香飄飄奶茶的廣告語是“一年賣出3億多杯，杯子連起來可繞地球一圈”，那一年賣出7億多副撲克牌的姚記撲克能繞地球幾圈呢？

昨天筆者簡單分析了一下炒股軟體大智慧這家公司，有人在評論區問，那個賣撲克牌的怎麼樣了？所以今天筆者就再來分析一下這家靠賣一副撲克牌賣到上市，一年賣出7億多副，一年賺上億的撲克牌公司。

先簡單說一下姚記撲克的情況吧。

姚記最早成立於1989年，那個時候叫上海宇琛撲克實業有限公司，2008年變更設立方式成為上海撲克牌有限公司，2011年8月5日正式在深交所上市交易，發行價21元，首日開盤價33.33元，首日總市值33.72億。

姚文琛及其配偶邱金蘭、長子姚朔斌、次子姚碩榆、女兒姚曉麗為本公司實際控制人，合計持有本公司 93.86%股份。

實際上，在上市當年以及以前年份姚記得業績還不錯，能夠保持一定的增長。但是，就在上市的第二年撲克牌銷量增速放緩，到去年撲克牌銷量出現明顯下滑，公司開始進行頻繁的資本溢價收購，今年8月28日又正式更名為上海姚記科技股份有限公司。

姚記上市之前，在它的招股說明書上引以為傲的寫道：2009年銷量5.3億副、2010年銷量6.69億副，公司產品銷量良好。

以及在上市當年，也就是2011年的財報中公司也非常自信的展示了自己撲克牌的銷量情況，2011年姚記撲克牌銷量為6.74億副，較上年同比增長0.07%，較前兩年增速大大放緩。

當然，這種放緩也可以說是銷量增長乏力。2012年銷量6.90億副、2013年7.62億副。2014年到2018年的銷量資料如下：

這個銷量資料看上去還是可以的，2014年達到最高的7.99億副的銷量，但之後幾年銷量卻一直處於下滑趨勢，直到2018年銷量大跌18.63%。

但2018年對應的撲克牌收入只有5.33億，2017年的時候這個數字還是6.32億，2016年是6.89億，2015年是7.3億，撲克牌業務的收入逐年下滑。

直到2018年姚記撲克牌的營收佔比從2017年的95.33%降至56.50%，可以看出公司戰略上開始多元化。說到多元化，實際上姚記在2015年的時候還有7000多萬的單車業務收入，但在2016年又剝離了這部分業務。

而這個單車新業務也只是當年花5000萬收購中德索羅門公司50.5%股權，同時以7500萬無償借給中德索羅門公司，所以將中德索羅門公司的財報納入合併，這裡開始突顯資本運作的端倪。

財務分析有句話叫“無收購不商譽”，也就是說只有通過溢價收購才會產生商譽。如果大家去看姚記今年最新財報，公司擁有的商譽高達7.94億，是其去年淨利潤2.28億的2倍多，佔其總資產的近30%，而這個商譽的形成主要形成於2018年三季度。

2018年4月18日，姚朔斌，劉中傑，寧波保稅區愉遊投資合夥企業(有限合夥)等人作價6.68億將所持上海成蹊資訊科技有限公司53.45%股權賣給上市公司姚記撲克。

2019年5月23日，姚朔斌,劉中傑,鄒應方等人又作價6.68億將所持上海成蹊資訊科技有限公司46.55%股權賣給上市公司姚記撲克。

2019年12月10日，上海姚趣企業管理諮詢合夥企業(有限合夥)又作價1.59億將所持大魚競技(北京)網路科技有限公司26%股權賣給上市公司姚記撲克。

這其中，上海姚趣的執行事務合夥人為姚朔斌，持有上海姚趣0.01%股份，姚曉麗和李鬆分別持有上海姚趣66.66%和33.33%股權。

這樣的操作，最後的接盤者都是上市公司主體姚記撲克，不得不讓人猜疑，控股股東通過關聯交易從上市公司獲益的可能。

再仔細檢視目前公司高達7.94億的商譽具體情況：

可以看到，由於上市公司收購成蹊科技形成了6.2億商譽，而形成商譽的受益人就包括公司實控人姚朔斌。

除了實控人通過溢價把手上資產賣給上市公司套利外，實控人姚曉麗、姚朔斌、姚碩榆、姚文琛還將所持公司一半以上股權質押出去，姚曉麗質押出去的比例更是高達72.65%。

同時，姚曉麗在2019年5月24日通過大宗交易方式減持795萬股，減持均價9.73元，套現7735萬元。

邱金蘭也多次減持超過4000多萬股，最近一次減持704萬股，套現1.07億。姚文琛最近一次減持559萬股，套現6207萬。

算了，就不給大家一一列舉了，反正就是幾個實控人不是把股票大比例質押了，就是頻繁的減持套現了，近期又頻繁的進行關聯交易，實控人之間公告上市公司收益。

應該說，姚記已經不是以前那個只賣撲克牌的姚記了，在資本面前人性還是敗了！