文 | 楊萬里

尿性的A股再次跌破3000點，逼得死多頭“李大校”罕見認錯。

外資牛、業績牛、少年牛、國際牛、強國牛、大國牛....當A股被一個個鮮豔的名詞華麗包裝後，股民卻直視著一個尷尬現實：一頓操作猛如虎，盈利只有二毛五。

2019年，你炒股賺錢了嗎？面對來自靈魂的發問，幾家歡喜幾家愁。

為啥？即使各大券商分析師高喊牛市已來，市場中依然存在形形色色的陷阱。

股市幾輪迴，小散經不起似水流年。股海沉浮，投資者走過最多的路，是A股上市公司的套路。

年關將至，轉眼間，上市公司又要跨越“山海關”。

“扭虧為盈”猶如懸著在它們頭上的一把達摩克里斯之劍，拷問著上市公司的財務實力。

各家財務人員通過八仙過海之本領，各露奇招。你方唱罷我登場，賣房和拿政府補助是最常見的兩種手法。

（1）

在A股，沒有什麼問題是賣一套房是解決不了的，如果不行，那就再賣幾套。

海馬汽車是一個被造車耽誤的房地產銷售商。此前，由於汽車行業不景氣，從2016年開始這家公司業績一路下滑。而最近兩年接連虧損，戴上ST帽子，市值一度跌至30億元，面臨退市風險。為了保殼，今年5月海馬汽車一口氣賣了401套房，預計影響公司歸母淨利潤1.7億元。

廣州浪奇則是另一家奇葩公司。因廣州市城市更新改造需要，該公司旗下土地被徵收，擬收儲地塊補償款總額為21.56億元。如果這筆錢將來納入財報，廣州浪奇相當於突然賺得約65年的淨利潤。

對於上市公司而言，只要手中有房，遇事就不慌。於是，每當半年報和年報披露前，市場就會出現一道風景線：上市公司排隊賣房。

據不完全統計，今年四季度以來，已經有十幾家上市公司陸續釋出了賣房公告，涉及到的公司包括香梨股份、保變電氣、雲天化、昂立教育、中成股份、*ST中安、曙光股份、凱文教育、國發股份、東方鉭業、哈森股份、全新好、*ST遊久等。

炒房增值，賣房保命。在二級市場外，一家名為華氏集團的P2P公司，以37.63億元、溢價125%轉讓了一個爛尾樓盤資產，償還了全部的非法集資款，以此免去了牢獄之苦。

房子，既能讓上市公司“一夜變藍籌”，也能讓人免受牢獄之苦。多麼夢幻！

（2）

如果說賣房是通過“忍痛割愛”方式保業績，那麼政府補助潤色財報則是神奇操作。

2019年前三季度，約有197家上市公司收到的補助金額超過1億元，其中像中國石化、集團、集團、京東方A、比亞迪等明星企業獲得的金額超過10億元。

有意思的是，有120來家上市公司收到的政府補助金額佔同期歸母淨利潤在100%以上。例如，科技明星股國科微收到的政府補助佔同期歸母淨利潤比例達5789.09%、資訊發展收到的政府補助佔同期歸母淨利潤比例達2127.76%。

政府補助就像鮮奶，滋養著地方企業。“奶”雖好，可不能貪杯。如果長期形成依賴，是不是意味著主業不振呢？

回顧2019年初，A股爆發了罕見的雷潮。僅1月30日，因披露商譽減值而導致跌停的個股超過60只。

光學龍頭歐菲光曾是股民的心愛，因“傍上”5G概念，市值一度超600億元。歐菲光原本在2018年業績快報中預計盈利18.39億元。就在市場狂歡時，其業績迅速變臉，結果到了4月份，因一次性計提25億元存貨資產減值準備，反而鉅虧5.3億元。

圖片來源於攝圖網

隨著新一輪年報披露，業績變臉潮還會上演嗎？有可能。

如果一家公司一次性虧掉10年的淨利潤，你氣不氣？上市公司眾應互聯就“赤果果”地給股民上了一課。

12月22日晚，眾應互聯公告稱，因行業環境等市場化因素及相關趨勢情形，公司預計旗下香港摩伽科技有限公司與彩量科技在合併層面共計產生商譽減值計提金額約在10億元至13億元區間，無形資產減值計提金額約在2000萬元至4000萬元區間。

2009年至2018年之間，眾應互聯實現淨利潤合計數額為6.24億元，經過這一次計提商譽，意味著不僅十年白乾，還倒虧錢。

在這之前，醫藥白馬海正藥業的3.74萬股民一度無眠。12月10日晚，該公司突發利空公告，將計提各項資產減值準備13.17億元。

今年前三季度，海正藥業實現歸母淨利潤為12.55億元，同比增加17541.98%。不過，在這次計提13億壞賬後，意味著虧損將超過當期利潤。即使加上四季度利潤，在年報公佈後也可能導致業績劇降。

值得關注的是，目前，A股各板塊商譽佔全市場商譽比排居前的行業分別是傳媒、醫藥、計算機、機械、汽車。截至今年三季度，A股商譽佔淨資產比重大於70%的公司有46家，其中又有12家公司的比值超過100%。

一旦商譽計提，對這類公司業績將是一次重擊，股民不得不提防。

另外，還有一種業績變臉的方式，子公司失控。例如中昌資料的孫公司億美匯金拒不配合預審計工作，導致對其失去控制。

對於公司經營層動態，股民最大的希望依然是“以穩為主”。

近年，隨著經濟下行，一批民企要麼陷入債務泥潭、要麼主業不振。為了馳援，地方政府採取了戰略入股方式，幫助其走出困境。

反映到二級市場，如果一家上市公司引起國資，股價便會被市場炒作。“白衣騎士”來了，資本難道不躁動？

迅遊科技是上一輪牛市的資本寵兒，股價最高漲至126.86元。輝煌過後，其股價隨即拐頭向下，最低跌至14.8元。由於存在股權質押風險、業績鉅虧問題，該公司一度籌劃引進國資。

早在8月，有國資背景的成都高新投資集團有限公司擬受讓迅遊科技5%股份。到了12月，迅遊科技又釋出公告稱，控股股東、實際控制人正在籌劃控制權變更，擬交易對手方為有貴陽國資背景的貴陽市大資料產業集團有限公司。

一石激起千層浪，三個漲停迅速出現。在股民幻想時，一個令人沮喪的訊息出現，迅遊科技實控人終止轉讓5%股權給高投集團 。這意味，迅遊科技最後的希望將“寄託”在貴陽國資上。

被中植系持股的上市公司東軟載波則是另外一個例子。東軟載波原本擬引進佛山市順德區國資企業“順德控股”，導致其股價一度漲停。不久後，又因順德控股的內部問題而終止，股價經歷了過山車。

當上市公司“聯姻”國資，摩擦出的是漲停式火花。不過，股民與其每日苦苦尋找概念股，還不如更關注基本面。

如果上市公司有實力穿越寒冬，何必求援？

A股股民有牛市情結，認為只有大牛市才能賺大錢。實際上，在每一輪行情過後，七虧二平一賺的規律總是輪迴演繹。

牛市中既有精靈，也有魔鬼。魔鬼來自黑暗陷阱之中。

隨著註冊制試點以及A股“港股化”，未來A股將正式進入投資時代。在尺度投資年會上，有機構人士明確表示A股公司“越白越貴”。當藍籌白馬屢創新高之際，股民是否看清市場風格早已轉變了呢？