很多人投資股票，追求的是“低買高賣”，也就是以較低的價格買入，等股價上漲了，再以較高的價格賣出，賺取差價，本質上是一種擇時的方法。

那麼，這種通過擇時賺價差的投資收益怎樣呢？

有人以美股為例做過研究。在1965年到1995年的30年間，假設運氣極好，每年都能抓住當年的最低點，並在最低點買入1萬美元標普500指數基金，那麼堅持做30年的年均複合回報率是11.7%。

相反，那些運氣極差的人，連續30年都在當年的最高點買入，他們的年均複合回報率是10.6%。還有一些人不去擇時，就在每年的第一天入市，這麼做的年均複合回報率是11％。

由此可見，對於那些每天都想著低買高賣的人，長期來看，價差能夠給你帶來的回報微乎其微。

我們再來看，巴菲特堅持選擇好公司進行價值投資，從來不擇時，甚至不關注市場變化，取得的長期收益是年均複合回報率超過20%。

我在前面講過，真正的價值投資，本質上是投資一家好公司。既然是好公司、好生意，就會不斷創造價值，那我們持有的股票價值就會隨著公司價值的增長而增長。投資成為公司的股東，是為了分享公司成長和發展的紅利，而不僅是買賣股票獲得的差價。

巴菲特投資可口可樂幾十年，從未賣出，也不在意股價的變動，但從可口可樂公司獲取的分紅卻給他帶來上百億美金的收益。這才是價值投資的真諦。

下面，我們從幾個角度再進一步分析股票投資的本質到底是什麼？

第一、股票投資的底層邏輯是相信經濟的長期向上趨勢

從世界近現代史看，人類社會的經濟發展始終是在進步的。即使出現了局部的倒退，也都是十分短暫的。

股票市場在相當大程度上，反映的也正是經濟社會的發展程序。就在今年，很多人認為美股已經到頂的時候，年初我也是這樣判斷的，但納斯達克指數卻又創出了新高。

股市中有句話，叫做“悲觀者睿智，樂觀者盈利”。經濟長期向上的趨勢，決定了股市無論經歷怎樣的災難和黑天鵝事件，最終還是會與經濟發展的趨勢保持一致，長期向上發展。

第二、市場是股票投資的工具

投資大師彼得·林奇曾經說過：“在股市上，時間對你有利。在股市下跌的時候，如果你有錢，你不擔心下跌，你就可以加倉。你不應該擔心一時的下跌，你應該擔心的是10年、20 年之後股票會怎麼樣。”

下跌之後最重要的是，它還會不會漲回來，這就不能單純看短期股價了，而要看你長期投資的這個公司、這個行業，乃至整個國家。股神巴菲特曾把成功歸功於自己是一個美國人。

價值投資之所以能夠持續戰勝市場，根本原因在於對於價值規律的合理利用。價值投資者利用短期內價格與價值的偏離，以低價買入目標股票，形成理想的安全邊際。利用長期內價格向價值的迴歸，獲取巨大的投資利潤。

格雷厄姆將價值投資成功的根本原因歸於股票價格波動形成的投資機會：“從根本上講，價格波動對真正的投資者只有一個重要的意義：當價格大幅下跌後，提供給投資者低價買入的機會；當價格大幅上漲後，提供給投資者高價賣出的機會。”

第三、股票投資的本質還是公司

長期來看，公司利潤和股市回報之間的相關性非常高，本質是均值迴歸，股價長期就是要回歸到企業的內在價值，這也是價值投資的核心邏輯。

所謂內在價值，也就是巴菲特挑選企業的核心標準之一：持續穩定的贏利能力。

美國股市在1966 到1982 年間持續盤整，靠價差基本賺不到什麼錢。但由於公司的持續盈利，投資者照樣可以獲得股息，所以投資回報率依然是正的。

所以說我們要與好公司一起成長，就要做到兩點：

一是要認真做研究，買入值得長期擁有的公司。

二是不要受到市場波動影響，而輕易放棄自己所看好公司的股票。

而且，每一次經濟衰退都成功度過，經濟一旦恢復正常，股市就會開始上漲，這些好公司就會有很好的表現，甚至不斷創新高。

對於一般投資者來說，如果沒有直接甄別股票的能力，投資基金和債券也是很好的選擇，不用去擔心市場波動，讓專業的基金經理幫你投資理財，依然能拿到不錯的分紅。