申購資訊彙總

12月23日，日月股份公開發行 12億元可轉換公司債券，簡稱為“日月轉債”，債券程式碼為“113558”。

社會公眾投資者可參加網上發行。網上發行申購簡稱為“日月發債”，申購程式碼為“754218”。

原股東可參加優先配售，每股配售 2.258元面值可轉債，，配售簡稱為“日月配債”，配售程式碼為“753218”。

基本情況

債券期限：本次發行的可轉債存續期限為自發行之日起6年，即2019年12月23日至2025年12月22日。

轉股期限：2020年6月27日至2025年12月22日。

票面利率：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。

債券到期贖回：本次發行的可轉債到期後五個交易日內，公司將按債券面值的110%（含最後一期利息）的價格贖回未轉股的可轉換公司債券。

初始轉股價格：19.68元/股。

轉股價格向下修正條款：

在本可轉債存續期間，當本公司股票在任意連續30個交易日中有15個交易日的收盤價不高於當期轉股價格的85%時，公司董事會有權提出轉股價格向下修正方案並提交本公司股東大會表決。

有條件回售：在本可轉債最後兩個計息年度，如果公司A股股票收盤價連續30個交易日低於當期轉股價格的70%時，本次可轉債持有人有權將其持有的本次可轉債全部或部分按面值加當期應計利息回售給本公司。

信用評級：AA。

擔保事項：本次發行的可轉換公司債券不提供擔保。

票面年收益率：稅前年化收益率為 2.45%。

純債價值：根據對應評級企業債收益率，計算出純債價值為 86.5元。

網下申購：無。

認購承諾：發行人控股股東、實際控制人傅明康、陳建敏、傅凌兒及其控制的寧波高新區同贏股權投資有限公司、寧波明裕股權投資合夥企業（有限合夥）承諾參與本次發行的優先配售，認購比例不低於本次發行總額的44%，認購金額不低於52,800萬元。

正股基本面分析

公司簡介

日月重工股份有限公司，是一家專業從事鑄造研發、生產、銷售、服務為一體的民營上市公司（股票程式碼：603218），同時也是高新技術重工企業。始建於1984年，經過多次重組改制，建立了科學的機制和體制，以鑄造大型及特大型重大裝備鑄件為主。

目前公司正處於高速發展期，已成為裝備先進、技術力量雄厚、多品種、批量生產的國內最大的鑄造生產企業之一，以生產“厚大斷面球鐵鑄件”見長，處於鑄造行業的龍頭地位。

近幾年業績

公司近幾年每股收益與淨資產收益率情況如下：

最新業績

日月股份2019年前三季度業績見下：

業績預告

在日月股份2019年第三季度報告中，公佈了業績預告資訊。

3.4 預測年初至下一報告期期末的累計淨利潤可能為虧損或者與上年同期相比發生重大變動的警 示及原因說明 √適用 □不適用

由於公司銷售數量、產品銷售單價同比均出現較大幅度上漲，產品原材料價格比較穩定，故預計公司淨利潤同比將大幅增長。

行業狀況

公司自成立以來，一直致力於大型重工裝備鑄件的研發、生產和銷售，產品包括風電鑄件、塑料機械鑄件、柴油機鑄件和加工中心鑄件等，主要用於能源裝備、通用機械、海洋工程等領域。

根據中國證監會頒佈的《上市公司行業分類指引》，公司所屬行業為“C34通用裝置製造業”。此外，由於公司主要為裝備製造業中的重工裝備配套大型鑄件，公司所處行業可進一步細分為大型重工裝備鑄件製造業。

鑄造業是關係國計民生的重要行業，是眾多國民經濟支柱產業的基礎之一。其中，大型重工裝備鑄件行業作為重工裝備製造的配套產業，是電力、通用機械、造船、機床、礦山、冶金、石化等行業裝備的重要基礎部件，其經濟帶動性強，輻射作用大，是產業鏈上不可缺少的重要一環，其市場需求狀況與重工裝備製造業的發展息息相關。

進入20世紀以來，隨著全球製造業逐步向中國等發展中國家轉移以及國內基礎設施建設投資的不斷增加，中國裝備製造業對鑄件的需求日益增長，鑄造行業呈現出持續穩定發展的良好局面。2007年-2018年，中國鑄件產量從3,127萬噸增長至4,935萬噸，具體如下圖所示：

2007年-2018年中國鑄件產量

競爭地位

依託技術、產品、規模、品質及品牌等方面的優勢，公司建立了長期穩定的客戶群體，在大型重工裝備鑄件行業中確立了穩固的市場地位，依據2011年9月中國鑄造協會公佈的中鑄協字[2011]102號檔案，公司被列入“中國鑄造行業千家重點骨幹企業”首批300家企業名單。2014年5月和2018年5月，公司連續兩屆被中國鑄造協會評為“中國鑄造行業綜合百強企業”。

根據中國鑄造協會估算，每MW風電整機大約需要20-25噸鑄件，2018年中國風電新增裝機容量2,059萬千瓦（約為20,590MW），按此計算，2018年中國風電鑄件市場約為41.18萬噸-51.48萬噸，公司2018年風電鑄件國內銷量為132,324.70噸，佔市場份額的比例在25.70%-32.13%之間。

毛利率

報告期內公司營業收入毛利率與可比上市公司的對比情況如下：

2016年至2018年，公司綜合毛利率逐年下降，2019年1-6月有所提升，與同行業可比上市公司毛利率變動趨勢一致，毛利率水平與行業平均水平基本一致。具體對比而言，公司毛利率高於吉鑫科技，與永冠集團和豪邁科技基本持平，低於金雷股份，主要系由於產品結構和規模不同所致。

募資投向

本次公開發行A股可轉換公司債券擬募集資金總額為不超過人民幣120,000.0萬元（含本數），扣除相關發行費用後的募集資金淨額擬投入如下專案：

本次發行可轉債募集資金投資專案中，“年產12萬噸大型海上風電關鍵部件精加工生產線建設專案”的實施，將形成年產12萬噸的大型海上風電關鍵部件精加工能力，初步實現大型海上風電關鍵部件的全工序自主可控，快速響應客戶“一站式”交付需求，進一步提升公司綜合競爭力。

預期收益

估值

當前正股和可轉債估值如下：

機構一致預期

當前機構一致預期業績增速為：59.34%。

長期淨資產收益率

日月股份長期平均淨資產收益率為 20%。

當前淨資產收益率

結合日月股份2018年和2019年前三季度財務資料，可以推算出最新平均淨資產收益率為 14.21%。

當前PEG

採用當前機構一致預期業績增速，結合當前市盈率，可以計算出PEG為 0.42。

合理定位

與近似評級和轉股價值的可轉債溢價率列表如下：

綜合來看，如果可轉債上市時正股股價不變，預期合理定位在 114元附近，即每中一簽盈利 140元。

預期中籤率

假定原股東優先認購 50%-90%，網上合計申購 1.7萬億，則預期滿額申購中 0.07-0.35籤。

操作筆記

考慮到日月股份靜態估值PE 25略高，但業績高成長，成長性估值PEG 0.42較低，轉債利息尚可，確定申購。

下期筆記

12月24日，東風轉債，深南轉債發行，申購筆記待發布，敬請期待！

12月25日，烽火轉債上市，上市筆記待發布，敬請期待！