金融股在近期表現優異，起到了指數穩定器的作用，但通過覆盤不難發現，中國人保、長城證券、天風證券等多隻個股正處於“填坑”的階段，而這個“坑”的到來，主要原因在於限售股的解禁。

以中國人保為例，公司於11月18日解禁45.90萬股，佔總股本的10.38%，如此鉅額的限售股解禁導致公司股價在當天跌停，此後連續2周震盪走低。再比如天風證券，10月21日解禁總股本的35%，且涉及多家投資機構，由此導致公司股價連續2個跌停，跌停板開啟之後股價陰跌超過20%，給投資者造成較大的損失，直至今日公司股價也尚未回到跌停前的位置。因此限售股解禁無疑對公司股價構成利空。

資料統計發現，2020年解禁規模達到3.36萬億元，創2011年以來新高，其中1月份是2020年解禁高點，解禁規模超6500億元，是2011年以來第三高。從行業分佈來看，2020年1月解禁規模最高的分別為非銀金融、交運和電子，解禁規模依次為2078億元、1265億元、955億元，分別佔所屬行業流通市值的4.91%、7.65%、3.09%。

從解禁收益的分佈來看， 2020年1月解禁規模中，大約48%的股票解禁收益集中在20%以內，且以首發股票解禁為主；解禁收益超過100%的對應規模佔比約15%。所以，一方面，以上表明只有較少一部分待解禁股份取得超過20%的收益，對應規模不大，意味著短期急於解禁減持帶來的總量壓力或許不大。另一方面，那些解禁收益較高的個股面臨的減持壓力相對更大。

在2020年1月解禁的167只個股中，一隻股解禁市值超1000億元，即順豐控股的1028.1億元。此外，還有中國銀河、五礦資本、視源股份、江蘇國信、中油資本、景旺電子、紫金銀行、中油工程、康龍化成等9股解禁市值超百億元。

除了解禁市值規模的大小，解禁股比例的高低也會對股價有不同程度的影響。資料顯示，2020年1月，42只股解禁股佔總股本比例超過50%；10只股解禁股佔總股本比例超過70%。

2020年1月限售股解禁中實際解禁金額在50億元以上的公司名單如下：

2020年1月限售股解禁中實際解禁比例超過50%的公司名單如下：

對於解禁比例較高、解禁規模較大、盈利比例較高、解禁投資者中自然人和投資機構較多的公司，需額外警惕股價下跌風險。

重要提示：本文內容僅為投資顧問個人觀點，不代表公司立場，僅供參考。文中個股均基於公開資料梳理，不作為推薦，不構成具體投資建議。股票歷史走勢也不能代表未來趨勢。投資者據此操作，風險自擔。股市有風險，投資需謹慎。

文：郝琛 S1440616090036