從上週開始我每週會發一篇綜合分析價值投資重點股的文章。上週跟大家分析了中國平安，今天來聊聊三安光電這家公司。

如果讓我選一隻科技白馬股，首選肯定是三安光電。

三安光電上市很早，於1996年5月28日上市，發行價7.58元，以後復權計算最新價為408.52元，上市以來累計每股紅利2.58元，也就是說如果算上分紅除權因素，上市以來累計漲幅54倍；當然，考慮到期間增發股份的因素，實際漲幅沒有這麼大，但入選十年十倍股是沒有問題的。屬於標準的長線牛股。

那麼我們來看，三安光電現在還值得長期投資嗎?我們從以下幾個維度來分析：

首先是當然是看估值，如何看待三安光電現在的估值?

單純從市盈率角度看，現在的動態市盈率為50.3倍，顯然並不便宜。

（三安光電上市以來的月線，已做後復權處理）

不過我們要看到這個市盈率是在這的業績下降週期產生的，而三安光電正在迎來業績拐點，一旦業績拐頭向上，其市盈率下降是非常快的。

那麼我們就來看下三安光電的可持續增長能力。

這家公司最突出的一個特點是募資能力非常強。上市以來共進行了8輪募集資金，前幾次如下表所示，共募集資金超過108億元：

最近的兩次募集更厲害：

該公司11月11日晚釋出定增預案，擬非公開發行募集資金70億元，投向半導體研發與產業化專案（一期）。據悉，該募投專案的主要產品將填補國內空白，提高公司在高階、新興應用領域產品的產能，加快產品結構升級，提升市場份額，順應LED行業產品結構調整的發展趨勢。該募投專案主要包括三大業務板塊——氮化鎵業務板塊、砷化鎵業務板塊、特種封裝業務板塊，以及公共配套建設。本次募投專案實施後，將建成包括高階氮化鎵LED襯底、外延、晶片；高階砷化鎵LED外延、晶片；大功率氮化鎵鐳射器；特種封裝產品應用四個產品方向的研發、生產基地。根據進度安排，本次募集資金投資專案建設期為4年，達產期為7年，預計達產年銷售收入82.44億元（不含稅），達產年淨利潤19.92億元。而它去年的營業總為83.6億元，今年前三季度的淨利潤為11.5億元，也就是說一旦投資專案全部達產，相當於在現在的基礎上再造一個三安光電。

此次募資還有一個亮點就是國資的入駐：預案顯示，三安光電本次定增物件為先導高芯、格力電器，它們擬分別出資50億元、20億元包攬本次定增股份。其中，先導高芯成立於今年10月28日，主營業務為以自有資金進行股權投資、產業投資，實際控制人為長沙市國資委。目前除參與本次非公開發行股票外，先導高芯並未實際開展其他業務。從設立時間點來看，先導高芯或專為此次定增而設立。通過參與本次定增，先導高芯將持有三安光電11.9%股權，有望躋身公司第二大股東。先導高芯表示，參與認購主要是看好三安光電未來發展前景，促進上市公司的可持續發展，建立緊密的戰略合作伙伴關係。

而在此前的9月30日三安光電也曾經公告：控股股東三安集團與長江安芯簽署了《增資協議書》。協議約定：長江安芯以貨幣資金59.6億元向三安集團增資，完成後，長江安芯持有三安集團股權比例約為 22.28%。本次權益變動不會導致本公司控股股東和實際控制人發生變更。通過本次增資，三安集團可以大幅增加現金流，改善財務報表結構。

如此鉅額的募資，說明三安光電在產業升級的道路上實力雄厚，正在加速向半導體照明工程高階、新興應用領域產品佈局，加快產品結構升級，提升市場份額，順應LED行業產品結構調整的發展趨勢。

有朋友可能不了解三安光電產業升級的主要應用方向，其實很簡單，就是5G。公司作為國內化合物半導體晶圓代工的龍頭企業，目前在射頻、光通訊等領域均已實現小批量出貨，未來隨著5G 商用的開展，公司化合物半導體晶圓代工業務具有廣闊的發展前景。說的通俗一點，就是三安光電將極大地受益於即將到來的5G基建高潮。

第三，三安光電的大股東非常有實力。

從上表中可以看出，除了控股股東，第二大股東是國家積體電路投資基金、第四大股東是香港中央結算有限公司、第五大股東是中國證金公司、第八大股東是中央匯金公司，都是國家隊。說明三安光電是得到國家重點扶持的科技公司。

第四，我們來看一下三安光電的股價表現。

不做復權處理，三安光電的歷史最高價出現在2010年1月份，最高價達78元。作個無腦推算的話，如果牛市重來，三安光電的股價再創歷史新高是完全可以預期的。歷史高點距離現價還有差不多三倍的溢價空間。當然，這個溢價假若實現，那前提是前面所提及的三安光電的投資專案者進展順利，而且大盤能夠重回牛市。

（三安光電歷史月線圖，不復權）

最後我們來聊聊價值投資應該如何操作。價值投資最忌諱下賭注式的一錘子買賣。前幾天還看到一個投資貴州茅臺的案例。那名投資者自己有5000多萬資金，2018年12月初看到茅臺的投資機會，當時茅臺已經率先反彈了兩個月，於是加槓桿融次共1億多資金在600元出頭的價位建倉。大家可能都以為他賺翻了。但實際情況卻是，在隨後不到一個月的調整過程中，茅臺僅僅下跌了10%左右，但由於他的融資金槓桿壓力太大，被迫在550元附近平倉，最近虧損近2000萬元出局。

所以價值投資首先不能加槓桿，要量力而行。其次一定要遵循分批建倉的原則。市場中一旦買入就一路上漲的股票幾乎是不存在的，就算有，你也買不到，或者像一些牛市裡發行的新股，雖然上市後會一路漲得很高，但你中個籤也就500股、1000股，對你的整體投資不會有什麼影響。

最後關於我的具體股票建議再強調三點，一是我沒有薦股資質和水平，所分析的股票只是結合自己的心得給出的建議，具體是否能夠買入還得靠自己的判斷；二是一定要注意我給出的買入點建議，如果價格不在建議區間內，原則上是不能買入的。三是所有推薦股票的股神都是靠不住的，投資更像是一種自我修煉。如果世上真的有股神，他只要埋頭自己操作就好了，何必向別人推薦股票呢?