第一階段貿易協議已經達成，下一步雙方將各自盡快完成法律稽核、翻譯校對等必要的程式，並就正式簽署協議的時間、地點、形式等具體安排進行協商。

這可謂震動市場的一大重磅訊息。儘管對協議內容的看法，市場人士見仁見智，甚至評價不高。但是，這畢竟是歷經三四個月的貿易磋商後，中美雙方達成的第一個協議，意味著貿易問題按下了暫停鍵，至少不會再出現升級、惡化的情況。這不僅對中國經濟、外貿出口有利，而且也解除了困擾股市1年多的最大不利因素，鼓舞了新增資金入市，推動股市上漲。

第一階段協議是好是壞，不是由市場人士說了算，而是由1.6億股民構成的股市資金說了算。一週來市場的反應積極：

首先，創業板、上證50、深成指、滬深300和4個指數創出或即將創出今年的新高。本週，創業板一馬當先，不僅創出今年4月的高點1792點，而且創出了2018年5月30日以來19個月的新高。上證50也創出了今年4月3048點的新高。滬深300和深成指離今年4月的新高，只差0.02%和0.17%。這四個指數均補掉了5月6日“特朗普缺口”。

其次，成交量急劇放大。繼前3周的日均成交量3676億、3733億、4818億之後，本週驟增到6382億，週二突破3000點時，更是放出了7516億的巨量。兩融資金突破了1萬億，超過了今年4月高點時的水平。

再次，從技術形態看，大盤連續17天收復了五週均線，連續7天收復了半年線，連續4天收盤站在3000點之上。

5、市場黑馬股狂奔，賺錢效應顯現，吸引了場外外資進提前進場。

一是國資、險企、產業資本齊上陣，掀起“舉牌潮”。2019年以來，已有超60家公司獲舉牌。其中，11月以來有10餘家，包括博彙紙業、上海臨港、上海銀行、萬達資訊、積成電子、南風股份、三維絲、長園集團、王府井、荃銀高科、長航鳳凰、南寧百貨等。其中，尤以寶能舉牌南寧百貨的市場效應為最大，11天10個漲停板，十多個交易日，股價就從3.50—10.69元，漲幅達205.4%。

二是連續漲停板個股不斷增多。近兩週，累計9板得有萬通智控；6連板股票有星期六；5連板的股票有東睦股份、綠庭投資、美聯新材、聚飛光電；4連板股票有環旭電子、南京證券、風範股份。耐威科技5天4板，飛亞達5天4板，晶方科技5天4版；3連板股票有彩虹股份，香雪製藥，迅遊科技、亞瑪頓、萬訊自控；2連板德古又華數傳媒、蘇州銀行、泰晶科技、、共達電聲、暴風集團、天神娛樂。

三是被市場最看壞的ST板塊竟然跑贏了所有板塊。先看994429ST板塊指數，一個月從1654—1834點，漲幅10.9%。再看連板數：ST百特13連板；ST信威5連板，累計18個板；ST猛獅3連板，累計17板；ST中捷9連板，累計12板；ST九有累計10個板。再看股價漲幅：ST猛獅從2.59—6.09元，漲幅135.1%；ST百特從1.19—2.48元，漲幅108.4%；ST信威從1.05—2.17元，漲幅106.7%；ST九有1.02—1.86元，漲幅82.4%；ST中捷從1.51—2.55元，漲幅68.9%。除去將退市的，其餘ST股漲幅大多都在30%—50%，2元以下的股正在不斷被消滅。連最低、最差板塊的股價的價值中樞都在迅速抬高，黑馬頻出，對大盤的推動力就可想而知了！

近期黑馬股的主流是高科技、舉牌、重組、高成長、超跌低價股。而這一兩年漲幅巨大的白馬股，如白酒、醫藥、家電、保險、食品飲料則出現了分化，走勢疲軟。可見機構調倉換股明顯，力度再加大，可謂風水輪流轉。這也大大激發了廣大投資者提前“冬播”成長股的熱情。

6、大盤將何處去？

對於從2857點起步的本輪上漲行情，如何定性和定位？

很多輿論認為長達10年的大牛市來了，我不敢苟同。由於明年創業板也將搞註冊制，新三板轉板，擴容壓力仍然不小；大小非減持壓力仍大，明年1月份為解禁最大；A股結構性缺陷仍未解決，會不斷產生新的後遺症；中美在科技、金融、軍事、社會、地緣政治方面的矛盾衝突依然很激烈，不時會影響市場情緒和走勢。再加上目前A股流通市值已接近50萬億左右，是07年6124點時的8萬億的6倍多，上方的獲利盤和解套盤十分沉重。請問，發動大牛市的資金從何而來？

我認為，人們不宜奢望明年A股進入大牛市，以免失去對市場不確定性的敬畏之心，犯投資衝動的錯誤。

我把12月至明年春季的行情，定義為大級別的中級行情，或者象華爾街漲20%定性為技術性牛市。

關於明年行情的高度，可有兩種測量方式：（1）以8月6日2733點為起點，漲20%，即3280點；（2）以12月3日2857點為起點，漲20%，即3428點。足矣！

關於今年“冬播”的最後時間，我以為，年內的最後6個交易日和1月上旬，如果能見到3000點以下的機會，便是“冬播”的最後時間。

明年是科技成長股年，資產重組年。但是，對漲到高位、高價、超高估值的高科技股，也要回避，目前26只超百元的科技股，最高市盈率4500倍，週五，國家繼承電路產業基金宣佈將減持匯頂科技不超過1%的股權，便是從231.80元的高價股開始下手的。儘可能可選擇今年漲幅不大、股價處於低位、有股權變動、注入優質資產題材、有外生成長性、有自主核心技術、估值相對較低（30倍市盈率左右）的中低價（30元以下）的高科技股（特別是硬科技股，如大資料處理系統、雲端計算、智慧計算平臺、高階儲存系統、計算產業叢集、物聯網、人工智慧、積體電路裝備等）、券商股，以及超跌低價重組股。

如果投資者感到選股有困難，那就不妨逢低選擇515000科技ETF和512000證券ETF，做中線波段，或當天做T+0，皆可！以獲取平均收益。