2015年底從納斯達克完成退市之後曾試圖借綜藝股份之殼上市的中星技術現在再次創業板IPO發起衝刺。

近日，據證監會官網顯示，中星技術股份有限公司（以下簡稱“中星技術”）IPO首發申請已受獲理。公司擬在創業板發行不超過1.2億股，佔發行後總股本的比例不低於10%，保薦機構是中信建投。

公開資料顯示，中星技術於2015年美股退市後，曾試圖借殼綜藝股份A股上市，現在再衝創業板IPO。

值得關注的是，中星技術依舊存在應收賬款數額較大、客戶集中度較高以及毛利率逐年降低且具波動風險等問題。因此，此次IPO能否成功，依舊使市場疑慮重重。

發現網就上述問題第一時間採訪了貴公司，遺憾的是，截至發稿，公司並未給出任何解釋與回覆。

應收賬款居高不下 壞賬風險難測

公開資料顯示，中星技術成立於2007年7月，是一家以人工智慧和大資料為核心的視訊技術解決方案提供商。報告期內，公司主要從事公共安全領域相關的視訊技術解決方案的軟硬體開發、裝置製造、產品銷售及技術服務。

發現網注意到，公司的主要客戶為公安機關等政府機構及電信運營商等國有企業，客戶付款流程較為複雜且週期較長，報告期內在營業收入在快速增長的情況下，各期末應收款項餘額也相對較高。

據公司招股書顯示，2016-2019年3月份，公司應收賬款淨額分別為 5.27億元、10.81億元、14.59億元和 14.19億元，佔當期營業收入的比例分別為 56.04%、55.65%、82.13%和 438.36%，佔當期期末資產總額的比例分別為 21.45%、23.19%、27.88%和 26.96%。

如加上銷售產生的長期應收款（含一年內到期的非流動資產），截至報告期末，公司應收款項淨額合計分別為10.93億元、28.17億元、36.82億元和 39.14億元，佔當期營業收入的比例分別為 116.35%、144.97%、207.27%和 1,208.67%，佔當期期末資產總額的比例分別為 44.53%、60.40%、70.36%和 74.33%，總體來看，應收款項淨額處於較高水平。

此外，公司招股書顯示，截至2016-2019年3月份，應收賬款前五大客戶合計佔比分別為 52.91%、52.12%、52.40%和 52.34%，集中度相對較高。

公司就上述問題表明，未來，隨著銷售規模的進一步擴大，公司應收款項規模可能持續增加。

業內專業人士就上述問題進行分析認為，應收賬款數額較大以及客戶集中度較高很可能導致公司因單個大客戶應收款項出現壞賬問題，從而對公司整體利潤情況產生較大的不利影響。因此，應收賬款客戶集中度較高以及數額較大在一定程度上也增大了公司因應收賬款不能及時收回而形成的壞賬損失，對公司的經營成果也將產生較大的影響。

毛利率呈下滑趨勢 存波動幅度較大風險

據wind資料顯示，2017-2019年3月份，公司的銷售毛利率分別為32.41%、29.58%以及29.22%，不難看出，銷售毛利率逐漸呈下滑的趨勢。

公司表示，由於公司安防視訊監控系統整合專案間存在差異，專案間的毛利率存在一定的差異，加之安防視訊監控系統整合專案收入佔公司營業收入比重較大，安防視訊監控系統整合專案間的毛利率差異可能導致公司毛利率存在一定幅度的波動風險。

此外，公司過度的依賴前五大客戶屬實令人擔憂。

據公司招股書披露，公司同行業上市公司2016年至2018年披露的前五大客戶銷售金額及收入佔比情況得知，中星技術自2016-2018年前五大客戶銷售金額及收入佔比分別為73.72%、59.11%、53.71%，三年佔比均超同行業上市公司，而且佔比較高均為50%以上。

公司表明，如果公司主要客戶所處的行業或政府安防相關投資發生不利變化，或者公司不能持續開拓新客戶，或者對客戶情況的不利變化未能作出及時反應，將直接造成公司短期內經營業績的波動，在未來有可能對公司的持續經營產生一定的不利影響。

作為一家曾經歷在納斯達克上市又退市，又試圖借綜藝股份之殼上市的中星技術，現在再一次衝刺IPO。中星技術能否順利上市？應收賬款數額如此之多，以及客戶集中度如此之高等問題是否會成為其成功上市的阻礙?這些問題都讓市場疑慮重重。發現網將持續關注。